乐居财经 徐迪 6月28日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（“新世纪资信”）发布大华（集团）有限公司及其发行的债券“17大华01”与“18大华01”跟踪评级报告。 维持该公司“AA+”主体信用等级，评级展望为“稳定”；并维持上述债券“AA+”信用等级，认为上述债券还本付息安全性很强。

  跟踪评级观点

  上述跟踪评级反映了2021年以来大华集团在房地产开发经验、项目区位、项目去化、财务结构稳健性等方面所保持的优势，同时也反映了公司在房地产政策调控、项目资本性支出、项目运作、海外项目投资、权益资本稳定性等方面面临压力或风险。

  主要优势：

  房地产开发经验丰富。大华集团是全国性大中型房地产开发企业，项目分布在以上海市为主的国内省会城市及部分海外城市，在城中村改造、旧城改造及大型综合居住社区的整体开发模式方面经验丰富，形成了较好的品牌效应。

  项目去化情况良好。大华集团整体开发模式在拿地上具备一定成本优势。2021年公司项目去化情况总体良好，预收销售款增长，结转收入维持在较大规模。

  财务结构较稳健。跟踪期内，大华集团剔除合同负债及预收款项的财务杠杆仍控制合理，且货币资金较充足，未使用银行授信规模较大，财务结构相对稳健。

  主要风险：

  房地产市场环境与政策风险。房地产行业发展受国民经济及房地产市场调控政策影响大，大华集团主业经营相应易受到影响。此外，疫情因素对公司上海等地2022年上半年的项目开发与销售产生一定影响。

  项目开发投入压力。跟踪期内国内房地产市场景气度前高后低且2022年以来加速下滑，大华集团则仍在土地储备、新开工面积及开发投资等方面保持增长态势，后续项目开发仍存在进一步投入压力，且面临着资金回笼不及预期的风险。

  项目业绩提升压力。大华集团整体开发模式在运作中存在前期垫资规模大、开发周期长、运作复杂及拿地等风险，但过往项目通常成本优势明显。而随着城市更新领域的业务竞争加剧，以及异地市场的拓展，公司后续的项目盈利水平提升面临挑战。

  海外项目风险。大华集团在澳大利亚悉尼、墨尔本等地开发多个房地产项目，需关注当地房地产市场政策、新冠疫情等因素对项目的开发及去化的影响以及汇兑风险。

  权益资本稳定性较弱。大华集团未分配利润在权益中占比较高，权益资本稳定性较弱。