事件：

　　美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人；失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%。

　　时薪环比增0.5%，前值0.4%，预期0.3%；时薪同比增5.2%，前值5.2%，预期4.9%；劳动参与率62.1%，前值62.2%。就业人口率60%，前值59.9%。

　　截至8月5日收盘，10年期美债收益率上行15bp至2.83%；标普500指数跌0.16%，道琼斯工业指数涨0.23%；纳斯达克指数跌0.5%。

　　核心观点：

　　7月美国新增非农52.8万人，为市场预期的两倍，主要贡献项为休闲与酒店业、专业与商业服务业、健康护理业。总体非农就业人数接近疫情前水平，失业率回到疫情前3.5%的水平，薪资增速超预期上行，显示就业市场热度不减。此次非农数据进一步证实美联储对就业市场的判断，并提高9月加息75bp的概率。

　　服务业仍是强非农的主要支撑

　　7月非农数据显示，服务业新增非农远超商品生产部门，其中，休闲和酒店业、专业和商业服务、健康护理业为主要贡献项。向前看，我们认为，奥密克戎对出行、娱乐以及恢复办公的阻碍已经消散，支撑服务性行业就业缺口加速弥合。

　　劳动力供需依旧紧张，提振时薪增速

　　7月时薪环比同比均超预期，显示劳动力市场维持紧张状态，抬升美联储加速收紧货币政策的风险。此外，就业市场仍处非常紧张的状态，7月，每个失业人口对应约1.9个职位空缺，显示企业招工需求仍然维持韧性，推升工资上行压力。

　　美联储9月加息75bp概率上行

　　基于此次强劲的非农数据，以及美联储主席鲍威尔和美联储官员近期与市场的沟通，我们认为，一方面，美联储抗击通胀的决心不变，9月加息75bp风险有所上行，但依然需关注7月和8月的通胀数据；另一方面，美国通胀持续被地缘政治、能源和粮食价格、房租价格和劳动力短缺等因素扰动，并且可能持续较长时间。因此，向前看，预计美联储维持紧缩货币政策，9月之后，加息节奏或将减慢，但政策利率可能在更长时间里保持高位，年末联邦基金利率范围可能在3.25%-3.5%之间。

　　风险提示：政策落地不及预期，疫情反复情况超预期。