文/乐居财经  李奕和  魏薇

    “但凡有一丝微光，就应该当是光明所在往前走，我相信点点微光最后终能燎原。”自此前发出“行业已经筑底，正在缓慢回升”的言论后，万科郁亮在近日的交流会又一次为行业打气。

  但黎明前，往往也是最黑暗的时刻。更多的房企，对自己能否坚持到行业黎明的到来，充满不确定性。毕竟，已经涉险的它们，挑战除了来自市场的预期，也来自千万投资者和债权人。

  而如今，债权人的耐心正一点点耗尽。在长时间的等待中，他们开始用一种近乎“杀鸡取卵”、“涸泽而渔”的勇气和方式，求得保全自身的利益。

  9月8日，融创中国公告，其收到陈淮军作为呈请人向香港高等法院提出对该公司的清盘呈请。内容有关融创未偿还呈请人持有的优先票据，涉及本金2200万美元及应计利息。

  这已是近段时间以来，房企公开披露的多起清盘呈请之一。

  就在同一天，佳源国际亦公告，其于9月6日接获一份针对公司的清盘呈请。涉及第一批2022年10月票据到期而应付的1450万美元债务及其应计利息。呈请人为独立于佳源国际及其关联人士第三方的自然人杨敏。

  除此之外，自去年下半年以来至今一年多的时间里，还有花样年、大发地产、福晟国际、佳源国际、泛海控股、中国恒大、天誉置业、新力控股等多家房企，被债权人提起清盘呈请。

  当中，不乏规模、影响力较大的品牌房企。

  面对迎面而来、怒气冲冲的债权人，房企可以寻求法律意见积极展开抗辩，或就相关事宜与债权人达成和解。当然，在债务重组的最紧要关头，以时间换空间，获得踹息之机，成为房企化解清盘危机更重要方式。

  同于9月8日，中国恒大公告，佳盛环球对其发起的清盘呈请聆讯延期至11月28日。而在三天前，它刚宣布将清盘呈请聆讯延至11月7日。这已是中国恒大清盘聆讯的第三次延期。

  融创“极力反对”

  融创此次清盘呈请的发起人名为陈淮军，涉及本金2200万美元及应计利息，约1.5亿元人民币，案件聆讯时间拟定于2022年11月16日上午9点30分。

  据悉，此人是安徽金大地集团老板，祖籍安徽桐城，生长于淮南。

  据陈淮军在一次对话中的自述，他从小在部队大院长大，毕业后先到企业工作，父亲当年是当地一家药厂的厂长。从企业出来后，他做过药品销售员，开过塑料厂，做过药品经营等，积累了人生的第一桶金。一次偶然的卖地动作让他发现地产领域大有可为，从而转型做地产。那一年的他只有26岁。随后，陈淮军在淮南成立了建筑、装修等8个相关公司，正式开启了房地产事业。如今，他已入加拿大籍，现长期居住在香港。

  相比于规模房企，金大地的名号并不算响亮。资料显示，金大地成立于1997年，已在安徽省合肥、淮南等城市相继开发了土地局培训大厦、金地宾馆、人寿保险公司办公楼、润丰宾馆、鑫舜大厦等项目。在安徽房协发布的2021年安徽房企50强榜单中，金大地位列第41位。

  对于陈淮军的清盘呈请，融创似乎并没有过分在意。其在公告中称，本次清盘行为是单个债权人的激进行为，该债权人持有金额占比极小，公司将极力反对呈请，呈请的提出不代表呈请人能成功对公司进行清盘。针对其未通过信托行而直接发起清盘呈请的法律有效性也有待论证和法院聆讯，公司将采取一切措施抗辩。此清盘呈请不会对公司的生产运营和推进债务重组工作造成实质性影响。

  为了缓解流动性危机，无论是公司本身还是孙宏斌个人都做出了不小努力。

  从去年下半年开始，融创持续通过股东借款、股权融资、资产出售等方式筹集资金。去年11月，孙宏斌还自掏腰包，将4.5亿美元资金以无息借款形式提供给融创中国经营发展使用；今年4月，又为“20融创01”提供不可撤销连带责任担保，该笔债券的本金余额为40亿元。

  目前，融创共存续12笔美元债，合计发行规模为77.62亿美元。今年以来，融创已成功展期3笔境内债，分别为“20融创01”、“16融创05”以及“16融创07”，合计规模超80亿元。

  清盘呈请多了起来

  投资者和债券人的耐心，正被长时间毫无结果的等待一点点耗尽，已是地产行业公认的事实。

  乐居财经《地产K线》统计的数据显示，近一年的时间里，已有花样年、天山发展控股、嘉年华国际、大发地产、福晟国际、佳源国际、泛海控股、中国恒大、天誉置业、新力控股、融创中国等逾10家房企被债权人提起清盘呈请。

  这些房企，多为近段时间以来陷入债务危机的企业。市场预期下降，营收回款受到影响，房企偿债能力遭到质疑，债权人为保自身权益，开始不留情面。

  从统计的数据看，对房企提起清盘呈请的不仅有公司企业这一类市场主体，个人作为呈请人的不在少数。如9月8日，融创中国和佳源国际最新披露的两起清盘呈请，呈请人均为单个自然人。

  值得一提的是，在行业的下行周期里，虽然债权人对房企提起的清盘呈请有所增多，但就结果而言，法院最终裁定企业清盘的还不多见，仅有两起。

  7月1日，北京金融资产交易所披露的信息显示，泛海控股境外附属公司中泛控股附属公司泛海投资第二、泛海投资第三因资金不足无法执行，最终被境外法院于2022年6月裁定破产。

  据悉，该清盘呈请主要涉及泛海投资第二需向匈牙利北布达佩斯税务及海关局、泛海投资第三需向债权人支付的多项税项债务分别为380万港元、150万港元。但据泛海控股称，上述清盘令尚未为最终及可强制执行，其已经就该两起清盘令提出上诉。

  相比乖乖就范，选择坐以待毙，企业为了自保，面对汹涌而来的清盘呈请，更多会选择适度延期，以换取操作空间。特别对正在进行债务重组的房企更是如此。

  今年6月24日，佳盛环球向香港高等法院提出对中国恒大的清盘呈请，涉及中国恒大的财务义务金额为8.625亿港元。据了解，佳盛环球背后的最终实际控制人是一位29岁的香港青年连浩民。

  2021年3月，连浩民的佳盛环球及旗下另一家公司，大圣资产管理有限公司管理的Dol-Fin PHL Fund SPC控制的凯尚国际，曾认购入局房车宝，二者分别认购7.5亿港元，各持股0.459%。根据对赌协议，若房车宝在投资方入股1年之后还没上市，恒大要以1.15倍本金赎回。

  这位向恒大追债的青年才俊来头不小。公开资料显示，连浩民是大圣集团的创始人，旗下有大圣证券有限公司、大圣资产管理有限公司。除了金融玩家的身份之外，他还是香港特区第六届选举委员会委员，当选时间是2021年9月。

  佳盛环球对中国恒大提起的清盘呈请，聆讯时间原本定于2022年8月31日，目前已被多次延期。根据9月8日最新公告，清盘呈请聆讯已被延期至11月28日。

  像恒大一样进行过多次延期呈请聆讯的，还有天山发展控股和福晟国际。

  3月19日，因未能按约定向呈请人支付欠负的本金额及违约利息合共7148.3973万港元，福晟国际接获银顺(香港)投资向百慕达高等法院提出的清盘呈请。该呈请聆讯先后经历四次延期，目前已被押后至2022年12月16日。

  而天山发展控股更甚。因牵涉未偿还债券2亿港元，Dynasty Global Holdings Limited（盛世王朝集团）于去年12月29日向天山发展控股提出清盘呈请。随后，该呈请聆讯经过八次延期，最新已被延至2022年10月3日进行。

  当然，在延期之外，清盘呈请最终被驳回、撤销的也不在少数。如针对嘉年华国际、大发地产、佳源国际、中泛控股（泛海控股附属公司）的多起清盘呈请，在经过与债权人达成和解，或经法院最终裁定后，予以撤销。

  这样的现象或跟房企清盘呈请涉及的金额普遍较低有所关系。据乐居财经《地产K线》统计的数据，上述清盘呈请涉及的均仅为极个别的债权人，金额从几十万美元到几亿美元不等。

  然而在经历债务危机的房企中，这样的数额相比之下，只是很小的一部分。

  此前，对于清盘呈请的延期，中国恒大行政总裁、执行董事肖恩在接受媒体对话时就表示，佳盛环球呈请所涉及的债务，不到集团全部境外债务的1%。融创方面对其最新的清盘呈请也称，本次清盘行为是单个债权人的激进行为，该债权人持有金额占比极小。

  以时间换空间

  被债权人提起清盘呈请时，不少房企已在债务重组的进程中，而债权人的“个人行为”或有可能打乱房企的整体重组计划。因此，面对清盘呈请时，房企给予的态度大多是“极力反对”。

  债务重组是指在不改变交易对手方的情况下，经债权人和债务人协定或法院裁定，就清偿债务的时间、金额或方式等条件重新达成协议的交易。

  但对高杠杆的房地产企业来说，债务关系复杂，重组会涉及多方利益；加之行业正处在下滑态势，销售端情况不佳，收购方和出险房企对资产的预期存在较大差距，多重因素叠加之下，重组的达成非常艰难。

  债务违约发生后，已有包括恒大、融创、世茂、龙光、华夏幸福等在内的多家房企走上了重组之路。截至目前，部分出险房企在债务重组上取得了实质性进展。

  从2018年第一次面临资金危机，到2021年正式陷入债务危机，华夏幸福的重组过程也是一波多折。2021年底，华夏幸福给出了化债样本，拟通过“卖、带、展、兑、抵、接”等方式对金融债务进行重组。

  截至2022年8月底，《债务重组计划》中的金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1203.15亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计107.70亿元。

  7月，富力为自己寻求了更长的喘息时间，成功对10只总规模约50亿美元的境外债券整体展期3-4年。

  这10只美元债将在2022-2024年到期，利率在5.75%-12.375%不等。富力承诺给发出同意指令的合资格持有人或不合格票据持有人，按照每1000美元的票据本金支付5美元的同意费或款项。

  境内债方面，富力已对今年4月和5月到期的两笔债券展期一年，共计33.5亿元。

  对于重组方案，恒大已然爽约，从年初定下的7月底，推迟至今年年底前公布。

  融创也选择了同样的时间节点。其表示，现阶段已开始与债权人小组顾问积极沟通初步重组方案，目前很大部分债权人对公司通过债务重组表示支持，计划在2022年年内对外公布重组方案；公司也将继续努力维持经营稳定，以实现债权人尽快以最大幅度回收债权。