万科分拆万物云上市公开招股:在价值鏖战中多赢

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 7.1w阅读 2022-09-22 21:38

  低迷的市场环境下,港股IPO市场传来最新动向。由房企龙头万科集团分拆的万物云(02602.HK)“逆市而上”,于9月19-22日开始公开招股,预计9月29日于港交所主板挂牌。

  本次IPO,万物云计划发行1.16714亿股H股,其中香港发售初步占比10%,国际配售初步占比90%。发行价介乎每股47.10港元至52.70港元,拟最多募资约9.01亿美元,发行规模较之前预计有所缩水。

  此次IPO吸引了超豪华的基石投资人阵容,包括淡马锡、瑞银资管、中国诚通控股以及旗下的中国国有企业混合所有制改革基金、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、Athos资本等。

  一方面市场低迷,一方面又吸引到豪华的基石投资者。市场的各方力量在找到万物云的价值共识中,显然经历了一番鏖战,且这种鏖战还会在上市后持续。我们应该如何看待这场关于价值的鏖战?

  短期情绪和长期价值

  从港新股市场的情况来看,不包括二次上市、双重上市、介绍上市及转板,年内目前共成功发行46单IPO,总募资约74.97亿美元。

  其中,募资规模在1亿美元及以上的IPO共16单,共计募资约62.74亿美元,而回顾这16单IPO的首日表现,录得4涨5平7跌,上市至今股价仍维持在发行价上方的仅3单。

  可见,今年香港在上市数量和募资规模两个方面,较往年均下滑较多。淡静的市场环境下,能够脱颖而出的新股尤其是大型新股,必然有着绝对的优势,进而获得投资者的充分认可。

  受近期资本市场低迷影响,万物云本次融资额虽比之前预计的有所减少,但公司本身基本面扎实,龙头地位稳固,差异化优势显著。

  以“全域空间的领导者与先行者”为业务定位,依托于品牌优势和服务品质,万物云的业务范围已拓展至物业管理以外的业务,并成为了增长模式由社区、商企和城市空间业务体系协同驱动的领先服务提供商,为住宅社区、工作场所和公共建筑等多元化的物业以及覆盖业主、企业及其他机构客户的广泛客户群提供服务。

  万物云已经构建了深厚的护城河,有独到的竞争优势。包括,具有行业里无可比拟的品牌势能,构建了远程运营科技能力,创新“万物云街道”模式,可复制黏贴。与万科地产相互独立、相互借力,协同发展。卓越的市场拓展、创新能力及成功的业务整合经验等等。

  公司质地优良,虽估值受到市场环境的压制,但万物云在如此市场环境下能获得这些基石投资者的青睐,且是这些长线资金里最眼光独到的一群,显然是更被看重长期价值。

  鏖战下的多赢

  不看短期波动,看长期价值。

  实际上,对于上市时机,虽然目前并非物业管理股估值高点,但万物云表示公司经营战略不会以捕捉资本市场窗口为主要考虑因素。

  上市对于企业来说,只是经营长河中的一个节点而已。在资本市场相对理性的时刻,更能够给优秀企业真实的定价,也能给战略投资人更好穿越周期的投资机会。

  而从大股东万科传递的信息也是如此。

  “孩子长大,胃口变大了,家里不够吃了,所以需要独立去发展。”万科董事会主席郁亮曾表示, “分拆万物云不是‘卖猪仔’,而是希望通过上市获得更大发展空间。”

  站在万科的发展历程看,万物云上市是分拆其成熟业务上市,是万科转型城市运营和服务,开发经营服务并重战略的成果落地。

  回到2021年万科决定分拆万物云在港交所发行境外上市外资股(H股)股票并上市时,万科股权治理结构就决定了,分拆上市不是追求自身利益,短期利益的最大化。

  大股东不是个人,同为机构,需要找同路人,而不是套利。正如此次分拆发行是增发新股而不是转让老股,是看重长期价值的一路同行,而不是短期价格的高低。

  对于万物云而言,其主打的蝶城商业模型,是单店验证,多蝶城复制,具体的融资额多少对这个模型影响不大。换句话说,万物云在市场情绪难改的大环境下,以一个较低的价格,吸引到更优质的投资人,并与投资人共同穿越周期,可能对其更有价值。如朱保全的朋友圈所说“差市场交真朋友”。

  此外,分拆本身可让万物云变得更加独立运营,更加市场化,股东更多元,有助于公司变得更加成熟。

  于投资人而言,在一个最低迷的市场,以一个更低的价格,买到最好的标的,再与这个最好的标的一起穿越周期,只有一个结果:赚钱。

  再说远点,于万物云的广大客户,此次万物云的募资没有如常见的主要用于并购来扩大规模,而是主要投入到智慧物业的建设中,包括在全国范围内推行“万物云街道”模式,AIoT及BPaaS解决方案的开发,这将惠及更多的业主。

  一场发行,虽有价值鏖战的称量,但结果已见多赢。

来源:乐居财经

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