乐居财经 严明会 9月29日，穆迪将朗诗绿色管理（00106.HK）的公司家族评级（CFR）从“Caa1”降至“Caa2”，公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”。

  展望仍为负面。

  穆迪分析师Daniel Zhou表示：“评级下调反映出，鉴于朗诗绿色管理在未来6-12个月的大额债务到期（包括即将于2022年10月到期的离岸债券），其违约风险加大。这也反映出，如果该公司违约，我们预计债权人复苏前景将恶化”。

  “负面展望反映了我们预计如果该公司违约，债权人的回收前景可能会恶化，” Zhou补充称。

  评级理据

  朗诗绿色管理在未来12个月内将有大额债务到期，包括2022年10月到期的1.65亿美元（折合12亿元人民币）离岸债券。然而，穆迪评估朗诗绿色管理的流动性疲软，在未来6-12个月内公司没有足够的内部财务资源偿还所有债务。鉴于市场条件艰难，该公司通过其他渠道筹集资金以及时偿还债务的能力也极不确定。

  朗诗绿色管理的流动性在2022年上半年显著恶化，截至2022年6月30日其现金余额从截至2021年12月31日的40亿元人民币急剧下降至13亿元人民币。此外，大约一半的现金由朗诗绿色管理在美国的上市子公司持有，无法立即调动。

  穆迪预计，朗诗绿色管理在国内的销售额将继续下降，这将限制其调动项目层面现金至控股公司的能力，从而降低其财务灵活性。

  由于结构性从属风险，“Caa3”高级无抵押债务评级比其公司家族评级低一个子级。这种从属风险反映了朗诗绿色管理的大部分债权都在运营子公司，在破产情况下受偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司缓解缺乏结构从属的重大因素。

  因此，控股公司债权的预期回收率将较低。

  在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了朗诗绿色管理的主要股东田先生的集中所有权，截至2021年12月31日，田先生持有朗诗绿色管理约58.28%（直接和间接）的股份。

  朗诗绿色管理对合资企业的严重依赖使公司面临更大的治理风险，因为这削弱了公司和财务透明度。

  可能导致评级上调或下调的因素

  如果朗诗绿色管理在履行偿还债务义务方面违约或朗诗绿色管理债权人的回收前景进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。

  鉴于负面展望，评级不太可能获得上调。

  然而，如果朗诗绿色管理在未来12-18个月内成功解决其短期债务偿还问题，改善其经营现金流、流动性和融资渠道，则可能出现正面评级势头。

  发行人概况

  朗诗绿色管理是中国和美国的房地产开发和管理服务提供商，专门从事绿色房地产项目。截至2022年6月，朗诗绿色管理在中国35个城市和美国6个州共有土地储备620万平方米。

  该公司收购深圳科技控股有限公司后于2013年在香港借壳上市。截至2021年12月31日，公司创始人田明持股58.28%。