乐居财经 严明会 11月29日，标普确认中国人寿保险股份有限公司（China Life Insurance Co. Ltd.，简称“中国人寿”，02628.HK，601628.SH）“A+”长期保险公司财务实力和长期发行人信用评级。评级展望稳定。

  稳定展望反映了标普的预期，即中国人寿将在未来两年以充足的资本保持其极强的竞争地位。

  评级确认反映了标普的观点，即尽管总部位于北京的中国人寿资本缓冲正在缩小，但该公司可以在波动的资本市场和国内低利率的环境下吸收收益波动。该集团的持续价值创造和累积资本储备应能缓冲波动并维持令人满意的资本水平。

  标普对中国人寿独立信用状况（SACP）的评估表明，中国人寿资本缓冲薄弱和对资产风险的敏感度提高，与锚定评级为“a”的同行相当。

  资本市场持续波动，国内利率仍然较低，导致投资收入下降，准备金率上升。这反过来会降低保险公司的收益和资本缓冲。

  据中国人寿披露，2022年前9个月，归属于该公司股东净利润同比下降35.8%，至310亿元人民币。与该保险公司的中国同行类似，这一下降是由于市场波动导致的投资业绩低迷。

  中国人寿将继续持有高风险资产，同时持续应对再投资挑战。尽管如此，标普认为，该保险公司可能会对投资和资产负债管理实行审慎的风险控制。此外，利润分成负债（profit-sharing liabilities）的很大一部分为其提供了调整非担保保单持有人股息的灵活性。这种灵活性将有助于缓解资本压力。

  该公司仍保有产生价值的能力。这支持了中国人寿在投资低迷的情况下实现令人满意的资本水平。尽管该公司难以保持代理数量，但其可能会继续将策略转向长期保障型产品，并提高保险代理的效率。尽管疫情限制销售，2022年前6个月，该公司的有效业务价值（在计入所需资本成本之前）仍比2021年底的水平增长4.5%。

  虽然短期存在波动，中国人寿仍应受益于该行业在国内的长期增长势头。作为国内最大的人寿保险公司，该公司拥有市场领先地位、知名品牌和广泛的分销网络，以支持其强大的竞争地位。这将促进其目前正经历的产品和分销渠道改革（包括产品转型）。根据监管披露，截至2022年9月，中国人寿的市场份额从2021年底的19.8%进一步扩大至20.7%。

  标普相信，中国人寿将继续受益于中国政府极有可能提供的特别支持。这考虑到该保险公司通过中国人寿保险（集团）（China Life Group）与中国政府之间的紧密联系和为中国政府提供非常重要的社会作用。政府提供的支持导致其评级从“a” SACP上调一个子级。

  中国人寿的稳定展望反映了标普的观点，即该保险公司将在未来两年保持其非常强大的竞争地位和令人满意的资本水平。此外，标普相信中国人寿将继续受益于中国政府通过中国人寿保险（集团）提供的非常高水平的支持。

  评级下调情况

  如果标普评估中国人寿保险（集团）获得政府特别支持的可能性已经下降，标普可能会下调中国人寿的评级。

  如果中国人寿的资本状况大幅恶化，这可能是因为其对广发银行股份有限公司（China Guangfa Bank Co. Ltd.）的投资大幅增加，或是对资产风险的敏感度大幅提高，标普也可能下调其评级。

  评级上调情况

  如果标普在未来两年上调中国的主权评级，标普可能会上调中国人寿的评级。

  ESG信用指标：E-2、S-1、G-2