中诚信亚太首予济南历下控股“BBBg”长期信用评级,展望“稳定”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 中诚信亚太 7.6w阅读 2022-12-02 16:58

  乐居财经 严明会 12月1日,中诚信亚太首次授予济南历下控股集团有限公司(“历下控股”或“公司”)长期信用评级为BBBg,评级展望为稳定。

  历下控股的长期信用评级为BBBg,反映了历下区政府支持能力非常强,以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿较高。我们对历下区政府支持能力的评估反映了其作为济南市第一的区县,具有较好的经济基础和财政实力,例如经营性财政盈余较大。

  我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司作为历下区基础设施建设和土地整理最大主体的重要地位,(2)拥有持续获得政府支持的良好记录;(3)多元化的融资渠道。然而,该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口较大,具一定的资本支出压力;(2)债务快速增长及债务负担较重;(3)流动性较弱。

  公司概况

  历下控股成立于2016年,是历下区最大、最重要的地方基础设施投融资公司,主要承接历下区基础设施建设和土地整理等市政项目。此外,公司还从事商业类活动,包括商业地产开发、产业园建设和房屋租赁。历下控股已经发展成为历下区社会经济发展中不可或缺的主体。截至2022年6月30日,历下区财政局持有公司90.01%的股权,由历下区政府直接管理。

  评级因素

  正面因素

  历下区最大的基础设施建设和土地整理主体。历下控股是各类重大基础设施建设和土地整理项目的最重要主体,这些项目对当地社会经济发展至关重要,有利于当地民生和就业。历下控股作为区内必要的基础设施建设主体,对当地社会经济发展具有重要的战略意义。我们相信公司在可预见的未来不会轻易被其他地方国有企业取代。

  拥有持续获得政府支持的良好记录。历下控股在获得地方政府注资、资产注入和经营补贴支持方面有着良好的记录。当地政府的现金支付部分满足了其公共政策项目的财政需求。我们相信,作为历下区最重要的国有企业,公司在历下区的发展和经营中发挥着不可替代的作用,地方政府将在必要时给予公司大力支持。

  多元化的融资渠道。历下控股拥有良好的融资渠道,包括银行贷款和境内外债券融资,可以部分满足其庞大的投资需求。考虑到公司作为历下区基础设施建设和土地整理项目不可替代平台的重要地位,我们预计历下控股将保持良好的境内银行贷款和债券市场等融资渠道。

  关注因素

  商业类业务风险敞口较大,具一定的资本支出压力。历下控股的商业类业务风险敞口较高,占其总资产的比例超过30%,对其评级构成制约。公司商业类业务主要包括商业地产开发和房屋租赁。考虑到其商业活动,包括在建的可售和租赁商业地产的大量支出需求,我们预计公司的债务水平将在未来 12-18 个月继续增长。

  债务快速增长及债务负担较重,流动性较弱。由于在建项目的持续融资,历下控股的总债务在过去三年里一直在快速增长。此外,历下控股的资产流动性相对较弱,可能会削弱公司的财务灵活性。

  评级展望

  历下控股的评级展望为稳定,反映我们预计历下区政府的支持能力将保持稳定,同时公司的业务状况和财务管理在未来12-18个月内保持不变。

  可能触发评级上调因素

  潜在的评级上调的因素包括(1)历下区政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强,例如商业类活动风险敞口大幅降低或债务管理和资产质量改善。

  可能触发评级下调因素

  潜在的评级下调的因素包括(1)历下区政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱,例如战略地位降低、来自政府的支付减少。

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