10月以来，受降息预期分歧和AI泡沫论影响，港股科技板块连续调整。11月下旬，受益于美联储降息预期转强，港股科技迎来反弹走势。叠加全球AI叙事重燃和资金面支撑及估值性价比逻辑，硬科技含量更高的港股通科技30ETF（520980）12月备受重点关注！

首先，美联储降息预期重新转强，若实际落地将利好全球流动性。

此前9月非农大超预期，市场对美联储12月降息的信心下降，概率一度跌至30%，从而拖累港股表现。然而，11月21日美联储高层表示更担忧劳动力市场，暗示仍有降息空间，市场预期快速修复至80%以上。

来源：MacroMicro，2025/05/26-2025/11/26

复盘历史数据，美联储重启预防式降息后，港股以上涨为主。其中预防式降息后的3个月港股上涨概率达到75%，降息后的半年，港股上涨概率达到100%。尤其是港股科技等新兴产业景气度和表现有望受益于降息而上行。

来源：招商证券20251008《攻势不改，新高在望》

其次，AI叙事重燃，Gemini 3横空出世，阿里千问APP火爆，港股科技龙头财报验证AI实际效用。

此前，“AI泡沫论”甚嚣尘上，但伴随新模型的发布和最新财报的验证，市场开始意识到此前对港股科技板块存在“错杀”，AI叙事重启。

海外方面，谷歌接连发布Gemini 3.0通用AI模型与Nano Banana Pro专业图像生成模型，实现双产品AI革新。在多项行业基准测试中，Gemini 3.0的得分均高于主流模型，成为投资者对谷歌AI竞争力重建信心的关键节点。过去一个月，Alphabet股价接连大涨，市值重新站上3万亿美元。

国内方面，阿里千问APP和蚂蚁灵光上线后火爆，千问APP公测一周新下载量超1000万。同时，中国开源模型全球影响力不断提升，新加坡国家人工智能计划在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了Meta模型，转向阿里的通义千问Qwen开源架构。

AI的提效实打实地反映在财报上。从腾讯三季报来看，其营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，其中约10个百分点（占同比增长的一半）来自eCPM的提升，这一成效主要源于AI支持的广告技术赋能及闭环营销模式的落地。阿里最新财报也显示，阿里云收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现同比三位数增长。阿里CEO更是坦言：“未来三年不太可能出现AI泡沫”。

从资金面看，港股增量资金确定性高，南向资金定价权持续提升，外资受降息影响有望回流。

内资方面，近年来南向资金定价权提升，明年有望继续流入港股超1.5万亿元。截至11/26，2025年以来累计流入超1.27万亿元，较2024年全年流入规模7440亿元续创新高。这背后或是因为港股科技等优质稀缺性标的对公募的吸引力较大。

来源：国泰海通证券20251103《2026年港股策略展望：迈向新高度》

注：2025预测值构成包括25Q1-Q2的机构增量规模+25Q3以来整体增量规模+基于前期报告测算的年内预测值，数据截至2025/10/24

外资方面，明年外资回流有望超预期。当前外资配置中国权益资产仍明显低配，若美联储降息持续，流动性环境宽松，中美贸易关系继续趋稳，外资回流港股规模有望超预期。

从估值角度看，港股科技板块估值处于全球洼地，估值上行空间充足。

对比历史水平，恒生科技PE为22.37倍、仅处于近10年26%分位点，恒生港股通中国科技PE为24.12倍，处于40%分位点，显著低于标普500（87%）、纳斯达克100（85%）、德国DAX（57%）、日经225（65%）、印度Nifty50（55%）。

截至2025/11/26

在港股科技板块中，若追求更“纯”科技属性和更“高”AI含量，可关注港股通科技30ETF（520980），国产算力优质硬件占比更高，“世界级大厂”高度集中，契合当下的科技主升浪。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。