乐居财经 杨凯越 发自惠州

  曾经一起并肩打天下，当初的美好愿景还未实现，ST德豪(002005.SZ)已萌生了从雷士国际(02222.HK)“退主让位”的想法。

  9年的合作，没有预期中“1+1＞2”的效果，反而落得个两败俱伤。雷士国际割舍了核心资产，也舍弃了“雷士照明”这个金字招牌；ST德豪业绩低迷被“带帽”，帽子还没摘掉，管理层却在今年陷入“大地震”。

  创始人王冬雷辞去董事职务，王晟也辞去了董事长，除此之外，董事、董秘、总经理等高管也申请了辞职。而通过两度减持，打算沽清手中雷士国际的股份，在半个多月后的股东大会上遭到否决。

  欲退却不得。5月25日，雷士国际发布公告称，ST德豪已宣布有关拟议出售的提案，已于2021年5月24日举行的德豪润达股东大会上被德豪润达的股东否决。

  这是ST德豪第二次计划出售雷士国际的股票。于公告日期，ST德豪间接持有雷士国际7.4亿股股份，约占公司已发行股本总额的17.51%。

  公告之后的两天时间，雷士国际股价稳中微跌，截至5月26日收盘，报价0.202港元/股，总市值8.5亿港元。

卖雷士求生

  ST德豪成为雷士国际的股东，还要从9年前的朋友之邀谈起。

  2012年，当时的雷士国际还未更名，对外名称还是“雷士照明”。ST德豪受雷士照明总裁吴长江之邀担任第一大股东，ST德豪创始人王冬雷一举成为两家上市公司的实控人。与此同时，吴长江通过认购德豪润达增发的股票，成为ST德豪的第二大股东。 

  ST德豪与雷士照明有着密切的业务往来。

  2019年，ST德豪曾发布公告称，公司与雷士照明经过友好协商，预计2019年-2021年双方的日常关联交易金额分别为不超过5.9亿元、不超过6.6亿元、不超过7.2亿元，相较往年上升明显。也可见合作双方都对合作前景非常看好。

  此外，ST德豪也希望通过对雷士照明的收购、整合以及通过自有资金、银行贷款和非公开发行募集资金建立LED研发基地等方式，形成了LED全产业链业务格局。

  现在来看，ST德豪LED全产业链的愿景尚未实现。公司主营业务为小家电及LED业务，但目前，LED业务中芯片业务、LED显示屏业务已关停，照明业务也已出售，现仅剩占比极少的LED封装业务。

  在业绩指标上，2018年-2020年，ST德豪营业收入分别为40.01亿元、29.8亿元、22.16亿元，同比减少4.8%、25.52%、25.65%，连续3年持续下滑。同期净利润分别为-39.67亿元、2.64亿元和-5.96亿元，同比增长-308.41%、106.66%和-325.76%。

  在2017年、2018年连续亏损两年之后，ST德豪于2019年实现盈利，成功“保壳”。但于2020年，由于参股公司雷士国际录得的盈利大幅减少，导致其净利润再度亏损5.96亿元。2021年再度成为ST德豪的“保壳之年”。

  1月18日，ST德豪发布公告称，为优化公司股权结构，并结合公司未来发展的资金需求，董事会审议通过在香港证券交易所二级市场竞价减持的方式出售持有的雷士国际控股有限公司股票不超过13000万股。

  5月5日晚ST德豪再度公告称，拟出售公司持有的全部雷士国际股票。根据会计师事务所出具的报告，雷士国际股票留存部分，即7.4亿股的净值为5.83亿元（香港德豪所持雷士国际股票账面平均成本约0.7872元/股）。若公司将该雷士国际股票全部出售，预计出售损益约为-4.62亿元（按雷士国际4月29日收盘价测算）。

  ST德豪表示，此举是依旧为了优化公司股权结构，加快资金周转速度，提高资产运营效率，满足公司未来发展的资金需求。

  据年报披露，ST德豪2020年末流动负债为19.52亿元，流动资产为15.83亿元。虽然ST德豪表示，未来一年内会加大力度盘活芯片关闭后留下的闲置资产，争取以此增加现金流入。但业内对ST德豪能否在短期内改善财务状况依旧表示怀疑。

命途多舛的雷士国际 

  最辉煌的时期，雷士照明位列全球照明行业前五名，被菲利浦、欧司朗等世界照明巨头视为主要竞争对手，市值一度突破160亿元。

  但2012年以后，雷士照明因多次股东纠纷，经营受到严重影响。创始人吴长江锒铛入狱，公司市值也一路下跌至7亿元。

  2018年，雷士照明全年净利润亏损3.28亿，但2019年6月，雷士照明依旧凭借强大的群众基础上榜中国500最具价值品牌，品牌价值高达326.95亿。 

  没想到仅2个月后，2019年8月，王冬雷将雷士照明的核心资产——中国雷士照明（主要为雷士照明在中国区域的照明业务，是包括惠州雷士光电科技有限公司在内的企业总称）70%的股权出售给了国际知名投资机构KKR，这个价格包含颇有分量的“雷士照明”商标。也就是在这一年，港股上市公司“雷士照明”更名为“雷士国际”。

  该出售事项于2019年12月最终交割完成后，雷士国际于国内市场只能主要专注于非雷士品牌照明灯具产品销售，但受传统光源产品市场需求萎缩及第一季度国内疫情影响导致生产和销售放缓，2020年中国的销售收入下降22.3%。

  虽然国际销售增长了10.2%，但2020年业绩报告显示，雷士国际亏损2000.2万元，同期持续经营业务亏损达8726.3万元。公司拥有人应占亏损约5174.8万元，同比大幅下滑101.41%。

  此外，2020年其流动负债为9.55亿元，其中，借款为0.3亿元，同比上涨37.08%。而雷士国际的现金及现金等价物及短期存款为12.27亿元，同比减少20.92%。

难兄难弟

  ST德豪董事长王冬雷曾是拉吴长江一把的盟友，最终也是他把吴长江送进监狱。

  2014年，合作仅2年后，王冬雷举报吴长江挪用资金、输送利益。吴长江于2014年12月4日被抓，同年12月6日被惠州市公安局刑事拘留。2015年1月13日被依法执行逮捕，后一直押于惠州市看守所。

  2016年12月13日一审判决，吴长江被判处有期徒刑14年，并责令吴长江退赔人民币370万元给重庆雷士照明有限公司。

  今年4月30日，广东省惠州市中级人民法院对吴长江职务侵占、挪用资金案重审一审宣判，吴长江获刑十年。此外，责令吴长江退赔约5.57亿元给被害单位雷士照明（中国）有限公司，退赔370万元给被害单位重庆雷士照明有限公司。 

  据媒体报道，吴长江对于重审一审判决的结果表示不服，将进行上诉。

  与此同时，王冬雷这几年也过得并不如意。

  2021年1月29日，雷士国际控股港交所发布公告称，本公司董事长兼执行董事王冬雷因一项债务纠纷被列入北京市第二中级人民法院公布的失信被执行人名单。

  4月，雷士国际又发布公告称，公司董事长兼执行董事王冬雷，于2021年4月7日接获中国证券监督管理委员会安徽监管局(安徽证监局)下发的《行政处罚事先告知书》。

  根据事先告知书，德豪润达涉嫌违反《中国证券法》及《上市公司信息披露管理办法》，原因是德豪润达于其2018年年报中涉嫌对重大事件的重大遗漏、虚增利润及虚假记载。安徽证监局拟对王冬雷发出警告并处以人民币30万元罚款。

  有媒体报道称，王冬雷已于2019年下半年出境，至今未归，而王冬雷掌控的大部分ST德豪股权已被司法拍卖。

  5月11日下午，ST德豪发布公告称，公司董事会于近日收到公司董事王冬雷先生提交的辞职申请。王冬雷表示因部分投资者对其是否具有董事任职资格存在异议，经其慎重考虑，申请辞去公司董事以及董事会专门委员会职务。