集体增收不增利,江山欧派9亿应收款“埋雷” | 2021家居报告⑩

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 付魁 4.8w阅读 2022-05-20 14:48

  文/乐居财经 付魁

  作为与房地产关联甚大的门窗行业,起步时间并不算早,尤其是木门行业在本世纪初才是发展的初期。经过20多年的发展,木门行业已经形成一定的规模。

  据不完全统计,2020 年全国木门产品总产值达到1570 亿元,同比增长2.61%。根据《中国木门行业发展白皮书》预测,2022 年全国木门行业销售收入将达到2102.20 亿元。

  随着行业进一步发展,智能门锁、铝门等细分领域也发展开来。据奥维云网统计数据显示,2021年我国智能门锁市场规模达1695万台,同比增长5.9%,连续第二年实现增长。铝门窗、幕墙行业在2020年的生产总值就已突破6400亿元。

  行业规模在扩大,越来越多的企业开始加入这一行业中,且凭借各自的优势,部分企业脱颖而出,亦有不少上市的企业。

  例如江山欧派(603208.SH)、梦天家居(603216.SH)、王力安防(605268.SH)、嘉寓股份(300117.SZ)均已经上市。

  乐居财经从以上企业披露的年报数据出发,细看门窗行业的发展现状。

  2021年,江山欧派以31.57的营收居于首位,其他三家企业营收也获得了增长。不过,由于去年恒大等多家房地产企业的债务危机,对企业的净利润产生了影响。其中,嘉寓股份受此影响,净利润亏损13.48亿元。

  此外,受原材料价格上涨的影响,四家企业的毛利率在2021年均下降。

  集体增收不增利

  从营收来看,江山欧派以31.57亿元居于首位,紧随其后的是王力安防,2021年的营收为26.45亿元,梦天家居和嘉寓股份的营收为15.20亿元、14.30亿元,位于第三、四位。

  从营收增速来看,王力安防最高。2021年,王力安防、梦天家居、江山欧派的营收分别同比增长25.12%、23.90%、4.84%。

  从净利润来看,江山欧派仍居于首位,2021年为2.57亿元。虽然净利润是四家企业中最高的一家,但较2020年相比却在下滑。2021年,江山欧派净利润同比下降39.67%,出现增收不增利。王力安防与江山欧派类似,也出现增收不增利,2021年的净利润为1.38亿元,同比下降42.64%。

  2021年,梦天家居的净利润为1.83亿元,同比增加7.04%。在四家企业中,嘉寓股份是唯一一家净利润出现亏损的企业。2021年,嘉寓股份的净利润为-13.48亿元,同比下降1767.76%。

  对于净利润的大幅度下滑,嘉寓股份表示,因部分地产客户出现经营风险,进一步计提了信用减值损失、资产减值损失,本期计提各类减值损失合计约13.08亿元,其中,计提信用减值损失8.46亿元,计提资产减值损失4.62亿元。

  据了解,嘉寓股份所指的地产客户即为恒大。目前,嘉寓股份涉及的恒大商业承兑汇票敞口金额为13.20亿元,应收账款、合同资产及存货等约5.74亿元。

  受此影响,嘉寓股份的应收账款在增加。2021年,嘉寓股份的应收账款为11.08亿元,同比增加9.7%。

  江山欧派的应收账款仅次于嘉寓股份,2021年为9.41亿元,同比增加88.78%。王力安防和梦天家居的应收账款分别为9.13亿元、0.40亿元,同比增加49.38%、84.85%。

  随着应收账款的增加,企业的现金流也会受到影响。四家企业中,仅嘉寓股份的经营现金流在增加,其他均在下降。2021年,嘉寓股份的经营现金流为2.52亿元,同比增加1561.28%;梦天家居的经营现金流为2.64亿元,同比下降10.70%;江山欧派和王力安防的经营现金流均为负,分别为-0.18亿元、-1.04亿元,同比下降107.46%、129.34%。

  毛利率全线下滑

  虽然在营收和净利润上,四家企业表现各有不同,但从毛利率上,四家企业走势相似,均在下滑。

  2021年,毛利率最高的是梦天家居,其毛利率为31.89%,同比下降16.07%。江山欧派、王力安防、嘉寓股份的毛利率为29.10%、24.45%、8.45%,分别同比下降9.65%、23.20%、34.22%。

  毛利率与营业成本不无关系。2021年,江山欧派、梦天家居、王力安防、嘉寓股份的营业成本为22.39亿元、10.35亿元、19.98亿元、13.09亿元,分别同比增加9.65%、28.76%、38.68%、-27.76%。不难发现,四家企业的营业成本的增速均高于营业收入增速。

  去年,原材料价格上涨,增加了企业的营业成本。2021年,江山欧派的材料成本为14.54亿元,同比增加6.43%;梦天家居的材料成本为6.04亿元,同比增加27.31%;王力安防的材料成本12.53亿元,同比增加45.30%;嘉寓股份建筑装修的材料成本为5.34亿元,同比下降6.14%。

  此外,四家企业的销售费用、管理费用、财务费用、研发费用在2021年均取得不同程度的增长,且销售费用和管理费用是增速较高的两项,增加了营业总成本,在一定成本上压缩了毛利率的空间。

  从销售费用来看,王力安防最高,2021年为2.90亿元,同比增加26.73%。紧随其后的江山欧派,2021年的销售费用为2.64亿元,同比增加48.42%,为增速最高的一家。2021年,嘉寓股份的销售费用为3290.36亿元,同比增加10.45%。梦天家居是唯一一家销售费用下降的企业,2021年为1.03亿元,同比下降5.51%。

  从管理费用来看,2021年,嘉寓股份、王力安防、江山欧派、梦天家居为1.18亿元、1.09亿元、9915.17万元、7043.05万元,分别同比增加-1.70%、39.85%、14.84%、9.62%。

  梦天斩获“现金王”

  2021年,四家企业现金状况表现不尽相同,新加入上市之列的梦天家居,手中现金是最多,斩获门窗行业“现金王”。

  其中,梦天家居现金最多,2021年的货币资金为13.48亿元,同比增加265.31%,且是增速最高的一家。江山欧派以9.97亿元货币资金紧随其后,同比增加54.81%。王力安防和嘉寓股份的货币资金分别为4.16亿元、1.69亿元,分别同比增加63.14%、50.73%。

  短期借款方面,嘉寓股份最高,2021年为8.32亿元,同比增加31.65%。王力安防增长最快,2021年的短期借款为2.30亿元,同比增加5517705.79%。对于短期借款的大幅度增加,王力安防在年报中没有过多解释。但从分类上看,2021年,王力安防的抵押借款、保证借款和信用借款分别为6007.18万元、7008.42万元、1.00亿元,这三项在2020年均为“0”。2021年,江山欧派的短期借款为0.82亿元,同比增加55.09%。梦天家居2021年的短期借款为“0”。

  由于四家企业的短期借款不同,负债率走势也有所不同。其中,2021年,负债率最低的为梦天家居,为30.11%,2020年梦天家居的负债率为54.71%,相比之下,梦天家居的负债率有所下降。

  王力安防与梦天家居类似,负债率也有所下降。2021年,王力安防的负债率为52.68%,2020年同期则为57.47%。

  江山欧派、嘉寓股份的负债率在2021年均有所上涨。其中,江山欧派2021年的负债率为59.25%,2020年为53.75%;嘉寓股份2021年的负债率为97.78%,2020年为73.57%。

  从近五年的负债率来看,梦天家居是唯一一家逐年下降的企业。其负债率从2017年的82.59%下降到2021年的30.11%。

来源:乐居财经

作者:付魁

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