债务违约,宝龙做了“反击式”回应

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 李奕和 10.8w阅读 2022-07-29 09:27

  文/乐居财经  李奕和

  “这实际上是片面曲解,未同意部分只是展期的两笔债券中的一小部分,实际上90%以上都同意展期。”对于近日媒体关于“宝龙宣告美元债违约”的报道,宝龙方面如此回应。

  原因出自该公司的一则内幕消息。

  7月26日,宝龙地产(01238. HK)公告,其第四批2022年票据的所有尚未偿还本金额及其应计利息,于到期日2022年7月25日到期并应支付。但截至公告日,宝龙地产尚未偿还该等没有交换的第四批2022年票据余下尚未偿还本金额2129.4万美元的本金及应计利息。

  此外,该公司第二批2022年票据的所有尚未偿还本金额及其应计利息,将于到期日2022年11月8日到期并应支付。虽然其不断探讨各项融资安排,但就该等没有交换的第二批2022年票据余下尚未偿还本金额3725.9万美元,宝龙地产亦未必能于2022年11月8日偿还该本金及应计利息。

  根据公告,宝龙地产不仅未能支付其于7月25日到期的剩余未偿还美元票据,对于即将在11月8日到期的剩余美元票据,宝龙地产也宣布了或将不予偿还。

  公告发出后,“宝龙美元债违约”的相关言论在地产圈传开。对于这一言论,宝龙地产方面回应称,其已对今年7月及11月到期的两笔美元票据进行交换要约,两批票据交换要约已获本金总额近九成接纳,展期成功。

  对于剩余约10%的未进行交换投资者,宝龙表示,大部分是因为交换展期过程短,导致投资人未能及时进行交换。

  公告中,宝龙也称,将与余下的第四批2022年票据及第二批2022年票据的持有人积极保持沟通,并鼓励相关持有人于切实可行情况下尽快与本公司联络,务求就结付该等票据达成双方同意的安排。

  违约与回应

  由于2021年下半年以来,房地产经历拐点,地产开发商银行贷款减少、市场低迷,极大影响了房企的回款及再融资。基于此,宝龙地产在今年7月4日,曾就上述所提到的两笔美元票据进行交换要约。

  根据当时公告,该公司第四批2022年票据即2022年7月到期的4%优先票据,尚未偿还金额2亿美元。第二批2022年票据即2022年11月到期的7.125%优先票据,尚未偿还金额3亿美元。

  交换要约主要旨在延长宝龙地产债务的到期日、强化其资产负债表及改善现金流量管理。

  具体而言,宝龙地产将分别就尚未偿还第四批2022年票据,发行2023年7月新票据,年期为364天,按年利率4.0%计息,每半年支付一次;就尚未偿还第二批2022年票据发行2024年1月新票据,年期为18个月,按年利率7.125%计息,每半年支付一次。

  交换要约于7月13日届满。当时披露的结果显示,分别有1.78706亿美元(占第四批2022年票据的本金总额约89.35%)及2.62741亿美元(占第二批2022年票据的本金总额约87.58%)已根据交换要约有效提交作交换并获宝龙地产接纳。

  完成交换要约后,宝龙地产发行了本金总额为169,770,700美元的2023年7月到期的4.0%优先票据及本金总额为262,741,000美元的2024年1月到期的7.125%优先票据。

  其已作交换并获接纳的178,706,000美元第四批2022年票据及262,741,000美元第二批2022年票据已分别注销。注销后,第四批2022年票据及第二批2022年票据的余下未偿还本金额分别为2129.4万美元及3725.9万美元。

  在最新的回应中,宝龙地产称,对于剩余约10%的未进行交换投资者,接下来公司会积极和这部分投资者进行沟通,在公平一致的前提下寻求妥善解决方案。

  该公司也表示,由于此前公司已经成功展期了债券的大部分,并获得了豁免交叉违约,因此即便未能实现交换的剩余部分债券,也不会造成其他美元债交叉违约,不会造成债务提前到期的情况。

  对于宝龙地产这份未能偿付公告,有市场分析人士表示,其根本原因出于对近九成已同意交换要约债权人的公平角度来考量。

  “在其大部分债务均已实现展期的前提下,对少部分不愿展期的债权人所愿给予其最终兑付,反而容易造成对那些已经同意展期的债权人的不公平,最终更不利于后续债务的处置,并引发新的矛盾。更何况,不排除有部分投资者存在故意低成本收购债券,本质是要求非一视同仁高价赎回债券。”

  保交楼与经营回归

  除了上述两笔已成功获交换接纳的美元债,宝龙地产此前已对旗下4只美元票据持有人发出同意征求,以进行建议修订。这四笔美元债合计规模16.546亿美元,将于2023年-2026年期间到期。

  房企对相关债务进行展期,是希望 “以时间换空间”的方式来应对债务的集中到期,以缓解偿债压力。对于债权人和房企而言,这是开发商眼下较为有效的处理方式。除此之外,处置资产变现,也是房企重要的方式。

  为了应对集中到期的债务,宝龙地产此前也多次尝试出售资产缓解流动压力。据媒体消息,宝龙地产曾制定将杭州、天津、宁波、中山、青岛等地的多处写字楼和购物中心出售的计划,并计划出售上海、杭州、厦门等城市长租公寓回款。但这些交易仍有待落地。

  根据7月初宝龙地产在投资者会上的说法,去年四季度至今宝龙地产已偿债200亿元,此外,该公司在今年下半年还面临等额于70亿元人民币的公募债务。宝龙地产当时就称,公司努力出售资产,但未达预期。这或许也是宝龙地产寻求美元债展期的重要原因。

  今年5月,宝龙商业曾拟以代价8.68亿元,向宝龙控股收购一幢位于上海的办公大楼。该办公大楼为宝山区,高24层,总建筑面积3.5万平方米。但被市场质疑为“太过明显的输血行为”,交易经一个月的酝酿后,最终于6月初终止。

  对资产的出售,穆迪此前也称,宝龙地产的投资物业组合可以提供一定的流动性来源,但此类资产出售将受到市场状况波动的影响。这代表着,宝龙地产若要通过资产出售缓解流动性,还需要更加坚决的执行力。

  另一方面,除了在债务端进行展期以及在资产端紧急的出售变现,销售端回归正轨,以重新获得造血能力始终是房企走出阴霾的关键。这个过程,保交付始终是房企保证经营的底线,而随着更多房企的出险,“交付力”更已经成为公众评价房企能力的重要标准。

  宝龙地产对此有清醒的认识。7月22日,该公司2022半年度工作会议上,总裁许华芳做工作报告就指出,下半年行业和市场挑战依然巨大,宝龙地产将重点围绕“保销售、保交房、保还款”,回归良性发展轨道。

  具体而言,宝龙地产要落实一城一策、坚决销售突破、全力保障交房、确保资金平衡、高效盘活资产、充分发挥资源、强化信心凝聚。

  2022年上半年,宝龙地产在全国5省16市累计交付1.4万余套、交付面积约160万平方米,预计下半年还将在全国范围交付约1.8万套住宅。此外,宝龙旗下近90家商业综合体、20余家酒店,疫情后均已陆续恢复正常运营,多元业务有利于提供持续稳定的现金流收入。

  宝龙地产在回应中也称,公司此次最终成功实现了债券的展期,降低了到期债务的压力,而随着利好政策面持续加码,融资端、销售端复苏,后续公司也有望迎来转折。

来源:乐居财经

作者:李奕和

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