避免债务交叉违约,正荣巧设“防火墙”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 严明会 8.6w阅读 2022-08-04 18:45

  文/乐居财经 严明会

  “短期内,正荣没有办法弥补现金流和到期债务之间的巨大缺口,这也是寻求一系列票据展期的主要原因。通过债务展期,正荣预期在一年内稳定经营,恢复流动性。”

  在2月召开的投资人电话会议上,正荣管理层曾这样表示。

  正如管理层所说的那样,正荣因短期内无法弥补债务缺口,不幸成为了违约名单上的一员。2022年4月10日,正荣地产发公告自爆,因2042万美元利息未如期支付导致违约。而后,票据违约的事件仍在屡屡发生。

  8月3日,正荣地产(6158.HK) 宣布,2019年10月票据退市,以及暂停买卖2021年1月票据。

  公告指出,正荣地产2019年10月票据年息为8.7%,应于2022年8月3日到期并支付本金及利息。截止公告日,正荣未支付本金及利息2977.7万美元,根据条约,票据本金及利息的支付有30天宽限期,若届时不能支付,将构成违约。同时,自到期后,该票据已自港交所退市。

  此外,正荣地产2021年1月票据年息为6.63%,应于2026年1月到期。该票据有1326万美元的利息应于2022年7月7日支付,该笔付款同样有30天宽限期。正荣地产预计不能再宽限期内支付利息,彼时将构成违约事件。同时,该票据将自2022年8月4日上午9时起于联交所暂停买卖。

  不过幸运的是,两笔票据的违约都不会触发正荣其它票据的交叉违约。而2019年美元票据,已根据交换要约及同意征求,有效提交交换并获得90%以上投资者广泛接纳。

  隔离风险

  “自(2021年)四季度起,包括正荣在内很多公司的销售受到影响,已无法在公开资本市场再融资。”正荣地产董事局主席黄仙枝在业绩会上坦言。

  虽然资金无法弥补缺口,对2022年到期的债务,正荣实际上是有所准备的。

  据2021年年报显示,正荣地产总债务规模为741.39亿元,从债务结构上来看,正荣地产一年内到期的债务最多,为344.3亿元,占比总债务的46.44%。存在一定的偿债压力。

  偿债压力不小,但正荣地产并未躺平,而是积极应对。正荣的境外债2021年已完成61.8亿票据的置换,2022年3月29日完成了5笔优先票据的交换要约、1笔永续资本证券的展期,通过修订条款避免了发生交叉违约的风险;境内也在3月完成了一笔ABS的展期。

  正是因为修订了条款,正荣在之后的票据违约中并未触发交叉违约,避免了让公司陷入更大的困境中。

  6月30日,正荣地产发布公告称,截至公告日,公司未支付2021年人民币票据本金1002万元及其利息。

  该笔2021年人民币票据,为2022年6月到期年息7.125%的优先票据。而按照正荣此前公告,2021年人民币票据的交换要约获得投资者广泛接纳,其中约占该票据原来本金总额的99.37%(即约人民币15.9亿元),已根据交换要约及同意征求,有效提交交换并获接纳,原有票据相应被注销。注销后,该票据余下发行在外本金额为人民币1002万元,占原来本金总额的0.63%。

  同时,与本次发生未支付的两笔票据相同,2021年人民币票据的未支付同样未触发正荣其它票据的交叉违约。

  自救与保交楼

  自陷入流动性危机以来,正荣一直在与债权人积极沟通,力求妥善处理债务问题。

  7月14日,公司发布关于召开“20正荣02”和“21正荣01”债券持有人会议的通知。会议将表决《关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》、《关于同意调整“20正荣02”付息方案的议案》以及《关于同意调整“21正荣01”付息方案的议案》。

  “21正荣01”,当前余额13.2亿元,当期票面利率6.3%,发行于2021年7月23日。“20正荣02”,当前余额10亿元,票面利率5.75%,期限5年,发行于2020年7月27日。

  而在更早的2月,正荣紧急召开投资人电话会议,给出了增加现金回笼、满足债券未来兑付的方案。如在途资金的回笼以及受限资金的释放以补充流动性。加快销售和资金回笼、持有物业出售等。并表示,目前,公司有近100亿元自持物业,按照公允价值计算净值大概40亿-50亿元。

  之后,正荣如约出售资产回笼资金。2月24日,正荣地产将其持有的荣福(天津)置业发展有限公司股权转让至合作方美的置业(03900.HK),项目成交价格11.28亿元。

  保交楼是房企的重要任务,正荣地产也通过交付向市场传递信心。8月2日消息,2022年上半年,正荣地产完成31个项目/批次,20200余套房屋交付。

  据悉,上半年,正荣总部积极向各大战略供应商传达诚意态度,达成所有战略总包“总对总”补充协议,共签署6家总包备忘录和11份补充协议,保障项目有序复工复产。到5月份,正荣全国各地已实现110余个项目复工,整体应复已复率达90%以上。

来源:乐居财经

作者:严明会

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