乐居财经 徐迪 3月8日，联合国际宣布授予泰州市新滨江开发有限责任公司(“泰州新滨江”或“公司”)‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

  该发行人评级反映了泰州市人民政府在必要时为泰州新滨江提供适度强力支持的高度可能性，这主要考虑到泰州市政府对泰州新滨江的所有权，泰州新滨江作为泰州市医药高新技术产业开发区(“医药高新区”)内负责滨江工业园区(“工业园区”)的基础设施建设以及国有资产运营的重要地方投资发展公司的战略地位，以及泰州市政府与泰州新滨江之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策以及持续的政府支持。此外，如果泰州新滨江面临任何经营或财务困境，泰州市政府的声誉和融资活动可能会遭受负面影响。

  展望稳定反映了联合国际对泰州新滨江的战略重要性将保持不变，同时泰州市政府会继续确保泰州新滨江稳定经营的预期。

  关键评级驱动因素

  政府的所有权与监督：泰州新滨江成立于2000年8月，初始注册资本为人民币2,000万元。截至2022年9月底，泰州市政府通过泰州市政府国有资产监督管理委员会(“泰州市国资委”)持有泰州新滨江100%的股权。泰州市国资委是泰州新滨江的唯一股东和实际控制人。泰州市政府对公司具有强有力的监管，包括任命以及监督高级管理层、发展战略、重大投融资计划的决策和持续的政府支持。此外，泰州市政府对公司制定了绩效考核政策，并定期委派审计师审核公司的经营业绩和财务状况。

  战略重要性以及战略协调：泰州新滨江是泰州医药高新区工业园区重要且唯一的基础设施建设主体。公司计划通过投资推动工业园区的生产、服务、发展一体化。公司的经营战略与当地政府的发展计划保持一致。公司将坚持泰州市“十四五”规划目标，抓住商机，发挥其在工业园区基础设施建设的主导作用，为入驻工业园区的企业提供全方位的服务。

  持续的政府支持：泰州新滨江自成立以来一直得到当地政府的支持。政府支持主要是以资本和资产注入以及运营补贴的形式。截至2022年9月底，公司注册资本由人民币2,000万元增至人民币43.3亿元。2020年，公司收到来自地方政府人民币30亿元的注资。公司于2019年、2020年、2021年和2022年前9个月收到的政府补贴金额分别约为人民币3.7亿元、4.0亿元、4.83亿元及3.02亿元。考虑到公司的职能以及其战略重要性，联合国际认为公司未来可能会适时收到以运营和/或财政补贴形式的政府支持。

  泰州新滨江的财务及流动性状况：泰州新滨江的总资产从2019年底的人民币284亿元迅速增长至2022年9月底的人民币438亿元。泰州新滨江的财务杠杆(总负债/总资产)偏高，近几年维持在65%-70%水平，于2022年9月底为69.1%。截至2022年9月底，公司调整后的债务余额约为人民币269亿元，其中，短期和长期债务分别占其调整后的债务余额的61.3%和38.7%。同时，泰州新滨江拥有货币资金余额约人民币43亿元(其中受限资金约为人民币37亿元) 以及未使用信贷额度约人民币20亿元。泰州新滨江主要依靠外部融资以支持其债务偿还和业务运营，其拥有的多种融资渠道包括银行贷款、境内及境外债券发行以及非标融资。

  泰州市的经济及财政状况：泰州市是江苏省地级市，也是中国长三角地区重要的贸易港口城市。2022年，泰州市实现GDP人民币6,402亿元，同比增长4.4%。2022年，地方政府财政收入受到留抵退税政策的影响。2022年，泰州市政府的一般公共预算收入约为人民币417亿元，还原留抵退税因素后较上年同口径增长7.4%。泰州市政府的财政自给率不足，2022年的财政赤字为67.3%。泰州持续收到来自上级政府可观的上级补助。政府性基金收入是政府综合财力的另一个重要组成部分。然而，该收入容易受到市场和政策变化的影响。2022年，泰州市的政府性基金收入约为人民币523亿元，同比下降23.2%。截至2022年底，泰州市政府的债务余额约为人民币1,001亿元，其中一般债务余额以及专项债务余额分别为人民币446亿元以及555亿元。

  评级敏感性因素

  若发生以下情况，联合国际将考虑下调泰州新滨江的信用评级：(1)预期来自于泰州市政府的支持减弱，特别是因为泰州新滨江政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)泰州市政府对泰州新滨江的所有权大幅减少。

  若发生以下情况，联合国际将考虑上调泰州新滨江的信用评级：(1)来自泰州市政府的支持加强，或(2)对于泰州市政府的内部信用评估出现上调。