天风证券维持华帝股份“买入”评级，新兴品类赋能增长
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乐居财经
吴文婷
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2023-03-21 15:27
乐居财经 吴文婷 3月21日，天风证券发布研究报告表示，华帝股份公司抓住厨电行业高端化机遇积极提升自身产品结构，注重品牌形象升级和渠道管理能力提升。后续来看，公司在核心品类达成恢复性增长的基础上，逐渐完善丰富产品线并发力高景气度集成灶、集成烹饪中心赛道，有望取得长足发展。
天风证券看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功，在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力，在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利。预计公司2022-2024年归母净利润2.1/5.3/6.4亿元，当前股价对应2022-2024年29.8X/11.5X/9.5XPE，维持“买入”评级。
产品端，传统厨电品类份额扩张，新兴品类赋能增长。公司针对烟灶产品坚持高端化、套系化产品策略，并发布公告拟投资12亿元建设厨电数字化智能化产业园项目，伴随项目达产，有望大幅推动公司现有生产效率和工艺技术的全面提升，实现中长期转型升级。同时，集成灶、集成烹饪中心、洗碗机等新兴品类开始贡献明显增量，公司多品类运营成长空间充足。
渠道端，多元化渠道精细化运作，渠道下沉具备先发优势。截至2019年，公司已搭建超1万家自有渠道网点，同时优先利用新通道快速入驻新零售渠道9160家，奠定了未来持续增长的渠道基础。我们认为，公司华帝+百得两大品牌的差异化定位，是公司快速打入多个层级细分市场的重要支撑，考虑到当前国内农村市场烟机渗透率相较于其他大家电品类仍有大幅提升空间，公司当前所具备的品牌力+性价比优势有望助力在广阔下沉市场实现份额获取。
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