中泰证券:销售排名持续突破,华发股份拿地聚焦高能级城市

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 李礼 9.5w阅读 2023-05-23 22:34

  乐居财经 李礼 5月23日,中泰证券发布华发股份研报。

  投资要点:

  4月27日,华发股份发布2023年一季报,公司一季度实现营收119.6亿,同比+43.3%;归母净利润54亿,同比-24.6%。

  短期结算承压,预收款支撑未来业绩

  2023年一季度,公司实现营收119.6亿同比+43.3%:归母净利润5.4亿同比-246%。公司归母增速低于营收增速主系:1)销售毛利率为17.1%,同比下降2.1pct;2)一季度公司少数股东损益占比32.2%,较上年同期提升290pct。此外,截至2023一季度末,公司的预收账款为921.8亿元,同比+32.9%,达2022年营业收入的1.6倍,未来收入结算有保障。

  销售持续向好,布局聚焦高能级城市

  2023年一季度,根据克而瑞销售排行榜,公司实现销售金额491亿元,同比+112%,位列克而瑞销售排行榜第8较去年末的排名上升10位。行业地位进一步提升:销售面积164万平方米,同比+120%,表现优干行业平均水平。报告期内,公司新获取4宗地块,分别为位于成都、杭州及深圳,拿地聚焦重点城市,未来销售去化率有望维持高位。

  杠杆率稳健,融资渠道畅通

  2023年一季度末公司货币资金555.7亿元。同比+1.3%:剔除预收账款后的资产负债率为66.9%,净负债率72.8%,现金短债比20倍,三道红线稳居绿档。此外,公司年初至今使用超短融、中票等低成本融资工具成功融资,渠道畅通。

  投资建议:华发股份业绩稳健,销售排名持续快增,土储结构优质,财务状况良好。受行业销售复苏所推动,我们预计公司23-25年营业收入为671、750和835亿元,归母净利润为29.6、341和38.2亿,维持公司“买入”评级。

  风险提示:销售不及预期,房地产政策放松不及预期、定增落地不及预期。

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