常荣电器回应高毛利率可持续性：40%企稳，短期内大幅下滑风险较低-乐居财经

瑞财经 2.5w阅读 2024-05-22 15:52

5月17日，江苏常荣电器股份有限公司（简称“常荣电器”）回复北交所第三轮审核问询函。

据此前常荣电器问询回复文件，该公司毛利率50%左右，可比公司25%，整体高于白色家电零部件生产企业，对此，常荣电器认为主要系内置式过载保护器竞争对手为日本生方等境外企业，行业壁垒较高且境外企业定价相对较高。

同时，主要压缩机生产企业出于压降成本的考虑会对内置式过载保护器价格进行下调，报告期内置式过载保护器价格有所下滑，单位成本中直接材料占比呈下降趋势，整体毛利率呈小幅下降趋势。

北交所要求常荣电器结合内置式过载保护器的新开发产品及存量型号产品收入占比的变化趋势，美的系等主要客户采购调价机制等，说明未来毛利率的变动趋势，是否存在持续下滑的风险，稳定情况下的毛利率及盈利水平，以及应对措施及有效性，相应风险揭示是否充分等。

常荣电器表示，报告期内，公司内置式过载保护器下游主要客户为美的系、格力系、海立系等压缩机制造企业。

从收入结构上看，以2020年作为基准，至2023年公司新开发产品收入占比为32.81%。从毛利率上看，报告期各期公司内置式过载保护器新产品毛利率平均在50%左右，存量型号产品毛利率由2021年的51.56%降至2023年的48.40%，毛利率年均降幅在1-2个百分点。

基于实际销售情况，测算2024年开始新产品收平均毛利率为48%；存量型号产品毛利率年均降幅3%，新开发产品毛利率年均降幅2%。假设存量型号产品毛利率35%企业；新产品毛利率40%企稳，总体仍将维持良好盈利水平。

公司通过在销售端、生产端、采购端采取积极措施以降低销售端价格下调对毛利率产生的负面影响，毛利率短期内大幅下滑风险较低，内置式过载保护器产品正向、良好的毛利率具有可持续性。

常荣电器主要从事压缩机内置式过载保护器、电流传感器、PCBA（印制电路板）及智能控制器等产品的定制化设计、研发、制造及销售。

内置式过载保护器为公司最核心的收入来源，各期贡献收入分别为1.93亿元、2.28亿元、1.83亿元，呈现先增后降的趋势，占主营业务收入的比例均在90%以上，产品主要用作定频空调压缩机保护装置。

招股书中，常荣电器提示称，如果未来定频空调市场萎缩且公司不能及时开发出适型的产品或不能有效开拓现有产品的其他应用领域，则可能对公司的经营业绩带来不利影响。

2022年，内置保护器产品出现销售颓势，当期销售收入同比下降19.74%；销售数量为3626.99万件，同比2021年减少849.01万件；销售均价为5.04元/件，同比下滑0.05元，2023年上半年，内置保护器销售单价进一步下滑至4.86元/件。

面对产品应用领域单一的风险，常荣电器表示，公司将持续加大研发投入，针对下游客户产品不同类型及时开发出适型的保护器装置，构建更丰富的产品线，同时积极拓展公司产品在冰柜、冰箱、大功率水泵电机及特种电机、热泵压缩机等领域的应用。

来源：瑞财经

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