Ai快讯 国内风电行业经历周期性波动，市场竞争激烈，上游核心零部件制造商业绩受关注。振宏重工（江苏）股份有限公司（简称振宏股份）2022 - 2024年及2025年上半年营收利润双增长。2022年营业收入8.27亿元，2024年增至11.36亿元；同期扣非净利润从5809万元增至1.02亿元。2025年上半年，营收与扣非净利润同比增幅分别达28.10%和54.01%。

2月13日，北交所上市委将举行春节前最后一次审议会议，振宏股份将上会。其增长背后存在一些问题，提高了此次会议关注度，包括客户依赖、现金流与利润背离、关联交易网络复杂、募投项目面临行业周期风险。

振宏股份是专注锻造风电主轴和其他大型金属锻件的高新技术企业，产品有风电锻件、化工锻件、其他锻件和板材四大类，风电锻件是核心业务。

公司业绩增长伴随着产品与客户结构高度集中。2025年1 - 6月，核心产品风电锻件收入3.78亿元，同比增加1.26亿元，对同期营业收入总增量贡献比例达90.85%。同期，对前五大客户销售收入占比攀升至48.17%。

风电行业有因政策变动导致需求波动大的历史。振宏股份在招股书中称，若主要客户生产经营或合作关系出现不利变化，会对公司经营业绩造成不利影响。交易所对此关注问询，公司回复称，风电行业已转向多因素综合驱动，“十五五”期间需求确定性高。

振宏股份表示，远景能源增量贡献因自身中标量高增及公司供应份额提升；运达股份2025年进入放量期；上海电气2025年上半年收入增长系对其子公司电气风电的风电锻件收入贡献。公司在国内锻造主轴市场占有率排名前三，对三家重要客户不构成过度依赖，报告期内持续开拓新客户。

尽管振宏股份业绩增长，但经营性现金流长期紧张。报告期内，经营活动产生的现金流量净额分别为 - 1.3亿元、 - 0.53亿元、1.24亿元和 - 3452.04万元，除2024年外均净流出，与同期净利润表现背离。

公司解释现金流波动与大客户结算方式有关。2022年及2023年现金流为负是因收到无法终止确认的票据多；2024年转正得益于第一大客户远景能源结算方式改为现汇；2025年上半年现金流再度净流出，原因包括应收账款随收入增长、采购付款增加，以及远景能源部分恢复票据结算方式。

截至2025年6月末，公司货币资金余额不足6000万元，短期借款达1.62亿元，存在短期偿债压力。

在关联交易方面，公司受到监管重点问询，与江阴农村商业银行的关联存贷业务受关注。公司实控人赵正洪控制的振宏印染系江阴银行发起人股东之一，截至2025年6月末持股1.67%。公司董事、财务部部长徐建东同时担任江阴银行董事。

报告期各期末，公司在江阴银行存款余额分别为2931.18万元、695.80万元、9751.41万元和2055.62万元；同期贷款余额分别为9140万元、9120万元、6090万元和6080万元，长期“存贷双高”。北交所要求公司说明安排合理性、存贷利率公允性，以及是否存在资金占用或为供应链提供金融通道情形。

振宏股份回复称，实控人赵正洪曾任职村镇银行董事、监事，现已卸任。2025年12月，公司转让所持双流诚民银行3.4568%、宣汉诚民银行1.54%股权。公司在江阴银行活期存款利率公允，已建立健全公司治理、关联交易决策程序，保证财务决策独立。

本次IPO，振宏股份拟募集资金4.51亿元，其中3.71亿元用于“年产5万吨高品质锻件改扩建项目”。项目建成后，将新增3.5万吨/年风电主轴及1.5万吨/年大吨位石化等其他锻件产能。

公司称扩产主因是现有产能利用率从2022年的88.74%提升至2024年的97.43%，产能饱和。但风电行业有强周期性，国内风电新增装机容量曾冲高回落，虽2024年创新高，但未来仍有波动风险。

募投项目实施使振宏股份面临折旧压力。公司预计，项目完全达产后，年均新增折旧费用约3000.68万元。公司在风险提示中称，若项目收益未达预期，新增折旧将对业绩造成不利影响。

振宏股份表示，风电行业已由政策补贴驱动转为多元支撑，“十五五”期间需求确定性高，在多因素推动下行业将保持稳健增长。

（AI撰文，仅供参考）