乐居财经 许平 发自深圳

  曾经，《熊出没》是国内票房最高的儿童IP，这也成了制作方华强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称华强方特）的一块金字招牌。

  但连续6年霸屏之后，其当初的受众已长大，随着其热度的降低，华强方特近来也出现了发展颓势。

  2020年一季度,华强方特净利润出现近几年来的首次出现亏损,营收也同比降幅超四成。近日，其又宣布，暂缓IPO申请。

  IPO二度搁浅

  实际上，这并不是华强方特第一次冲刺IPO了。

  早在2012年，华强方特即启动过一次A股上市计划，当时，因遭遇漫长的IPO停摆期而选择主动终止。

  后来，凭借《熊出没》系列动画影视剧的热映，华强方特还在全国多地开发主题乐园。2015年，风头强劲的华强方特登陆新三板，成为市值逾百亿的独角兽企业。

  2019年6月20日，华强方特向证监会报送了首次公开发行股票并在创业板上市的申请，同年6月27日获证监会正式受理。

  一年后，华强方特表示，今年以来，公司所处的文旅及影视行业普遍受到了新冠疫情的重大影响，公司经营业绩下滑，且疫情尚未结束，全年业绩存在不确定性。公司经审慎研究，决定终止本轮IPO申请。 

  有着中国版迪士尼之称的华强方特，其在TEA公布的世界主题公园排名中，以4200万年游客量名列全球第五，是仅次于华侨城的第二大本土主题公园运营商。这一次，其IPO申请被业界广泛看好，但为何却以“主动终止”结束。

  其今年一季度报告显示，报告期内华强方特实现营收4.94亿元，同比下滑45.78%；净利润亏损2.11亿元，同比下降1583.57%；扣非净利2.77亿元，同比下滑378.74%。

  从华强方特的过往业绩表现来看，文化科技主题乐园、文化内容产品，是其营收的主要来源。疫情的“狙击”，让乐园关门、影院停映，这对华强方特来说，无疑是前所未有的重击。

  隐秘的生意经

  实际上，即便没有疫情影响，华强方特运营的主题公园项目不少也处于亏损状态。

  其招股书显示，华强方特控股的77家子公司中，四十多家2018年度处于亏损状态。如2011年开业的青岛梦幻王国投资经营公司2018年亏损2583万元，2011年10月开业的沈阳方特欢乐世界投资经营公司2018年亏损895.35万元;株洲方特欢乐世界和株洲方特梦幻王国2018年亏损5445.51万元。

  其中以厦门方特亏损最为严重，2018年亏损1.16亿元；其次是芜湖方特，2018年亏损8500多万元，两家主题公园，一年亏损超过2亿元。

  对于华强方特来说，主题乐园无疑是其主打产品。据招股书显示，2016年-2018年，主题公园分别占华强方特主营业务比例的93.3%、77.14%和83.28%。

  核心业务亏损，为何华强方特却能保持稳定且较高的净利润？

  华强方特招股书显示，2016年-2018年，华强方特计入当期损益的政府补助金额分别为3.53亿元、3.30亿元和3.27亿元，分别占当年利润总额的38.91%、36.88%和36.45%。

  此外，招股书中还显示，2016-2018年，华强方特企业所得税税收优惠占净利润比例分别为16.75%、16.06%和16.04%。也就是说，这三个财年，政府补贴+税收优惠平均每年为华强方特提供超过52%的净利润。

  在过去十余年，主题乐园是不少企业爱讲的故事题材。如类似华强方特这种大型主题公园，对城市消费市场具有很强的拉动能力，同时对促进就业也有积极作用，这是地方政府最为看重的。而这样的项目，落地前，必要的动作就是与地方政府商谈勾地。

  虽然华强方特不从事地产开发，但这并不影响其为母公司华强集团做开路先锋。

  早期，华强方特落地主题公园落地之前，华强集团董事长梁光伟会带领高管团队拜访属地政府高层，而这其中就有华强地产板块负责人。

  在芜湖、沈阳、郑州等地，华强集团除了布局华强方特主题公园外，还同期布局了华强广场或旅游城综合类地产项目。

  这一与华侨城类似操作的开发模式，或许才是梁光伟的独特生意经。

  只是，另一方面，主题乐园类文旅项目与政府签订补贴协议的时，往往都会被设置前提条件，如“项目可以为当地带来多少利润”等，且补贴通常也会设有期限。所以如何提高项目的经营能力，仍是华强方特当下需要面对的核心问题。

  而作为华强方特最强势的IP——“熊出没”，已开发多年，后续华强方特也未开发出更多被市场接受的新IP，这种“啃老”状态，对华强方特来说无疑是另一层隐忧。