乐居财经 杨凯越 发自北京

  作为身处衣食住行娱高频消费领域的热水器企业，其领军企业业绩也颇受市场关注。

  目前，一、二线城市市场需求已接近饱和，三、四线城市的消费需求正在迎来爆发增长期，热水器企业新增市场重心也将随之朝着三、四线城市乃至乡镇市场倾斜。

  日前，2家热水器上市企业万和电气、万家乐（顺钠控股）2020年年报均已披露完毕，乐居财经细分八大指标，深度剖析2家企业的业绩表现，谁最会赚钱，谁负债高压，谁偿债能力略高一筹，谁口袋里的现金最多？

营收：万和电气原地踏步，仍高万家乐超4倍

  2020年，2家热水器企业营业收入差距较大。

  万和电气2020年营收62.7亿元，同比增长0.8%，几乎原地踏步。但该营收远远高于万家乐。2020年万家乐营收仅14.78亿元，同比增长7.57%。

  据查，2019年至2020年，万家乐营收分别是13.74亿元、14.78亿元，同比增长-85.63%、7.57%，2020年营收实现由降转增。

净利润：万家乐暴涨28倍，却在亿元之下

  在净利润指标上，两家企业依旧差距较大。

  2020年，万和电气净利润6.11亿元，同比增长2.22%。据查，2018年-2020年，万和电气净利润分别为4.89亿元、5.98亿元、6.11亿元，同比增长18.27%、22.33%和2.22%，增幅大幅下降，增长乏力。

  万家乐2020年净利润为8592.82万元，同比大幅提升2838.29%。但据数据显示，2018年，万家乐净亏损达9.68亿元，同比暴跌2634.05%。

  据查，2018年12月7日，由于浙江翰晟P2P爆雷，万家乐发布公告称，子公司浙江翰晟生产经营停滞，财务状况恶化的实际情况，将对上市公司2018年度利润产生-7.94亿元的影响。

  随后2019年-2020年，万家乐净利润分别为292.44万元、8592.82万元，同比增长100.3%和2634.05%，经营逐渐恢复正常，2020年恢复较快。

主营业务：万和电气依赖低，两家毛利水平相近

  在主营业务方面。万和电气主营业务厨房电器2020年营收29.92亿元，仅占总营收比47.72%，该主营业务毛利仅20.81%。

  另据年报披露，万和电气第二主业为生活热水，2020年营收28.41%，占总营收比45.32%，略低于厨房电器。但该业务毛利率35.58%，远远高于第一主业厨房电器。

  万和电气在年报中披露，将会继续布局厨电新品类，整合国际品牌，采用多品牌运作模式，开拓国际和国内市场，同时将产品延伸至小家电领域。同时，并在线上和线下同时启动渠道布局，进军KA、专卖店以及建材、工程渠道，进一步提升燃气热水器、电热水器高端市场的占有份额。

  万家乐2020年主营业务为变压器系列产品，营收14.32亿元，占总收入比高达96.93%，依赖程度交稿，该业务毛利率为24.87%，略高于万和电气主业。

毛利率双双下跌，万家乐ROE暴涨2633.33%

  在毛利率指标上，2020年两家企业毛利率差距不大，同比双双下跌。万和电气为28.82%，同比下滑13.39%；万家乐为24.37%，同比下滑15.49%。

  据查，2016年-2020年，万家乐毛利率分别为32.57%、5.22%、3.41%、28.84%和24.37%，同比增长2、55%、-83.98%、-34.66%、754.93%和-15.49%。可见经过2年毛利率大幅下滑后，近两年万家乐毛利率逐渐回升。

  在ROE指标上，万和电气2020年为15.61%，同比下滑9.14个百分点。2018年-2020年，公司ROE分别为15.43%、17.18%、15.61%，同比增长16.83%、11.34%和-9.14%，由涨转跌。

  万家乐2020年ROE为13.12%，同比暴涨2633.33%。出现暴涨的原因同样由于2018年该企业ROE大幅下跌3783.68%至-88.04%。2019年-2020年，逐渐回升，

经营现金流：万和电气涨近5成，万家乐大跌7成

  在经营活动现金流指标上，万和电气2020年为12.07亿元，同比增长48.08%，增长近5成。

  万和电气在年报中披露，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金较上 期增加影响所致;。同时，万和电气2020年现金及现金等价物净增加额同比增加18056.29%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金及本期收回投资收到的现金较上期增加共同影响所致。

  万家乐2020年经营现金流为3833.75万元，同比大幅下滑72.73%。

  对此万家乐在年报中披露，报告期，主营业务销售收入增加使得相关的经营活动现金流入增加、同时存货及预付材料款支付的现金增加，流出资金增量大于流入资金的增量导致经营活动现金流量净额同比减少。

万和电气流动负债涨超2成，万家乐短期偿债压力大

  2020年，万和电气负债37.34亿元，比万家乐14.93亿元负债高2倍不止，但由于总资产充盈，万和电气负债率近47.85%，低于万家乐61.09%的负债率。

  货币资金指标上，万和电气2020年货币资金为11.55亿元，同比增长2.92，流动负债36.09亿元，同比涨21.76%，涨幅较大。

  万家乐2020年货币资金2.73亿元，同比下滑2.04%，同时万家乐流动负债为12.79亿元，同比涨2.6%，短期偿债压力较大。