浙商证券发布研究报告称，维持森松国际“增持”评级，综合考虑其充沛的在手订单、跨行业布局的产品基础，看好公司在2022-24年的成长能力。从增长持续性看，2022-24年制药、动力电池材料、电子化学品等领域有望受益于下游加速增长的资本开支，收入端复合增速有望达到30%左右。从能力角度看，在多行业压力装备领域的客户基础、持续增长的在手订单从侧面验证了其在工艺设计、高端制造、数据运维、模块化工厂领域的竞争优势。

　　报告主要观点如下：

　　财务表现：2022H1营收和利润同比高增长

　　2022年8月3日，公司公告2022年上半年业绩预告，营收预计同比增长50%以上，收入金额达27.8亿元以上；净利润预计同比增长100%以上，利润金额达2.9亿元以上，对应2022H1净利润率约10.4%，盈利能力持续提升。其中，营收端预期增长主要来自制药和动力电池原材料行业的相关订单显著增加，利润端预期增长主要来自公司规模扩大、产能提升带来的交付周期持续兑现。

　　经营分析：制药和动力电池原材料板块持续贡献营收

　　根据公司2021年业绩公告，公司2021年新签订单约66.5亿元，在手订单金额约57.2亿元，其中制药和生物制药板块约17.5亿元，动力电池原材料板块约11.7亿元，化工板块约18.5亿元。该行认为，以公司项目平均9-12个月交付周期来看，公司2022年营收端和利润端均有望实现较高速增长。

　　中期增长：“订单+产能”共振，多元布局有效平滑周期

　　根据公司2021年业绩公告，公司南通工厂扩建项目至2022年6月完全投入使用，总扩建面积约60000平方米。同时，公司常熟国际生物制药高端装备项目已于7月12日开工奠基，项目一期总投资约1.8亿美元。该行认为，公司目前已拥有上海、南通、常熟生产基地，2022年扩建项目预计同比提升35%产能。公司持续布局下游制药、动力电池原材料、电子化学品等多个高景气赛道，发挥模块化制造优势与各行业头部客户形成良好合作，强化整体解决方案供应能力，国际化水平保持行业高位，“订单+产能”共振下有望平滑周期性，持续为业绩增长提供支撑。

　　风险提示：订单交付不及预期风险；市场竞争激烈导致的降价风险；国际贸易或税务纠纷风险；汇率波动性风险。