增幅“缩水”超9成,公牛集团净利猛踩刹车 | 中报风云⑨

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 杨凯越 6.3w阅读 2022-08-19 12:59

  文/乐居财经 杨凯越

  营收、净利润双增,公牛集团(603195.SH)上半年看似维持平稳增势,但其增幅却“缩水”明显。

  今年上半年,营收、净利增速双双大幅下滑,尤其是净利润增幅减少超9成。

  净利润增幅下滑的背后,是公牛集团在今年上半年毛利率降至自其上市以来的最低值,仅为35.93%,相比2019年同期下降近5个百分点。同期,其ROE数值也下滑至2019年同期的半数之下。

  净利润增幅和净资产收益率均下滑,2022年上半年,公牛集团的现金短债比表现紧张。其流动负债合计已达44亿元,而同期,其货币资金余额为45.5亿元,另有7021.9万元的货币资金属于“无法随时支取的保证金”而受限。

  营收、净利增速双降

  2022年上半年,公牛营收68.38亿元,同比增长17.5%,实现归属于上市公司股东的净利润15.08亿元,同比增长6.08%。

  看似营收、净利润双增,但与公牛集团往期业绩相比,这个增速已经是“大打折扣”了。2021年上半年,其营收同比增长41.65%,净利润同比增长76.85%,2022年中期营收、净利增速双双大幅下滑,尤其是净利润增速,增幅“缩水”超9成。

  实际上,公牛集团的净利润增速放缓,自2021年就已出现苗头。乐居财经《家居k线》获悉,其2021年一季报、中报、三季报、年报净利润同比增速分别为256.17%、76.85%、37.98%、20.18%。进入2022年后,其一季报和中报净利润增速进一步放缓至5.68%和6.08%。

  净利润增速下滑,与公牛集团2022年上半年毛利率表现关系密切。数据显示,报告期内,公牛毛利率为35.93%。对比其往期数据,2019年-2022年上半年毛利率分别为40.29%、37.64%、37.48%和35.93%,自2020年起同比下滑6.57%、0.43%、4.13%,连续3年下滑,2022年上半年毛利率降至自其上市以来的最低值。

  此外,公牛集团的ROE(净资产收益率)也出现同比下滑8.64%至13.43%。2019年-2022年其中报披露,其ROE分别为28.2%、9.46%、14.7%和13.43%,2022年上半年已降至2019年同期的半数之下。

 短期借款暴增113%

  除上述外,半年报中,公牛集团的多个财务数据也引人关注。

  上半年公牛集团营收同比增长17.5%,但其营业成本却从2021年上半年的36.38亿元增长至2022年上半年的43.81亿元,同比增长20.41%,增幅超过营收增幅。

  具体来看,其销售费用同比大幅提升45.68%至3.42亿元,其中市场推广费从去年同期的0.75亿元增加至1.32亿元;广告费从49.6万元提升到172万元。另外,报告期内,公牛集团还向北海君智管理咨询有限公司支付了1875万元的战略咨询费。公牛集团在其年中报中坦言,销售费用的增加主要因战略咨询投入、业务推广投入的增加所致。

  此外,公牛集团的经营现金流也出现明显下降,同比下滑28.07%,自15.92亿元下降至11.45亿元。同期,其短期借款却比上年末暴增113.3%,自5亿元猛增至10.67亿元,对此,公牛集团表示,主因向银行的借款增加所致。

  截至2022年6月30日,公牛集团的流动负债合计已达44亿元,而同期,其货币资金余额为45.5亿元,两个数值已较为接近。此外,公牛集团另有7021.9万元的货币资金属于“无法随时支取的保证金”而受限。综合之下,公牛集团的现金短债比较为紧张。

 地产“暗雷”难排

  在公牛集团上半年68.38亿元的营收中,电连接业务(主要为插座)收入33.56亿元,同比增长12.30%;智能电工照明业务实现收入32.63亿元,同比增长23.62%;数码配件业务收入2.02亿,同比上涨16.10%。营收仍高度依赖电连接和电工照明两大业务为主。

  而这两大业务则与房地产、装修两大行业联系密切。公牛集团表示,报告期内聚焦性开拓地产精装房业务,2022年与泰康、保利、中建等优质地产公司继续稳固合作。此外,在B端渠道与圣都、业之峰、贝壳、方林等全国知名头部装企合作。

  但乐居财经《家居k线》从其年报中获悉,公牛集团的其他应收款中存在尚未到期地产企业借款,后期不排除该应收款无法收回的可能性。

  此外,在公牛集团的半年报中还披露了尚有融创房地产集团有限公司高达1.1亿元的拆借款,帐龄“1-2年”。

  在此情况下,公牛集团也在财报中表示:新渠道开拓存在不达预期的风险。其补充道,大力开拓以装企为核心的B端业务渠道,但该渠道与现有优势渠道的重合度相对较低,不排除未来存在开拓不达预期的可能性。 

来源:乐居财经

作者:杨凯越

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