文/乐居财经 杨凯越

  没有几番坎坷折腾，雷特科技的IPO之路顺遂得多。据北交所信息显示，10月12日珠海雷特科技股份有限公司(简称“雷特科技”)已成功过会。

  雷特科技成立于2003年，并于2015年3月挂牌新三板； 2020年7月28日，雷特科技向中国证券监督管理委员会广东监管局提交了辅导备案登记材料，辅导机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司。 

  一年后，雷特科技辅导备案材料获受理，进入辅导阶段； 2022年2月28日，雷特科技董事会审议通过了北交所拟发行方案，发行底价为20元/股，按2020年基本每股收益0.63元估算，对应市盈率约为32倍。

  按最新招股书，雷特科技拟募资1.38亿元，将分别用于LED控制器和智能电源扩产建设项目、研发中心建设项目。近年来，雷特科技存货周转率接连下滑，与同行欧普照明的存货周转率相比，差距较大。

  此外，其招股书中还有多个“未解之谜”，包括董事长弟弟、时任雷特科技副总的雷建强，在一年内连续2次出现不明原因的“股权冻结”。此外雷特科技多个空壳公司出现亏损，但原因不明。

  胞弟股权被冻结

  雷特科技家族企业的底色很浓厚。

  目前其最大股东为珠海雷特投资有限公司（简称“雷特投资”），持股29.45%。该公司仅有2位自然人股东，分别为雷建文持股80%、卓颖钊持股另20%。

  对雷特科技的股权架构进行穿透，目前，创始人夫妇雷建文和卓颖钊分别是雷特科技的第二大和第五大自然人股东，直接持有股权28.12%和7.88%。雷建文的弟弟雷建强为第六大自然人股东，直接持股4.69%。

  此外，在雷特科技第一大股东和第三大股东珠海雷特投资有限公司（简称“雷特投资”）、珠海雷田投资合伙企业（有限合伙）（简称“雷田投资”）均发现了雷建文和雷建强的身影。

  最终，雷建文持有雷特科技57.95%股权，卓颖钊持股13.77%，夫妻二人合计持股71.72%。而雷建强最终持股4.87%，目前任职雷特科技的董事、副总经理。三人合计持股超过76%，将雷特科技牢牢掌控。

  家居业内家族企业不在少数，自家人担任要职也是常见，但雷建强在雷特科技公开招股书的报告期内，出现多次不明原因的“股权被冻结”引人关注。

  2018年，雷建强被广东省珠海市香洲区人民法院冻结了持有股权、其他投资权益10万元。同年底，雷建强再次被珠海市香洲区人民法院冻结了其在雷特科技持有的8.485%股权，价值280万元。

  专业人士表示，股权冻结是指人民法院通过限制股权所有者提取或转移自己股权的一种强制措施，目的是防止股权收益的不当流失，给上市公司内部的利益造成的损失。一年内连续2次股权被冻结，但雷特科技在其招股书中没有披露这些内容，也未解释其中缘由。

  子公司疑似空壳

  令人捉摸不透的，还有雷特科技的子公司们。目前，雷特科技直接控股的子公司有5家，分别是广东小雷科技有限公司、广东雷特照明有限公司、广东雷特科技有限公司以及两家已注销的广东雷特科技有限公司和珠海雷田智能科技有限公司，且雷特科技对这5家均是100%控股。

   乐居财经《穿透IPO》发现，现存的3家未注销子公司，虽然成立时间都不算短但都似乎没有实际的经营活动。其中，雷特科技成立于2018年12月5日，雷特照明和小雷科技均成立于2015年底，但目前这3家企业的参保员工均是“0”。

  有意思的是，雷特科技虽然没有实际经营业务，但却出现了净利润的亏损，净资产也为负数。据招股书披露，截至2022年6月底，雷特科技总资产为2307.68元，净资产为-4692.32元，2022年1-6月净利润为-507.21元。

  而已成立7年的小雷科技也出现了类似的状况，2021年，小雷科技净利润亏损156万元，同期营收未披露。

  子公司的亏损让人捉摸不透，不过雷特科技在招股书的报告期内，分红却显得格外大方。2021年11月16日，雷特科技以总股本3300万股股为基数，向全体股东每10股派发10元人民币现金，共计派发现金3300万元。

  这个分红金额远高于雷特科技2019年及2020年的净利润，占到2021年当年净利润的76.3%。2019年-2021年，雷特科技归母净利润分别为2660.13万元、2029.41万元、4322.72万元。

  产销率下滑仍扩产

  看雷特科技的分红力度，似乎并不缺乏资金。但此番“二度”上市，雷特科技拟募集资金1.38亿元，分别用于LED控制器和智能电源扩产建设项目、研发中心建设项目。

  据招股书披露，2019年-2021年及2022年上半年，雷特科技实现的营业收入分别为9757.44万元、9500.88万元、15153.36万元和8057.84万元，同期销售商品提供劳务收到的现金分别为10405.92万元、9917.59万元、16902.22万元和8426.52万元。

  同期，雷特科技实现的净利润分别为2752.79万元、2029.41万元、4322.72万元和1873.39万元。而另有数据显示，各报告期末，雷特科技存货账面价值分别为1,917. 09万元、2 686. 97万元、5 075. 42万元和6 929. 21万元，占各期末流动资产的比例分别为15. 04%、20. 99%、36. 39%和45. 22%。其中，2020年及2021年，雷特科技的存货较上年分别增长40.16%、88.89%。

  存货增长明显，但雷特科技的产销率却在逐年下滑。今年上半年，雷特科技主要产品产销率来到了近三年的最低水平。报告期内，智能电源产销率分别为93.30%、95.74%、90.86%和85.75%，LED控制器产销率分别为69.39%、102.64%、110.54%和83.46%。 

  综合因素下，雷特科技的存货周转率同样逐年下降。2019年-2021年及2022年上半年，该数值分别为2.66次、1.98次、1.95次和0.72次。同时期，同样为照明企业的欧普照明（603515.SH），其存货周转率分别为6.28次、6.25次、7.29次和2.87次，两者差距较大。