文/乐居财经 丽娅

  药物化学合成领域的企业，在争当资本市场的宠儿。

  继诺思格、奥浦迈在今年相继过会之后，又一家药物化学合成领域的CRO/CDMO——北京六合宁远医药科技股份有限公司（以下简称“六合宁远”）要进军A股。

  乐居财经《穿透IPO》查阅发现，六合宁远申请创业板的IPO审核状态已变更为“已问询”，保荐机构为中信建投。招股书中，公司将自身定位为小分子药物化学合成一站式服务提供商（CCSO），致力于为新药研发核心环节提供服务。

  10月20日，针对深交所发出的24项问询，六合宁远公布了一份589页的回复意见，就7人且非家族企业的实控人团队、占据20%总利润的高管薪酬，以及对赌、经营、内控等风险悉数回应。

  实控人多达7人

  CRO指主要通过合同形式接受委托，负责实施医疗器械上市过程中全部或部分的研发与医学试验的第三方专业服务机构，帮助医疗器械企业的产品注册上市是CRO服务的目的。

  CDMO指主要通过合同形式接受委托，提供工艺研发设计和生产服务的第三方专业服务机构。它们的作用主要体现在帮助医疗器械企业提高质量管控、缩短试产周期、降低生产成本和提高生产效率。

  千亿CRO/CDMO赛道，今年迎来企业上市潮。相较于创新药公司，CRO/CDMO企业并不承担药品研发失败的风险，还可以享受新药上市后的增长红利，这也形成了CRO/CDMO行业发展的有利支撑点。

  3月22日，和元生物登陆上交所科创板；7月5日，奥浦迈科创板IPO注册获证监会通过；7月22日，诺思格在深交所开启申购。

  六合宁远同样不想错过这样的机会，奋起直追。其于今年7月20日首次提交招股书，以“小分子药物化学领域的CRO/CDMO服务提供商，致力于服务新药研发核心环节”的定调，申请登陆创业板。

  乐居财经《穿透IPO》从招股书获悉，六合宁远实控人多达7人。股权关系显示，截至招股说明书签署之日，刘波、陈宇彤、邢立新、任建华、刘建勋、江勇军、苏德泳分别持有六合宁远16.15%、8.85%、6.09%、6.09%、4.4%、4.4%、1.88%股权，7人均为公司共同实控人，合计直接持有公司47.87%的股份，实际支配公司股份表决权比例为55.35%。这份决策，最早可追溯到2016年6月，上述7人签订了《一致行动协议书》，并于2020年12月签订了《一致行动协议书之补充协议》，认定实际控制人的身份。

  值得关注的是，报告期内，六合宁远还存在着董监高团队变动较大的情况。招股书显示，2020年初，六合宁远董事团队包括陈宇彤、刘波、邢立新、徐怡、王俊峰、陈海刚、刘建勋、任建华、冯军芳9人；2020年6月，公司新增张国玺、尹军平两人为董事。不过仅过了4个月，当年10月，张国玺、尹军平两人就主动卸任，同时卸任的还有徐怡、王俊峰、刘建勋、任建华、冯军芳5人，同时新增马强、朱正炜两人为董事。

  监事方面，2020年初，公司监事共3人，分别为王海涛、陈垒、朱正炜；2020年10月，仅剩王海涛继续留在监事队伍中，其余两人全部卸任，新增徐怡、裴星先等4人担任监事。

  六合宁远表示，这一轮大调整是因为公司进行股改并筹划上市，拟建立独立董事制度，需预留独立董事席位。新增股东马强、朱正炜分别为公司内部培养、实控人提名。

  2021年8月，为完善公司法人治理结构，六合宁远增选独立董事王亚培、张玉凯、杨磊3人。

  团队方面，报告期内，公司高管数量在不断增多，从2020年初的8人增至2020年10月的12人。而在最新公布的招股书中，现有股东人数达到37 名。

  事实上，六合宁远为谋划上市已进行了多轮融资，分别在2016年6月、2017年9月、2018年9月、2019年8月和2020年6 月引进A轮、B轮、C轮及C+轮、D轮多名投资人，与银杏博清、银杏自清等投资人签署了增资协议或股东协议。

  深交所问询中，对六合宁远其中存在股权回购、股权转让限制、优先购买权和同售权、清算优先权、反稀释条款等特殊权利条款的签订，要求做出进一步解释。

  在回复中，六合宁远阐明了有特殊权利条款的对赌协议已解除。此前的对赌条款中，至少有3处明确时限“在2023年12月31日之前，如未能实现IPO”，投资方有权要求六合宁远实际控制人部分或者全部回购投资方持有的公司股权， 同时就股权转让限制、优先购买和认购权、清算优先权、反稀释条款等事项进行了约定。

  汇兑收益贡献两成利润

  六合宁远业务起源于药物分子砌块研发，随着后续发展，服务范围从药物分子砌块业务延伸至化学合成CRO业务和化学合成CDMO业务。

  不过，行业内，早有药明康德(603259)这样具有新药研发全产业链的头部公司占据大部分市场份额。相比之下，六合宁远收入规模较小。

  2019年、2020年、2021年及2022年上半年，六合宁远分别实现主营业务收入1.67亿元、2.73亿元、4.21亿元和2.36亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1969.70万元、2635.26万元、6240.91万元和4120.04万元。

  报告期内，六合宁远主营业务毛利率分别为33.49%、44.71%、47.26%和48.06%，可比公司平均值为49.61%、49.81%、48.2%和51.07%。可见，2019年度，公司主营业务毛利率低于同行业可比公司平均值。2020年度、2021年度、2022年1-6月，公司主营业务毛利率与同行业可比公司平均值差异较小。

  报告期内，六合宁远的境外收入占比超过 50%，美元结算占比较高。汇率变动产生的汇兑净损益金额分别为-26.73 万元、-357.91 万元、-269.62 万元及 1,086.51 万元，占各期利润总额的比例分别为 5.62%、-9.16%、-2.98%及 21.11%。 公司 2022 年 1-6 月汇兑损益变动较大，主要系人民币兑美元汇率波动较大导致。

  资深券商分析师认为，现在CRO和CDMO领域，一些创新企业在前期通过细分领域和核心客户发展较快，甚至获得盈利，但是到快速扩张后，面临整个行业龙头竞争压力时，迅速跌落，目前该行业内部和国内外竞争压力都很大，主要看规模和客户依赖去除后的发展能否获得市场认可，这是核心。