三年亏15亿,友宝合伙人“跑路”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 李姗姗 10.6w阅读 2023-01-13 08:00

 文/乐居财经  李姗姗

  灰白色调的地铁站里,一台红、橘配色的友宝自动售货机格外显眼,售货机里整齐地摆放着各式各样的饮品,雪碧、可口可乐、康师傅冰红茶、旺仔牛奶、农夫山泉等琳琅满目。

  乘坐了近一个小时地铁的张妍有些口渴,于是,她走到自动售货机前,欲购买一款爱喝的饮料。

  只见她先按下商品下方对应的蓝色按钮,随即在售货机上挂着的一个带有“支付宝”logo的屏幕上,便跳出这瓶饮料的支付二维码,可以选择用支付宝或者微信扫描二维码付款,片刻之后,饮料掉落至机器下方的挡板处,抬起挡板取走商品即可。

  除了可以购买商品,在这台自动售货机身上还有不少的亮点,比如,机器的正面贴着可口可乐的logo、挡板处有“支付就用支付宝”的广告语、侧面还有怡宝矿泉水瓶身的图案,堪称天然的立体广告位,小小的自动售货机身上藏着庞大的广告生意。

  随着无人零售的兴起,自动售货机成了生活中不可或缺的零售渠道,从熙熙攘攘的交通枢纽,到高楼林立的商业街,再到整齐有序的办公区,自动售货机渗透在城市的每个角落。

  自动售货机盛行下,无人零售经销行业龙头——北京友宝在线科技股份有限公司(下称“友宝”)向港交所递交了上市招股书。

  作为无人零售的早期玩家,友宝在线备受资本的追捧,获蚂蚁集团、海尔资本、春华资本、中金资本、江诣创投、中泰资本等多家知名机构的青睐。

  而在扩大运营点位规模之后,友宝却面临着维护成本高的难题;叠加疫情的影响,2022年运营点位锐减,经营持续亏损,手握现金逐年减少,友宝亟需通过上市来“补血”。

  业绩未达标输掉对赌,估值缩水超两成

  友宝的创始人是三个传奇男人。

  上世纪90年代,当了六年治安民警的王滨决定辞职下海经商,工作数载后,2001年创办了深圳网兴科技,成立三年便以1.25亿美元的价格卖给了新浪,这一举不仅使王滨赚到了人生中一桶金,也打响了他在互联网领域的名声。随后,王滨本人也进入新浪,担任高级副总裁兼无线事业部总经理。

  除了新浪高管的身份,王滨还是独立天使投资人,担任云锋基金合伙人,其投资创立的线上儿童娱乐社区淘米网于2011年在纽交所上市。凭借着个人财富,王滨曾一度进入中国富豪榜前500名。

  2010年冬日的一次会面,让“创业老炮”王滨再次开启了一次新的创业之旅。彼时,前新浪员工李明浩拿着新一代自动售货机的项目找到王滨,描绘起“跑在互联网上的售货机”,不仅能通过大数据进行商品销售和管理,还能用来做广告、做电商,这顿时让王滨眼前一亮。

  数月的交流过后,这一构想不仅令王滨投资了500万元,还促使他拉上好友银泰投资董事长沈国军投进1亿元。2012年初,携程、如家、汉庭创始人季琦加入其中,至此,友宝的创业班底正式组建起来。

  俗话说,三个女人一台戏,而三个男人也能唱一出好戏。至2013年下半年时,全国约有四万余台自动售卖机,友宝拥有一万两千台,占据着行业最大份额。当年的互联网大会上,友宝风光无两,从会场到展台再到门户网站首页,到处可见其自动售卖机橘色的身影。

  创始人的互联网背景、零售方式和业务模式的创新,再加上彼时微信支付、支付宝支付方式开始兴起,基于互联网的无人售货机发展前景十分辽阔,友宝的诞生也颇受各路资本的关注。

  据悉,友宝自成立至今共进行过14轮融资,投资方包括蚂蚁集团、青岛海尔、春华资本、中金资本、江诣创投、中泰资本、大同资本等。

  其中,早在2011年-2012年,友宝就先后获得风和投资、汉能创投1000万美元A轮融资,以及云锋基金数千万美元B轮投资。

  2015年,凯雷投资通过旗下北京凯宝对友宝进行5.3亿元投资。不过,这笔投资是凯雷投资向友宝提供的一笔可换股贷款,年利率13%,为期六年。二者还签订了对赌协议,友宝承诺2015年息税前利润不低于1亿元及2016年不低于2亿元,否则需偿还全部偿还贷款本息,或支付现金补偿,或股份补偿。

  而这两年,友宝均未完成承诺,输掉对赌。2017年2月,北京凯宝向青岛海尔转让该笔可换股贷款的80%权利及责任,同年7月,友宝以股抵债,凯雷投资、青岛海尔分别以1.06亿元、4.24亿元认购了友宝于新三板上市之后约3.68%和14.73%股份,这两笔资金均用于偿还上述贷款。

  除此之外,最受关注的当属友宝与马云旗下蚂蚁集团的关系。2018年11月,友宝在终止新三板上市前曾获得蚂蚁集团全资子公司上海云鑫12亿元增资;2019年3月摘牌后,当年8月,友宝又完成一轮16亿元的战略融资,由蚂蚁金服领投,春华资本跟投。

  蚂蚁集团对友宝不仅在资金提供支持,在业务上更是提携有加。2018年,友宝联合支付宝开通了刷脸支付的功能,2019年和2020年,支付宝均为友宝前五大客户之一。

  尽管友宝一路走来都有资本的追捧,但与此同时,也有投资方在IPO前清仓撤出。

  季琦曾是友宝创业班底中的一员, 2015年友宝的股东名单中,出现了季琦的身影,其创办的华住集团,通过旗下华住投资持有友宝3.73%股权。同年的第二轮增资之后,持股定格在3.58%。后因友宝一系列增资动作,2019年华住投资的持股被稀释至1.49%。

  此后,招股书中再无华住投资的痕迹。而企查查显示,华住投资已于2022年6月退出友宝的股东行列。

  值得注意的是,友宝招股书中显示,公司主要创办人是王滨,其他创办人包括沈国军、吴松峰、林荣、李明浩、黄次南以及安煜芳6人,也并没有提及季琦的名字。

  除了季琦,撤出投资的还有海尔集团旗下的青岛海尔,于2018年2月,将其所持友宝2877.7万股股份以每股10.5元的价格转让给国资中金启元,转让价款合计3.02亿元;2020年8月-2022年4月,青岛海尔分别以每股9.3元、9元和7.16元的价格清空了剩余5964.87万股股份。

  尽管海尔投资回报率近100%,但以2022年4月每股7.16元的出售价计算,友宝的估值约为54.22亿元。而2019年蚂蚁金服投资友宝时,其估值为71.94亿元。两年半时间,友宝的估值缩水了24.63%。

  IPO前,友宝共有303名股东,董事会主席、执行董事兼行政总裁王滨及其一致行动人、执行董事兼总裁陈昆嵘持股21.99%,拥有超50%的投票权,为第一大股东;蚂蚁集团是第二大股东,通过上海云鑫持股16.68%。

  此外,沈国军持股6.52%,春华资本附属公司春华荣顺持股5.56%,华盛资本董事长许戈持股4.71%,建银国际管理的私募股权基金共青城畅游持股2.13%,国信证券旗下的国信能源基金持股0.88%等。

  近三年亏损超15亿,现金储备缩水

  作为中国大型无人零售经销商,友宝在行业内是龙头企业,2019年-2021年,其在中国大陆无人零售行业均排名第一。根据弗若斯特沙利文的资料,以2021年商品总额计算,友宝占市场份额7.4%。

  目前,友宝主要有四大业务板块,包括智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务和其他。通俗来讲,分别对应的是自动售货机进行的商品零售、买卖租赁设备、广告服务和向经营商等收取系统维护费、迷你KTV业务。

  其中,智慧零售业务是友宝营业收入的顶梁柱。2019年-2021年,该业务营收占比分别为56.5%、70.3%和71.6%,到2022年前三季度,智慧零售业务营收占比已超八成,达到81.2%,友宝出现业绩依赖单一业务的情况。

  整体来看,2019年-2022年9月末,友宝营业收入分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元及18.29亿元。其中,2020年同比下滑30.25%,2021年同比增长40.69%。

  2020年,友宝四大业务全面掉线,智慧零售、买卖租赁设备、广告和系统维护以及迷你KTV收入分别为13.37亿元、3.06亿元、2.23亿元、3619.8万元,同比分别下降13.19%、33.37%、59.27%和79.92%。

  友宝在招股书中解释称,主要是因为疫情影响,户外客流量大幅下降,导致收入减少。

  受影响的不仅是收入,还有毛利同样出现波动。2020年,友宝毛利为5.59亿元,同比大幅下滑近六成;毛利率为29.4%,较上年的48.7%下降了19.3个百分点。

  乐居财经《穿透IPO》注意到,广告和系统维护服务是友宝毛利率最高的业务,多年保持在90%以上,但2021年却跌至76.3%,到2022年前三季度重回91.1%,同时该项业务收入占比收缩至7.9%。

  单项业务毛利率的变动以及营收结构的调整使得友宝2021年-2022年前三季度主营业务毛利率虽有所回升,但仍不及疫情前水平,当期毛利率分别为41.1%和44.1%。

  从2021年开始,友宝的业绩逐渐回暖,前三大板块业务收入均有不同程度的上升。尽管如此,也并未扭转其盈利持续亏损的局面,2019年-2022年前三季度,其净利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元及-1.96亿元,疫情之后的近三年时间里累计亏损了15.68亿元。

  在营收回升的情况下,友宝仍出现净利润亏损,这主要是因为期间费用蚕食了相当一部分的利润空间。

  其中,销售及营销开支成为削弱友宝盈利能力的主要因素。2019年-2022年9月末,友宝该项开支分别为10.24亿元、10.84亿元、10.77亿元和8.57亿元,占营业收入的比重分别高达37.5%、57%、40.3%和46.8%,占毛利润的比例分别为77.02%、194.02%、97.85%和106.19%。

  销售费用中,点位运营及开发开支占半壁江山,2021年-2022年9月末分别为5.86亿元、4.27亿元,当期分别同比增长5.92%、2.98%。

  2019年-2022年9月末,友宝在线现金及现金等价物分别为2.22亿元、1.91亿元、1.72亿元和1.77亿元,现金储备逐年减少。

  同时,其流动比率和速动比率持续下滑,期内流动比率分别为2.4倍、1.7倍、1.3倍及1.1倍,速动比率分别为2.1倍、1.4倍、1倍和0.8倍。可见,友宝的抗风险能力正逐渐下降。

  自动售货网点锐减,迷你KTV业务鸡肋

  实际上,友宝在线能够在2021年重回营收阵地,或要归功于其经营模式的转变。2020年疫情以来,友宝开始大力推进合伙人制度,同时减少直营点位。据悉,合伙人制度是一种类似加盟的合作方式,由合伙人提供点位或参与投资,由友宝负责点位运营,并从销售额中获取20%-30%提成。

  2019年-2021年,友宝的点位网络分别有8.09万个、7.56万个和10.27万个点位。其中,合伙人模式下的点位数量分别为1.09万个、4.01万个和7.15万个,友宝通过合伙人模式实现快速扩张。

  同期,友宝来自合伙人点位的营收贡献也逐年提高,占比分别为9.2%、40.1%及55.3%。

  然而,随着疫情的反弹,消费客流减少,合伙人也纷纷撤退。2022年9月末,友宝合伙人模式下的点位数量有5.69万个,较年初减少了1.46万个,同时,总点位数也下降1.51万个至8.76万个。

  不仅是自动售货市场消费低迷,友宝的迷你KTV业务同样如此。2021年-2022年9月末,该项业务收入分别为3365.4万元、1659.8万元,同比分别下降7.03%和37.49%。同时,营收占比不断下降,报告期内分别为6.6%、1.9%、1.2%、1.4%及0.9%

  实际上,友宝的迷你KTV业务运营十分鸡肋。2019年-2022年前三季度,迷你KTV的数量不断减少,分别为6410个、4548个、4097个和3638个。

  其中,截至2022年9月末,加盟模式的迷你KTV数量净减少了124个,同时加盟商数量净减少107家,仅剩592家。

  招股书中提及,友宝2020年确认大额减值亏损,主要归因于运营中的迷你KTV、智能橙汁机及智能椰子汁机。其中,2020年确认存货减值亏损5390万元;确认物业及设备以及使用权资产减值亏损1.64亿元。

  迷你KTV业务遭受打击并造成大额减值亏损后,友宝在招股书中释放了对该业务相对悲观的预测,其表示,随着迷你KTV的受欢迎程度下降,其计划将资源重新集中至其他业务,因此预计迷你KTV数目或迷你KTV加盟商数目于在短期内不会大幅增加。

  值得一提的是,近几年投诉平台上出现了大量有关友宝在线的投诉。在黑猫投诉平台上以“友宝”为关键词进行搜索,共有2477条相关结果,投诉内容主要为商品多扣款、机器不出货或出错商品、抽奖活动概率过低、售卖的商品过期等问题。

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