又一家植发企业即将IPO。

近日，证监会公布大麦植发医疗(深圳)集团股份有限公司的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》进度，目前进度已达接收材料阶段。

有媒体报道，大麦植发计划于今年三季度正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

据其官网显示，大麦植发成立近20年，创始人兼董事长为李兴东。大麦植发IPO的背后，也是一个植发医生的创业故事。

植发医生做出一个IPO

现代毛发移植手术于1959年进入临床试验阶段，美国皮肤外科医生提出了现代毛发移植手术的原理和方法，即枕部移植过来的毛囊会在不同部位长出和供区部位相同的毛发，而且永不脱落，并提出用直径4mm的游离毛发组织块移植来治疗男性型脱发。

国内毛发移植起步较晚，早期的植发，只是公立医院整形科中的一门分支，大麦植发的创始人李兴东，临床医学专业毕业后步入社会的第一份职业，就是在铁路总医院从事植发工作的一名医生。

植发是一个表皮的微创手术，分为取发和植发两个核心环节。每位植发者每次少则取1500个毛囊单位，多则取3000-5000个毛囊单位，这意味着植发医生一般要在手术台边上操作5—8个小时。植发手术工作量大，耗时耗力，其实是一门苦差事，很多有年资、有经验的医生不愿意做，像李兴东这样刚进入科室的年轻医生无意中成了植发主力。

但植发手术对有着烧伤、烫伤的患者而言，植发手术是改变形象、建立自信的关键途径，李兴东接触过很多类似患者，这致使他选择继续留在这个行业。

李兴东在自身植发技术熟能生巧后，认定这是门大生意。1997年，李兴东从公立医院出来单干，在北京创办了植发医院，取名“科发源”，这也是国内第一家民营专业植发医院。

那时候大家对植发不是很认可，只有一小部分敢于吃螃蟹的人在接受新事物，不过，靠发友介绍，科发源还是用了五年时间，从一个月几台手术逐渐发展到一月几千例手术的规模。

技术的进步也不断推动行业快速发展。2002年，取发技术实现了从有痕到微痕的跨越。过去取发用毛囊单位头皮条切取技术（简称“FUT”），是在后枕部提取带有毛发的条状皮瓣，会留下线性疤痕。新出现的毛囊单位提取技术（简称“FUE”），是采用显微电动设备从后枕部分散性地单个提取毛囊，损伤小、术后供区疤痕不明显。

在植发环节，过去很长一段时间都是以传统的宝石刀+镊子进行手术，即先用宝石刀打孔，再用镊子把毛囊放进去，种植孔相对较大，毛囊方向难以固定。手术难度也较高，医生单手持针打孔后立即拔出、另一只手持种植镊夹持毛囊即刻种植，需要对种植受区和渗血做非常严格管理，否则会发生跳胚或者毛囊因出血而蹦出，从而使种植密度稀疏不一。

微针植发技术（ImplanterPen）所使用的微针，针孔直径、种植方向和角度都可以调节，在操作中将分离好的毛囊置入微针植发笔尖的卡槽中，然后通过微针植发笔内部的自动弹簧装置直接将毛囊送到皮下，毛囊到达深度后，针会主动退出，减少毛囊夹取时可能造成的损伤。种植孔比传统植发小1/3，因此创伤面小、密度就会高，恢复更快、头发的生长方向也会更自然。

2006年，李兴东参加世界植发学术大会，发现“微针植发技术”，便毫不犹豫地引进了。同时，李兴东带领技术团队对微针技术进行5次本土化创新，使之更适合中国人的头皮环境和毛发特点，先后获得10项国家技术专利。

随后，科发源更名为大麦微针植发，到了2012年，大麦微针植发全国分支机构已经达到10余家，这一数据到2016年已经超过20余家。

2019年10月，大麦又在行业内率先推出了“不剃发”微针植发技术，一举打破了“植发必须要先剃发”这个似乎已成铁律的手术规则。

截至2020年6月，大麦已累计服务60余万名脱发患者，完成约19万例植发手术。截至2021年底，已有35家医院，其中在华东、华北地区分布较多。

2019-2021年，大麦植发的总收入分别为7.47亿元、7.64亿元及10.21亿元，毛利率均超70%。其中，植发手术的占比分别为95.7%、93.1%、79%。

植发患者数量则由2019年底约2.38万人增加至2021年底约3.27万人，3万人支撑10亿收入。

作为中国最早一批植发医生，李兴东通过积极引进新技术，终于把小小的脱发生意做大了，如若大麦植发成功IPO，他个人也将从一名医生变成上市公司董事长，完成新一轮的财富进阶。

“秃如其来”的脱发焦虑

如今李兴东能够成功走出自己的一片天地，也是借了行业的东风。

2006年之前，植发行业始终是小众领域，更多局限在治疗层面，但如今却已经变成一个赚钱的生意。

雄激素是影响毛囊发育的重要因素，男性比女性更容易脱发。早期植发消费群体以保持形象的男性居多，男性用户消费比较理性，加上植发不是疾病范畴，不属于刚需医疗，行业一度不温不火。

2017年后，环境发生变化，脱发的低龄化日渐受到关注，年轻人就业、学习、家庭等压力增大，脱发日益普遍。

国家卫健委 2019年调查数据显示，我国脱发人群超2.5 亿人，平均 6 人中就有 1 人脱发。其中男性较为容易患雄激素性脱发，患病率约为 21.3%，女性患病率相对较少约为 6%。2.5 亿脱发人群中男性约 1.63 亿、女性约 0.88 亿。

中山大学附属第一医院章星琪表示，压力大、焦虑、不健康的生活方式等因素确实让年轻人的头发未老先衰。

目前我国不同年龄段脱发人群中，18-25 岁人 群占比达 24.7%、26-30 岁人群占比达 41.9%、31-40 岁人群占比达 25.4%。没有脱单的90后已经开始脱发，比上一代人脱发年龄提前 20年。

当今社会，颜值即正义，对年轻人群而言，脱发影响外在形象，而且间接波及择偶、求职等现实问题。

这种“脱发焦虑”，很容易在网络上发酵，与“脱发“有关的讨论，总能轻而易举的登上热搜，微博上#中国有超2.5亿人脱发#的话题，阅读量达到了1.6亿。

植发作为“秃”然兴起的“头”等大事，正告别刻板印象，从医疗变成医美，性质从治疗向改善型转换，大量爱美女性希望再造头发，或者挪到更合适的位置上，例如能有“三庭五眼”的效果，发际线有个完美比例，这极大拓展了植发的增量客群，让其成为部分人的“刚需”。

不过，植发作为毛发市场分支之一，目前市场份额只占 1%，行业市场渗透率较低。主要还是客单价很高，根据操作医生的年资，一台手术价格从数万到数十万元不等，毛利高达60%-70%，平均净利润率接近30%。

据媒体报道，大麦植发目前用户平均客单价在2.5W—3W之间，全国门店月均微针手术量大致在3000-5000台不等。

手术成本主要体现在药械和医生两个方面。药械方面，大麦采用的是种植笔也就是微针技术，每个种植笔成本大约在600元左右，一台手术差不多需要8-10个。医生方面，经验丰富的植发医生月薪要4万-5万元，团队中的技术人员月薪也接近2万-3万元，高昂的人员成本，是植发手术高客单价的重要原因。

对于脱发患者而言相比于价格动辄上万的植发手术，植养护综合治疗契合大众需求，平常的头发养护重要性明显增加，包括白发、脱发、头皮保养等在内的头皮护理组成头皮理疗市场，具有更大想象空间。

根据艾媒咨询的数据，我国毛发管理行业市场规模在2016到2019年的3年中从57亿元增长到163亿元，增长了186％。

固发、养发受众群体不受限制，属于高频可复购项目，整体市场规模远大于植发市场，不少植发机构将其设定为第二发展项目。

大麦植发也开始积极拓展头皮及毛发养护服务，在核心业务植发之外，通过产业链延伸获得新发展。大麦植发旗下拥有大麦微针植发、阿丝蔓植发、丝康源头皮管理、丝康源贸易、大麦植发技术研究中心等项目，这说明公司不仅做植发，也做后续的保养。

到2021年，大麦植发脱发门诊已经可以贡献40%-50%的收入，短短两年，脱发门诊业务收入占比提升了约30个百分点。

植发机构掀起上市潮

年轻人的“容貌焦虑”造就了植发市场的繁荣，也吸引了资本的不断注入。

在民营植发连锁机构中，雍禾的市场占有率为第一，大麦微针植发、碧盛莲、新生植发等民营植发连锁机构也紧随其后。

2021年12月13日，雍禾医疗成功登陆联交所主板，迈向国际资本市场，成为“植发第一股”。2022年3月7日，雍禾医疗继被纳入恒生综合指数后，又正式进入港股通标的，市值超50亿港元，受到资本市场的认可。

雍禾医疗开了个好头，植发行业随之掀起上市潮。除了大麦植发之外，专注于无痕植发科研和临床诊疗的碧莲盛就曾获华盖资本5亿元的战略投资，其董事长尤丽娜在2021年底表示，明年碧莲盛也有上市规划。

趁着植发经济兴起，植发机构们都在抢夺“植发第二股”的头衔，大麦植发、碧莲盛都是重要的种子选手，不过，谁是第二股并不重要，重要的是长久的在毛发行业走下去。

本文来源：IPO观察