中诚信亚太首予陕西泾河集团长期信用评级“BBBg-”,展望“稳定”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 中诚信亚太 5.5w阅读 2023-06-06 14:17

  乐居财经 严明会 6月5日,中诚信亚太首次授予陕西省西咸新区泾河新城开发建设(集团)有限公司(“泾河集团”)长期信用评级为BBBg-,评级展望为稳定。

  泾河集团的长期信用评级为BBBg-,反映了西咸新区政府支持能力很强,以及基于对公司特征的评估当地政府的支持意愿相对较高。对西咸新区政府支持能力的评估反映了西咸新区作为19个国家级新区之一的地位,基本面良好且财政稳健,但受限于其较高的债务负担。

  对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司作为泾河新城城市开发及运营的必要角色;(2)获得政府支持的良好记录。然而,该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口中等;(2)债务驱动的业务扩张,债务杠杆率相对较高;(3)大规模对外担保形成较高的或有风险。

  公司概况

  泾河集团成立于2011年,是西咸新区重点地方基础设施投融资公司之一,通过受托建设和特许经营权业务,提升产业配套升级,孵化运营高质量产业园区。泾河集团专注于泾河新城的土地开发整理、保障房建设、基础设施建设、产业园建设运营和商品销售等多项业务。截至2022年12月31日,公司由陕西省西咸新区开发建设管理委员会控股,其通过陕西西咸新区发展集团有限公司间接持有公司48.5%的股份。同时,陕西省西咸新区泾河新城管理委员会(“泾河新城管委会”)直接持有公司45.1%的股份。

  评级因素

  正面因素

  泾河新城城市开发及运营的必要角色。泾河集团是泾河新城的主要开发、建设及运营公司,专注于泾河新城的土地整理、保障房和基础设施建设等项目。考虑到泾河集团在泾河新城承接公共政策项目的主导地位,中诚信严太认为在可预见的未来公司不会轻易被其他国有企业所取代。

  获得政府支持的良好记录。泾河集团发挥着重要的公共政策职能,对地方发展具有重要战略意义。公司一直得到西咸新区政府和泾河新城管委会在注资、项目回款、经营补贴等方面的支持。预计泾河集团将主要以现金支付、股权注入和运营补贴的形式获得政府的持续支持,以维持政府授权公共项目的进一步建设和投资。

  关注因素

  商业类业务风险敞口中等。除公共政策项目以外,泾河集团还从事以产业园建设为主的商业类业务。虽然商业类业务产生额外收入,但可能比基础设施代建业务带来更高的运营和业务风险。根据估计,截至2022年12月31日,公司对商业类业务的敞口是中等的,占其总资产的比例不到 30%。

  债务驱动的业务扩张,债务杠杆率相对较高。由于过去几年债务驱动的业务扩张,泾河集团的债务快速增长。截至2022年12月31日,公司总债务从2019 年末的155亿元增加至243亿元。在建项目的持续投资可能依赖于外部融资,预计未来12至18个月公司的债务杠杆将保持在较高水平。

  大规模对外担保形成较高的或有风险。泾河集团的信用状况受到大规模对外担保的限制,这可能会增加其代偿义务。截至2022年12月31日,公司对外担保余额为84亿元,占净资产约69.6%。主要是与西咸新区等五大新城内其他国有企业的互保,使公司面临较大的或有负债。

  评级展望

  泾河集团的评级展望为稳定,反映预计西咸新区政府的支持能力将保持稳定,而且公司将保持其在泾河新城发展中的重要战略地位。

  可能触发评级上调因素

  潜在的评级上调的因素包括(1)西咸新区政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强,例如债务管理改善及对外担保风险降低。

  可能触发评级下调因素

  潜在的评级下调的因素包括(1)西咸新区政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱,例如区域重要性降低或商业类业务风险敞口增加。

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