乐居财经 严明会 9月13日，穆迪投资者服务公司向潍坊市城市建设发展投资集团有限公司 (潍坊市城投集团) 授予Ba1的公司家族评级，将展望调整为负面，同时撤销其Baa3的发行人评级。

穆迪还将该公司所发行债券的高级无抵押债务评级从Baa3 下调至Ba1。

在此之前，上述评级被列入下调观察名单。

穆迪助理副总裁、负责潍坊市城投集团的主分析师邓景鸿表示：“评级下调反映了我们担心潍坊市政府支持其城投公司的能力将下降，原因是其国企和城投公司的流动性和融资状况持续减弱。”

负面展望反映了穆迪担心地方流动性挑战可能波及潍坊市城投集团，从而削弱该公司的融资渠道或增加或有风险，因为公司可能需要支持当地实力较弱的国企和城投公司。负面展望也考虑了政府支持措施的及时性和有效性尚不明确。

评级理据

穆迪将潍坊市政府的支持能力分数从baa2下调至baa3，主要反映了穆迪认为潍坊市国企和城投公司负债相关的总体流动性状况仍承压，这体现为信用风险事件持续出现以及城投公司的市场融资环境弱化。潍坊市的或有负债相对较高，主要集中在行政级别较低的区县级政府，包括影子银行债务在内的短期国企债务不断上升。在城投公司面临严峻融资环境之际，这些再融资压力将考验政府提供支持的能力。

潍坊市城投集团Ba1的公司家族评级考虑了：潍坊市政府的支持能力分数为baa3;穆迪对公司影响政府支持意愿的特征进行了评估，在其支持能力分数基础上产生一个子级的向下调整。

潍坊市政府的支持能力分数反映了：其作为山东省地级市的地位，而山东省是中国 (A1/稳定) 东部沿海的较低风险省份;潍坊市相对于其他可比城市的财政实力，特别是对净转移支付的依赖较低;潍坊市自身的经济基本面弱于其他同比城市，包括波动的GDP增长和缓慢的人口增长;相较于财政收入，地方国企负债高企，并且其再融资风险正在上升，这可能会影响该市及时提供支持的能力。此外，潍坊市政府支持分数反映了债务管理挑战，该市级政府正在力求加强与行政级别较低的区县级政府的协调以应对该挑战。

潍坊市城投集团的Ba1评级反映了市政府向其提供支持的意愿，考虑因素包括该公司：作为潍坊市重要城投公司的地位;由潍坊市政府实际直接控制;承担主要公共基础设施和城市升级改造项目的重要职能。上述评级也反映了公司获得政府及时现金付款的良好记录以及维持银行和境内债券市场融资渠道的能力。

但是，该评级较潍坊市政府支持能力分数向下调整一个子级，反映了潍坊市城投集团：中等的债务管理水平;资本支出需求相对大于政府付款规模;由对外担保和其他应收款带来的中等或有风险敞口。

上述评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

潍坊市城投集团有较高的社会风险，原因是公司通过潍坊市公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了潍坊市城投集团的发展目标，并最终影响潍坊市政府支持该公司的意愿。

此外，潍坊市城投集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，治理风险也是上述评级的重要考虑因素。该公司债务适度增长以支持其公共政策类投资，并且获得历史记录良好的政府资金支持机制的支持。该公司的治理风险还考虑了其集中的所有权和董事会结构、现金流与政府的紧密关联以及与政府的关联方交易。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。但是，如果出现以下情形，穆迪可能调整其展望至稳定：潍坊市国企和城投公司的流动性状况显著改善，同时政府向公司提供支持的意愿保持不变。例如，省政府充足的支持以及可持续的债务管理措施的有效实施 (可增强国企和城投公司的负债结构) 有助于降低再融资风险，从而消除潍坊市政府为流动性承压的国企和城投公司协调及时支持的能力存在的不确定性。

如果由于地方融资环境转弱以及蔓延风险加剧，潍坊市政府的支持能力进一步减弱，则穆迪可能下调潍坊市城投集团的评级。

若发生下列情况，穆迪也可能会下调其评级：潍坊市城投集团的特征发生变化，降低了市政府的支持意愿，例如：

- 公司作为承接潍坊市基础设施和城市建设项目的主要平台的地位下降;

- 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，招致重大亏损或影响了公共服务职能;

- 公司债务和杠杆率迅速上升，同时政府资金支持并未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债。

- 公司或有负债化实，或需要向其他实体提供额外流动性支持，进而自身财务状况受影响，或

- 公司融资渠道大幅削弱。

潍坊市城市建设发展投资集团有限公司成立于2016年9月，潍坊市国有资产监督管理委员会持股90%，山东省财政厅通过山东财欣资产运营有限公司持股10%。2022年底，潍坊市城投集团的总资产和总收入分别为人民币1,376亿元和人民币168亿元。

潍坊市城投集团承担潍坊市的重点基础设施和城市升级改造项目，包括土地出让、重点基础设施项目 (包括跨区域重点水利工程) 的建设、供水供热、旅游休闲、文化创意产业开发，同时从事化工、贸易和金融投资等部分商业类业务。