文/瑞财经 孙肃博

十一年前，四川富豪刘汉因涉黑接受公安机关调查。事发5个月后，新金路(000510.SZ)宣布刘汉不再担任公司董事长。

事实上，彼时的新金路公司名称还是四川金路集团股份有限公司，证券简称为“金路集团”。

从四川省树脂厂，到四川省树脂总厂，到改制为金路集团并登陆A股上市，再到戴帽面临退市，又到摘帽成为如今的新金路，新金路已走过45年的历程。

自2016年摘帽改名为新金路后，新金路的业绩总体向好发展。但2022年，其扣非归母净利却大幅下滑了97.93%。

进入2023年，新金路开展了一系列的自救措施。先是等不及通过“发行股份+支付现金”双管齐下购买军工资产，而是选择直接用现金购买。后又于2023年底，发布了一个新的定增计划拟拓展电石渣固废资源利用项目。

从近日新金路发布的定增预案二次修订稿中可以发现，此次定增的募资金额已从2.82亿元被缩减至了1.52亿元，发行对象名单中定增王“财通基金”赫然在列，拟斥资5300万元认购新金路15,773,809股。

定增最终能否成功尚未可知，眼下，新金路2023年的业绩预报已经出炉，扣非归母净利比上年同期下降约2283.41%—2687.19%，亏损约1.46亿元—1.73亿元，自2016年摘帽后，出现了首次亏损。

半年后定增募资1.5亿搞固废利用

近十年，新金路的化工业务营收占比均超过了99%，其中PVC树脂营收占比过半，烧碱占比超过20%。

单一的业务发展使新金路的业绩出现了波动。2022年上半年，新金路归母净利润同比下滑了68.29%。因此，新金路开始计划两条腿走路。

2022年9月，新金路宣布拟通过发行股份及支付现金方式购买蔡昱、江川、张东响、胡仕伟、芜湖天英芯片技术服务中心（有限合伙）（以下称“芜湖天英”）、金成仁、周玉莲和何浩驰合计持有的安徽天兵电子科技股份有限公司（以下称“天兵科技”）65.01%股权，且声称正在与天兵科技彼时的其他股东进行沟通，努力实现对其100%股权的收购。

据瑞财经《瑞度》查阅，天兵科技成立于2012年7月，主要从事军民两用的微波毫米波芯片的设计、封测和微波毫米波部件、分机系统的研发、生产和销售，产品主要面向军工科研院所、部队和高校等客户。

此计划发布后，2023年4月8日，新金路又披露了2022年年报，当期营收只增长了2.04%，扣非归母净利同比下滑97.93%。翻看新金路往期的财报后可以发现，这是自其2016年摘帽后最糟糕的一期业绩。

彼时的新金路似乎有些坐不住了，在2022年年报披露两个月后突然宣布终止以发行股份及支付现金购买天兵科技股权并募集配套资金，而要直接采用以现金方式收购天兵科技部分股权。新金路直言，选择直接现金购买资产是鉴于定增+支付现金的方式历时较长。

同日，新金路公告称，拟以3002.46万元收购蔡昱、江川、张东响、胡仕伟、芜湖天英、金成仁合计持有的天兵科技53.55%股权。在前一天披露的2023年半年报中，新金路还称，公司以现金方式收购天兵科技部分股权的相关工作正按照协议约定推进之中。

奇怪的是，至今已过去9个月之久，新金路对于收购天兵科技一事再未进行过披露。而2023年12月，新金路又抛出了一份定增计划，拟向不超35名特定对象发行不超8000万股，募资不超2.82亿元。

其中，在“电石渣资源化综合利用项目”中拟投入2.56亿元募资款，另将拿出2,606.3万元补充流动资金。

定增预案发布两个月后，新金路对预案首次进行了修订，将募集金额缩减至了1.52亿元，发行数量变为182,754,676股（最终发行的股份数量以经中国证监会同意注册的股份数量为准）。

被缩减的募资具体体现在了“电石渣资源化综合利用项目”上。该项目被进行了分期，目前一期拟投入募集资金为1.25亿元，而补充流动资金的募资则被增加到了2700万元。

据瑞财经《瑞度》了解，新金路目前的主导产品为聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、电石等。其中，聚氯乙烯树脂（PVC）的上游主要原材料就是电石及氯化氢。而电石渣资源化综合利用项目（一期）的收入主要来源于就是氢氧化钙为主的含钙类系列产品、竹纤维产品以及电石渣残渣的销售。

也就是说，新金路是要将公司现有聚氯乙烯产线形成的废料电石渣及电石渣浆清液进行资源化利用，产出新产品。

新金路坦言，公司目前产品结构比较单一，因此受供求关系和市场波动影响较大，盈利水平很大程度上受制于外部环境，企业抗风险能力有待进一步加强。固废资源利用可以有效降低公司产品能耗水平，节约成本，增强公司的盈利能力及综合竞争力。

修订预案一个月后，新金路又披露了一版预案修订稿，公布了认购对象名单，并再次将发行数量更改为45,238,093股（最终发行的股份数量以经中国证监会同意注册的股份数量为准）。

据悉，新金路目前披露的认购对象分别为诺德基金管理有限公司（以下称“诺德基金”）、财通基金管理有限公司（以下称“财通基金”）、兴证全球基金管理有限公司（以下称“兴证全球基金”）、卜桂平、于振寰、林金涛、厦门博芮东方投资管理有限公司-博芮东方价值31号私募证券投资基金、深圳世纪致远私募证券基金管理有限公司-致远资本价值4号私募证券投资基金。

其中，被市场称为“定增王”的财通基金，拟以5299.99万元认购新金路15,773,809股，是8位认购对象中认购数量最多的一个。

瑞财经《瑞度》了解到，财通资金收获“定增王”的称号，是在上任总经理王家俊时期。他自2011年加入财通基金，先后任副总经理、市场营销总监、常务副总经理、董事、总经理。

2021年10月16日，财通基金正式发布公告称，王家俊因个人原因离职。三个月后，浙江丽水纪委监委官宣王家俊接受审查调查。

2016年，财通基金出现了严重的“踩雷”事件。当年8月，财通基金参与乐视网定增，认购金额达17.6亿元，而后乐视崩盘退市。

两年后，财通基金又斥资70亿元参与了阜兴集团定增，但后来阜兴集团也惊险暴雷，因集资诈骗被罚20亿元，董事长及总裁双双被判无期徒刑。

若此次新金路定增成功，财通基金的持股比例将为2.4%，将位列新金路的第四大股东。

图：截至2023年前三季度末新金路前十大股东明细

煤老板刘江东上位实控人

在新金路40余年的发展历程中，曾频频陷入困境又涅槃重生，而其十年前的董事长刘汉是其历史长河中无法被忽视的一个重要角色。

1993年5月，金路集团正式登陆深交所，成为德阳市第一家上市公司，同时也是四川地区最早一批上市企业之一。

上市之初，金路集团的第一大股东及实控人为德阳市国有资产经营有限公司（以下称“德阳国资”）。此后于1998年及2001年，金路集团的第一大股东先后变为了四川省三通企业（集团）有限责任公司、西藏珠峰摩托车工业公司（以下称“西藏珠峰摩托车”）。

2002年，刘汉实控的汉龙实业发展有限公司（以下称“汉龙实业”）与彼时金路集团的大股东西藏珠峰摩托车发生借款纠纷，西藏珠峰摩托车后将其持有的市值1亿元的“金路集团”法人股68619456股以抵偿所欠汉龙实业同的等金额欠款。

双方进行股权转让交易后，刘汉实控的汉龙实业成为了“金路集团”的第一大股东，刘汉成为了“金路集团”的实控人。

后于2006年，德阳国资又将其所持有的金路集团13.34%股权以及由此衍生的所有权益转让给了刘汉堂兄刘沧龙实控的四川宏达（集团）有限公司（以下称“宏达集团”）。

2009年8月27日至11月24日，因经营流动资金需要，汉龙实业于深交所二级市场及所大宗交易系统大量减持了金路集团股份。减持后，截至2009年11月24日，其持股比例仅剩5%，宏达集团自此成为了金路集团的第一大股东。

2013年3月，刘汉在首都机场被抓捕，这个昔日被《福布斯》称为“潜在水底的真正富豪”、资产大鳄就此落网。五个月后，金路集团发布公告宣布，刘汉不再担任公司董事长，张昌德接任董事长一职。

宣布刘汉不再担任董事长的同时，金路集团披露称，为保持公司的稳定和发展，第一大股东宏达集团已与德阳国资达成约定，宏达集团将所持金路集团31,336,614股的相关股东权利授予德阳国资代为行使，德阳国资成为金路集团实际控制人。

关于刘沧龙后来的事，早已不是资本市场新鲜的新闻。2021年6月7日，宏达股份（600331.SH）披露公告称，公司当日收到控股股东四川宏达实业有限公司（以下称“宏达实业”）函告，公司实际控制人刘沧龙因涉嫌背信运用受托财产罪被成都市公安局采取刑事拘留措施。

2022年3月17日，四川银保监局一次性发布了针对四川信托的17张罚单，其中四川信托的大股东及实控人刘沧龙对四川信托违规开展固有贷款及信托业务，资金流向股东及其关联方，违规开展信托业务，将信托财产挪用于非信托目的用途等违法违规行为负有责任，被罚禁止从事银行业工作10年。

2022年4月，有媒体报道，四川信托实际控制人刘沧龙已经被移送至检察院，涉嫌的罪名是背信运用受托财产罪、非法挪用公司财产罪和违法发放贷款罪，数罪并罚最高刑期或将高达20年。

德阳国资再次接手金路集团后，金路集团的净利润连续两年告负，公司股票自2015年4月13日起被实行了“退市风险警示”特别处理，股票简称变为*ST金路。

几个月后，才上任公司董事长两年的张昌德因违纪问题被立案调查。同时，董事局秘书刘邦洪因涉嫌刑事犯罪被刑事拘留。而彼时，命运多舛的*ST金路正与来自浙江的民企新光控股集团有限公司（以下称“新光集团”）商讨百亿元的借壳交易中。但同时，还有一位煤老板半路杀出，欲实控*ST金路。

先是于2015年6月10日，停牌近半年的*ST金路发布重大重组预案称，公司将注入浙江万厦房地产开发有限公司（以下称“万厦房产”）100%股权和浙江新光建材装饰城开发有限公司（以下称“新光建材城”）100%股权，进而实现新光集团主要资产的借壳上市。

重组方案显示，*ST金路拟以5.45元/股向新光集团、虞云新发行20.6亿股，购买其合计持有的万厦房产100%股权、新光建材城100%股权，作价112亿元。

然而，自2015年8月3日起，一位来自四川达州的煤老板刘江东开始不断通过二级市场买入*ST金路，并在8月31日成为了*ST金路第一大股东。半个月后，刘江东还当选了*ST金路的总裁。

2015年12月2日，*ST金路公告称，公司已与新光集团终止了资产重组。也就是说，随着刘江东的介入，新光集团欲借壳*ST金路一事最终以失败告终。

随后在2016年1月19日的*ST金路2016年第一次临时董事局会议上，刘江东被选举为了*ST金路第九届董事局董事长。次日，*ST金路公告称，刘江东为公司实际控制人。

由刘江东主持大局后仅三个月，*ST金路就摘掉了帽子。2016年4月29日开市起，*ST金路正式撤销了退市风险警示，证券简称变更为“金路集团”。

同时，自2016年起，金路集团的业绩也有所好转，当年扭亏为盈，实现扣非净利5072.48万元。

值得注意的是，在金路集团向好发展的同时，刘江东本人却因涉嫌信息披露不实等违法违规，被监管层立案调查。后于2017年9月，刘江东收到四川证监局下发的《行政处罚事先告知书》，被罚款六十万元。

据四川证监局披露，达州市一马实业有限公司（以下称“达州一马”）曾为刘江东、张贵林取得金路集团股份提供融资安排，刘江东、张贵林构成一致行动人。刘江东单独持有金路集团股份于2015年8月21日达到5%，于2015年8月31日达到10%，但刘江东分别于2015年8月25日、9月7日进行了公告，均披露无一致行动人。

除了证监会被立案调查外，刘江东还曾一度不能履职。2018年5月17日，金路集团公告，刘江东暂不能履职，委托公司董事、常务副总裁彭朗代为签署公司日常工作事务的审批、财务各项支出审批。

直到2018年10月，金路集团才披露称，公司董事长、总裁刘江东已正常履职，公司日常经营情况一切正常。但次年1月，刘江东辞去了总裁一职。

辞去总裁一职的刘江东，仍继续担任着金路集团的董事长。在金路集团第十届第十一次董事局会议及2018年年度股东大会上，《关于拟变更公司全称和证券简称的议案》被审议通过。

2019年7月，金路集团公告称，公司全称已由“四川金路集团股份有限公司”变更为“四川新金路集团股份有限公司”，证券简称由“金路集团”变更为“新金路”。自此，在刘江东的带领下，昔日的金路集团正式进入“新金路时代”。

截至此次定增前，刘江东控制新金路股份比例为16.88%，仍为公司实际控制人。

03、2023年或现摘帽后首次亏损

短债缺口超1亿

翻看新金路的往年年报，自2016年刘江东掌权后至2021年，新金路仅有2019年的扣非归母净利出现了下滑的情况，但也不及2022年的下滑幅度。

2023年1月，新金路披露了2023年度的业绩预告，预计归母净利比上年同期下降约 1226.07%—1431.51%，亏损约1.48亿元—1.75亿元；扣非归母净利比上年同期下降约2283.41%—2687.19%，亏损约1.46亿元—1.73亿元。也就是说，2023年新金路或将出现摘帽后的首次亏损。

据瑞财经《瑞度》查阅后发现，截至2023年前三季度末，新金路的货币资金同比减少45.94%至2.21亿元。同期，其短期借款却高达2.81亿元，一年内到期的非流动负债达7433.39万元。也就是说，新金路截至2023年前三季度末的短债缺口已超1亿元。

在此情况下，新金路能否成功定增，募资1.5亿元扩产固废资源利用项目及补充流动资金，不禁令人担忧。此外，能否实现通过加码军工资产从而获利，也令市场关注。

不过，留给新金路的时间并不多了。若2023年及2024年新金路持续亏损，其将又重蹈覆辙，回到披星戴帽的时代。

据新金路披露，此次定增的募投项目预计第5年才能实现达产，预计税后内部收益率为13.15%，税后静态投资回收期（含建设期）为7.77 年。