文/瑞财经 曾树佳

小米SU7发布后，在比亚迪的直播间，弹幕一度被 “小米大卖”刷屏，主播无奈之下，甚至直接举起了“禁言小米SU7”的牌子。

这戏谑的一幕，侧面反映了新能源汽车竞争的激烈。

不久前，比亚迪发布了2023年年报。去年，它的营收超过6000亿，归母净利润超过300亿，实现双增。

紧接着，该公司的产销快报出炉，3月，比亚迪新能源汽车的销量为30.25万辆，一季度累计销量达62.63万辆，成为了“销冠”。开年至今，比亚迪的降价策略，帮助其打开了局面。

但欲戴王冠，必承其重。

过去三年，比亚迪的资产负债率，分别为64.76%、75.42%、77.86%，不断被推高；同期，其流动比率分别为0.97、0.72、0.67。而其毛利率、净利率，也逊色于理想汽车。

王传福认为，新能源行业已进入淘汰赛，2024至2026年是规模、成本和技术的决战。因此，他并没有慢下来喘口气，而是带着比亚迪不断提速。

01

销冠“承重”

3月，比亚迪成为了新能源汽车的“销冠”。

据其发布的产销快报披露，过去的3月份，它新能源汽车销量30.25万辆，比去年同期的20.71万辆，增长了46.1%；比今年2月的12.23辆，增长147.3%。

其中，比亚迪王朝系列，过去一个月卖出约14.44万辆，几乎占据了总销售量的一半。

在比亚迪身后的上汽集团新能源，3月的销量为8.5万辆；而问界、理想、蔚来、小鹏汽车，月内的销量，则分别为3.17万辆、2.9万辆、1.19万辆、9026辆。

与它们相比，比亚迪几乎成了断档的存在。这样的成绩单，或许是它用低价策略，打出来的。

比亚迪开年以来掀起的价格战，让人印象深刻。

春节刚过完，比亚迪就于2月19日，宣布两款插混车型，秦Plus和驱逐舰05荣耀版上市，起售价为7.98万元。

如此超低价，打响了今年“油电之战”的第一枪，引起了热议。有人甚至调侃称，两年前花15万买了比亚迪秦的车主，短短两年亏7万，买车买成了“A股股民”。

2月底，短短两天时间里，比亚迪先是释放“王炸”，推出汉、唐的荣耀版车型，此后海豹DM-i荣耀版、宋Plus荣耀版也正式上市。

其中，汉EV荣耀版共4款车型，汉DM-i荣耀版共5款车型，2024款汉DM-p战神版共1款车型，唐DM-i荣耀版共4款车型。最低售价为16.98万元，最高为25.98万元。

比亚迪的动作，引发了吉利、长安启源、五菱等跟降的连锁反应，市场竞争的热度再次升级。

但最终，比亚迪似乎更胜一筹，在一季度，它收获了62.63万辆的销量，在规模上坐稳了龙头。

比亚迪董事长兼总裁王传福曾说，新能源汽车发展只会越跑越快，不会给他们停下来、慢下来、喘口气的机会。

不停歇的比亚迪，近期宣布了王朝网今年的内部销量目标为170万辆；海洋网目标为160万辆。这一目标不包含海外市场。

此外，王朝网将加大力度开发县级等下沉市场，增加县级市场的门店数量，目的是吃掉更多燃油车份额。

不过，瑞财经查阅获悉，快速奔跑的比亚迪，2021至2023各年末的资产负债率，分别为64.76%、75.42%、77.86%，不断推高。

02

牺牲短期流动性

有一组数据可以从侧面窥探比亚迪的降价策略。

2022年，比亚迪的营收，有2772亿元来自新能源乘用车，均价15.3万元/台；但到了去年，其新能源乘用车销售收入4066亿，销量301.3万，均价13.5万/台。

换言之，在一年的时间里，比亚迪乘用车的销售均价，下降了11.8%。

一边在降价，一边则继续在砸钱研发。从年报数据来看，2023年，比亚迪的研发费用高达395.7亿元，同比增长97%，比特斯拉多出111.8亿元。

2022年，比亚迪的研发投入刚突破200亿，去年就已攀升至接近400亿元。砸进了大量的真金白银，王传福是想在市场获得更多的话语权。

或许是滚动的现金流，给了比亚迪更大的自信。

过去两年，比亚迪的经营活动现金流净额，分别达1408亿、1687亿，相当于特斯拉的141%、182%。去年期末，它的手上，还握有1085亿现金。

但尽管如此，该公司的短期偿债能力，正在逐渐减弱。2021年至2023年，比亚迪的流动比率，分别为0.97、0.72、0.67。

在盈利水平上，比亚迪在2023年，实现营业收入6023.15亿元，同比增长42.04%；归母净利润达300.41亿元，同比增长80.72%。

同期，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品的毛利率达23%，总体毛利率为20.21%，同比上升3.17个百分点；净利率为5.2%，较上年同期上升1.02个百分点。

业内有一种说法，车企降价带动产量提高，导致成本下降，而成本降幅大于价格降幅，毛利润率不降反升，这说明运转模式是良性的。

尽管比亚迪可以归入上述类型，但其盈利水平仍低于部分同行。

“蔚小理”中，蔚来和小鹏汽车暂时未实现盈利，暂且不论；扭亏为盈的理想汽车，去年的毛利率、净利率分别为22.2%、9.53%，这两项数值，均高出比亚迪不少。

由此可见，比亚迪虽在规模上占优，但盈利水平面临着挑战。

03

加码海外市场

比亚迪为何牺牲短期的流动性、利润率，开启竞速模式？这个问题或许能在近期王传福的发言中，找到答案。

王传福认为，新能源行业已进入淘汰赛，2024至2026年是规模、成本和技术的决战。

他表示，国内汽车公司新能源产品加速投放，将会蚕食合资品牌市场，未来3至5年，合资品牌份额将从40%降到10%，其中30%是中国品牌未来增长的空间。

目前来看，汽车市场份额的竞争，主要是新能源车与燃油车之间的竞争，而合资品牌的基本盘是燃油车，随着国内品牌在技术、品质、服务等方面的不断提升。

国内市场已经满足不了王传福的胃口，他将眼光投向了海外。

去年，比亚迪海外销量为24万辆，今年目标为50万辆，2025年100万辆，未来三年将翻两番。

截至目前，比亚迪已进入全球78个国家和地区，首个海外乘用车生产基地泰国工厂已奠基，巴西、匈牙利两大新能源汽车整车制造基地，也在计划建设中。

5月，比亚迪会推出第五代DM混动技术，馈电油耗降至2.9升/百公里，满油满电续航2000公里。根据王传福的说法，最近两年会逐步往DM混动技术产品上切换，使之成为比亚迪新的业绩增长点。

今年下半年，比亚迪将推出一批20万以内搭载城市NOA的车型，有供应商方案也有比亚迪自主的方案。

据悉，比亚迪目前已经建立起4000多人的智驾团队，在芯片、算法、感知等方面做了很大投入。