中金首次覆盖震坤行(NYSE:ZKH)给予「跑赢行业」评级

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  IPO早知道 6.7w阅读 2024-09-30 20:34


全球MRO龙头固安捷现市值已突破500亿美元。


本文为IPO早知道原创

作者|Stone Jin

据IPO早知道消息,中金公司日前发布研报称,首次覆盖震坤行(NYSE:ZKH)并给予“跑赢行业”评级。

作为国内领先的一站式工业用品(MRO)采购服务平台,震坤行为企业客户提供一站式的工业用品采购和管理服务,助力实现工业用品供应链的透明、高效、降本,同时也为产业链上下游的参与方提供数字化和仓储解决方案。截至2023年12月31日,震坤行拥有32条优势产线、超1,700万SKU, 服务约6.7万家客户,产品主要涵盖备品备件、化学品、加工制造、通用耗材、行政物资五大品类。

中金在研报中指出,除了丰富的产品选择以外,震坤行产品端的竞争力主要体现在选品能力、质量及性价比优势及其现货履约能力。同时,震坤行还已构建了一个辐射全国核心工业枢纽的履约网络,基于智能化履约体系为专业、及时、可靠的履约服务提供保障。在产品和技术优势的加持下,震坤行的平台规模效应及网 络效应不断增强。即,以产品及技术能力为基,构筑供应链生态飞轮。

此外,中金亦强调,MRO采购服务市场持续扩容,数字化潜力可期。譬如,随着政策对于阳光化采购的推动,以及企业对于采购流程降本提效的诉求愈发迫切,MRO 采购的线上化、数字化是大势所趋。灼识咨询预计,中国MRO线上采购服务市场规模将在2027年增至8,470 亿元。其中,以震坤行为代表的线上采购服务平台有望贡献约60.0%的线上MRO销售体量。

震坤行今年8月22日发布的2024第二季度业绩报告显示,2024年第二季度,震坤行GMV 27.5亿元(人民币,下同),同比增长5.6%;净收入22.5亿元,同比增长8.5%;综合毛利率为17.0%,较2023年同期的16.2%再有提升,毛利同比增长14.3%至3.8亿元。

值得一提的是,震坤行盈利能力持续增强——今年第二季度的经调整净亏损同比收窄73.1%至3486万元,经调整亏损率则从2023年同期的6.2%大幅收窄至1.5%,实现了连续九个季度的同比改善。

事实上,海外业务同样是震坤行今年发力的重点之一。2024年,震坤行美国独立站正式开启招商,旨在助力将中国制造的优质、高性价比产品带向海外,并在模式、流量、营销以及系统等方面为商家提供全方位的服务和支持。作为出海的第一站,震坤行计划在美国布局多个仓位,解决尾派交付时效;复用国内选品及研发团队能力,并在美国组建小规模本土团队以建立市场需求洞察。据管理层于早前的业绩会上表示,截至2024年5月,震坤行已精选5,000个SKU,并已吸引上百家供应商伙伴加入。

至于震坤行扩展海外市场的优势,一方面,震坤行采用全托管一站式管理模式,商家仅需负责商品供应,流通层级的减少也能够更好地让利客户;另一方面,独立站提供广阔流量,同时配备专业的网站运营人员,24 小时在线服务;此外,突出的数字化能力,震坤行专业的系统对接能力、精准的销量预测能力能够助力供应商实现更高效、准确的库存管理。

中金预计,震坤行海外业务或有望于明年开始贡献成体量的收入。这里需要指出的一点是,震坤行海外同行的毛利率水平普遍在35%以上。这意味着,海外业务的扩张有望提升震坤行整体的毛利率水平。

从全球范围内来看,成立于 1927年的全球MRO龙头固安捷现市值已突破500亿美元,其业绩及市值表现为MRO采购服务商业模式的稳健性提供了印证。尤其是,固安捷和震坤行一样,均为MRO线上采购服务综合型平台,横向多产线覆盖,聚焦标准化程度较高的产品品类,同时提供库存管理等附加服务解决方案。相较于垂直型平台,综合型平台的理论市场容量更大,往往体现出更强的创收能力。

本文来源:IPO早知道

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