出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年，乳制品行业加速下行！

　　去年A股19家乳制品行业公司总共实现营业收入1848.27亿元，同比减少7.44%。14家乳制品公司营业收入出现下滑，而前一年仅为6家。归母净利润总额则从130.97亿元下滑到95.76亿元，净利润下滑的公司达到13家。

　　“供给过剩、需求走弱、库存偏高”，是压制乳制品行业的三大因素，这导致生鲜乳价格不断下行，行业竞争变激烈。

　　这一轮原奶价格下行从2021年开始，目前已经下行三年。从乳业指数来看，从2021年1月高点到2024年9月低点，已经跌超50%。而从2024年9月起，乳业指数出现一轮明显上涨，市场期待上游去化带动原奶价格见底，同时促生育等政策带动需求回升。

　　乳制品行业的拐点会出现吗？

　　伊利股份一家独大 9家公司营业收入在20亿元以下

　　A股乳制品企业涵盖了液体乳、奶酪、乳制品、奶粉、乳酸菌饮料、植脂奶油等细分领域。从收入规模来看，伊利股份一家独大收入达到1157.8亿元，其次是光明乳业、新乳业、三元股份，收入分别为242.78亿元、106.65亿元、70.12亿元。这四家公司均以液体乳为主营业务，伊利股份为全国性乳企，其余三家则为区域性乳企。

　　去年伊利股份收入下滑8.24%、光明乳业下滑8.33%，新乳业和三元乳业分别下滑2.93%和10.73%。其中光明和三元已经连续三年下滑。

　　去年有9家公司营业收入在20亿元以下，占到近一半。除了光明和三元之外，还有四家公司连续两年收入下滑，分别为庄园牧场、西部牧业、妙可蓝多、品渥食品。

　　收入下滑的乳制品企业从6家增加到14家 伊利、光明乳业、新乳业均未幸免

　　值得注意的是，去年收入下滑的乳制品企业从6家增加到14家，这也意味着，接近74%的乳制品企业收入出现下滑，下滑中位数达到10.75%。

　　收入下滑最严重的五家乳企为皇氏集团（维权）、品渥食品、熊猫乳品、佳禾食品、西部牧业。这五家公司均属于中小乳企，收入规模在25亿元以下。

　　从皇氏集团来看，其主营业务为水牛奶，去年低温奶和常温奶收入分别下滑15.48%及21.19%。收入大幅下滑原因是2023年转让了云南皇氏来思尔乳业有限公司、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司。而从披露数据来看，2022年来思尔乳业净利润3534万元，来思尔智能化净利润则为-3140万元。

　　从2014年起，皇氏集团不断进行多元化投资，这些投资并未带来预期的收益，反而积累了巨额债务。在这种情况下，公司重新回归乳制品主业。从2024年来看，低温常温奶销量均在大幅下滑，实际产能利用率仅为61%，还有25.76在建产能。在乳制品行业陷入调整之际，皇氏集团能否依靠乳制品业务走出困境，还需观察。

　　收入下滑幅度排第二的品渥食品是一家食品进口企业，德亚乳品作为公司战略品牌，旗下拥有液态奶以及奶酪产品，2024年德亚收入减少24.9%。熊猫乳品主营业务为炼乳、奶油等，下游客户主要为食品加工企业、烘焙店、餐饮店、饮品店和家庭消费等，去年公司所有产品均在下滑，管理层透露“2024年消费较弱，业绩面临了一些压力”。

　　5家乳制品公司收入增长：海融科技增幅最高 为喜茶、蜜雪冰城供应商

　　去年有5家乳制品公司收入增长，分别是海融科技、贝因美、一鸣食品、天润乳业、骑士乳业。

　　其中海融科技主要产品为植物脂肪和乳脂肪，包含含乳脂植脂奶油、UHT 淡奶油、稀奶油、植脂奶油等，最终客户主要是烘焙食品及餐饮连锁经营企业和加工销售企业。

　　目前烘焙与现制茶饮这两个赛道依然保持着较快的增速，海融科技在烘焙端，与米旗、八十五度等头部连锁建立中央工厂直供体系；在茶饮端，为喜茶、蜜雪冰城等品牌定制奶盖专用奶油。

　　贝因美主营业务为婴幼儿配方奶粉、营养米粉等，去年实现营业收入27.73 亿元，同比增 长 9.7%。其中，奶粉营业收入增长7.33% 。

　　不过综合毛利率 42.95%，下降 4.12 个百分点，主要因为产品销售折扣增加，毛利率低于平均水平的儿童粉、米粉、用品类销售占比上升所致。

责任编辑：公司观察