赚得多、分得更多：药明康德的现金都去哪了？
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乐居财经
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2026-11-13 14:15
资金投向向来是观察企业经营质量的重要视角。一部分公司将现金用于跨界并购、闲置理财和对外财务投资，另一些公司则把经营现金流持续投向主业产能、股东回报和员工激励。
药明康德（603259.SH/2359.HK）属于后者。今年前三季度，公司经调整经营现金流达到172.8亿元，已经超过去年全年。现金占收入比重从2018年的16%升至今年的38%左右。账面利润能如数转化为真金白银，靠的CRDMO业务结构的优势。后期和商业化项目占比持续提升，前三季度经调整净利率约40%，收入和利润的兑现质量随之走高。
现金充裕后，首先投向产能。2023至2027年，公司资本开支预计超过300亿元，重点投向D&M后端产能，包括提前启动的常州新基地。这个投入的依据并不抽象。截至三季度末，在手订单高达767.4亿元，绝大部分将在未来18个月内转化为收入，产能投放与需求节奏匹配。公司管理层在投资者开放日上给出的解释是，“再投资，是把今天的经营成果，转化为明天更强大的服务能力，高效满足客户日益增长的需求，这也正是药明康德保持长期高质量增长的有力保障。”
产能之外，药明康德在回报股东上同样不遗余力，而这也是现金重要的去向。今年前三季度，药明康德已完成现金分红合计62.2亿元，其中，连续第二年实施的中期分红规模也比上一年进一步扩大。把时间拉长，2019年至今年上半年，累计分红加注销式回购已相当于同期归母净利润的42%；前三季度基本每股收益6.7元，约为2019年全年的10倍。
员工激励也在同步推进。公司已完成价值25亿港元的H股和10亿元人民币A股股票的购买，用于奖励信托计划。
把这三笔钱的去向连起来看，背后是同一个逻辑。现金先转化为产能和能力，能力再带来更多订单和现金，股东和员工的分享建立在主业增长的基础之上。自2018年上市以来，公司总股东回报约18倍，同期中国CXO指数约4倍，全球CXO及主要生物科技、医疗保健指数约2倍。市场总有起伏，这份回报是一年一年积累下来的。在一个纷繁复杂的市场里，把现金持续投回主业、分给股东、留给团队，本身就是经营质量最直接的证明。赚得多是本事，把钱花对地方，才是长期价值的来源。
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