市场回顾：

本周（2025年5月19日-5月23日）业内期待已久的新一轮存款利率下调终于落地，多数银行同步下调人民币存款利率，我国货币政策进入新一轮宽松周期。受利率下行影响，资金有望重新流入股市，市场或将迎来“活水”。三大指数本周小幅调整，本周上证指数、深证成指、创业板指分别跌0.56%、0.46%、0.88%。

ETF方面，本周ETF跟随指数回调，整体呈现涨跌互现行情，商品类ETF展现较强走势。全市场ETF平均涨幅-0.21%，其中商品类ETF领跑全场，平均涨幅高达3.04%，债券类ETF、跨境类ETF微涨0.13%、0.75%。股票类ETF出现回撤。

ETF涨跌幅：

涨幅方面，医药、黄金ETF均有亮眼表现

具体来看，医药、黄金等赛道由于前期回撤较多，本周整体估值有所回升，相关 ETF领跑周榜单。港股创新药50ETF（513780）本周涨幅8.24%位居榜首。港股创新药ETF (513120)、恒生创新药ETF（159316）、黄金股ETF（159562）等均涨超6%。

中航证券认为，国产创新药投资价值显著。近年来，创新药研发呈现快速发展态势，截至2024年年底，国内研发的活跃状态创新药数量已累计达3575个，超越美国成为全球首位。从临床试验的数目来看，2015年至2024年，国内开展临床试验的数量迅速提升，在全球临床试验中的占比也逐年提高。

跌幅方面，科技类ETF高位回调

前期表现较为强势的科技类ETF，本周回调较为明显，多只创业板、科创板相关ETF出现调整。业内人士认为，年内科技主题基金依旧会表现较好，主要基于以下几方面原因：

一是政策红利与技术突破共振，这为科技企业发展营造了更优环境；同时，人工智能、半导体、生物医药等领域的技术迭代加速，带动产业链上下游业绩增长。

二是资本市场改革深化，提升了科技类资产的流动性和吸引力，如监管层推动中长期资金入市，引导机构投资者加大对科技创新领域的布局等。

三是全球产业分工重构机遇，随着国产替代需求激增，叠加海外优质中概股回归预期增强，科技板块估值弹性进一步释放。

资金趋势：

本期（2025年5月19日-5月22日）ETF市场整体资金净流出-57.82亿元。债券型ETF净流入居前。股票型ETF本期净流出-125.14亿元

数据来源：Wind 截止：2025.5.19-2025.5.22

低利率环境下，资金纷纷涌入债券赛道

具体资金流入方面，受到“双降”影响，部分资产积极布局债券赛道，本期（2025年5月19日-5月22日）内，债券类资产迎来资金集中流入。包括上证公司债ETF（511070）、信用债ETF大成（159395）、短融ETF（511360）等债券ETF资金流入均超10亿。

政金债券ETF(511520)周成交额近550亿元

成交额方面，政金债券ETF（511520）周成交额达547.85亿元，位居榜首。银华日利ETF（511880）、30年国债ETF（511090）成交额分别为492.02亿与375.01亿紧随其后，市场依旧保持较高交易活跃度。

ETF发行市场方面，下周有2只ETF上市

富国恒生港股通汽车主题ETF（159239）紧密跟踪恒生港股通汽车主题指数，标的指数反映可通过港股通买卖、有参与汽车生产主题价值链的香港上市公司之表现，涵盖40只港股汽车产业链成份股。

标的成分股中汇聚了众多明星港股智能汽车企业，既包含比亚迪、小鹏、零跑、理想、小米等自主研发或深度参与整车智能驾驶系统的个股，且权重占比接近50%，“造车新势力”含量高

回顾历史表现可以发现，恒生港股通汽车主题指数弹性较高，进攻性十分突出。在9.24以来的反弹行情中，指数反弹幅度领先于恒生科技指数、港股通汽车指数、恒生指数。在自基日以来的多个时间维度中，指数表现均优于同类指数，展现出较高的投资价值。

华夏上证科创板生物医药ETF（588130）跟踪的指数是上证科创板生物医药指数，该指数选取了科创板50家生物医药龙头企业，反映科创板市场代表性生物医药产业上市公司的整体表现。

2025年国产创新药受益于政策、产业趋势等，估值迎来修复。“创新”是主旋律，在国际顶尖的创新药学术大会上，中国药企重要性越来越高。MNC目前很多公司核心的管线里均有来自中国的产品，国产创新药license-out金额和数量也创新高。

国产创新药技术与产品被MNC认可的确定性持续增强，未来有望通过联合研发、利润分成等合作方式深度绑定。ADC、双抗、基因编辑等平台型技术已成为MNC争夺焦点，建议关注具备相关自主知识产权的药企。