铜师傅赴港IPO：毛利率走高，重营销轻研发
原创
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瑞财经
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2025-06-11 09:38
近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）向港交所提交上市申请，招银国际为独家保荐人。
据了解，铜师傅曾于2022年6月聘请中金做上市辅导，准备在深交所创业板上市，但在2024年9月终止了和中金的合作，现转道到香港上市。
铜师傅成立于2013年，凭借覆盖研究、设计、开发、生产与销售的垂直整合模式，铜师傅打造富含文化共鸣力、情感感染力与艺术纯粹性的匠心臻品，一直是主要电商平台上最畅销的文创工艺产品品牌之一。
根据弗若斯特沙利文的报告，2022年至2024年，铜师傅在天猫和京东上的铜质文创产品类别排名第一。2022年至2024年，铜师傅的线上客单价均高于750元。
铜质文创产品，始终是铜师傅的核心产品。2022年-2024年，铜师傅的营收分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元，净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元。各期，铜质文创产品产生的收入分别占总收入的95.4%、96.3%及96.6%。
瑞财经注意到，铜师傅近3年净利润波动的同时，其核心产品铜质文创产品的毛利率也处于波动状态，各期分别为32.5%、31.9%、35.2%。
据铜师傅称，2024年铜质文创产品毛利率的升高主要由于公司推出了更高价值的雕塑作品、定价精确性改善及生产效率提高。但不可否认的是，成本控制也是影响铜师傅盈利能力的主要因素之一。
2022年-2024年，铜师傅的营业成本分别为3.41亿元、3.42亿元及3.69亿元。其中，各期在直接材料方面的花费分别为1.77亿元、1.61亿元、1.74亿元。
同期，铜师傅的销售及营销开支分别为6266.7万元、7244.8万元、7159万元。在铜师傅的销售及营销开支中，占据大头的项目是平台服务及推广，各期费用分别为4780万元、5565.8万元、4937.8万元。此外，铜师傅于各期在知识产权及许可费方面分别花费98.8万元、365.7万元、197.2万元。
据了解，铜师傅坚持“原创为本，IP授权为辅”的发展策略。近年来，其与很多IP有过合作，三星堆博物馆、中国国家博物馆、陕西历史博物馆、秦始皇帝陵博物院、漫威、变形金刚、侏罗纪世界、功夫熊猫、梵高文化遗产基金会、愤怒的小鸟、圣斗士星矢等等。今年与《哪咤2》的联名，更是将铜师傅品牌推向了国潮消费的浪尖。
不过，俞光也曾坦言，“因为版权费用是比较大的成本，所以很难挣到利润，但也省了很多广告费，做任何一个IP都会有流量”。
然而截至目前，铜师傅的授权IP在营收上并未形成规模。2024年，铜师傅约93.7%的收入来自自研IP。可与销售及营销开支相比，铜师傅的研发开支各期分别仅1880.2万元、2863.8万元、2821.2万元，甚至还不足销售及营销开支的一半。
此外，大手笔在平台服务及推广投入的同时，铜师傅线上直销和线上经销渠道占总收入的比例却逐年下降，分别为80.9%、79.2%和77.2%。
铜师傅在招股书中透露，未来计划主要通过线下经销安排扩大海外市场布局，作为扩大国际销售更广泛战略的一部分。
来源：瑞财经
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