2025年6月13日，上交所官网显示，广西百菲乳业股份有限公司（简称：百菲乳业）主板IPO申请获受理。而早在2024年11月，百菲乳业就曾向北交所递交了IPO申请材料，最终主动撤回了申报材料。

此次百菲乳业从北交所转向主板，有市场分析认为，百菲乳业的相关指标可能无法满足北交所创新性量化指标，也与北交所偏重“专精特新”的定位有差异，导致其无法获得北交所受理。百菲乳业作为水牛奶行业的领先企业，与主板蓝筹定位的适配性更好，企业选择申请主板IPO具有合理性。

百菲乳业的转板选择，本质上是企业在资本市场的“赛道切换”，是寻求与自身发展阶段、行业属性更适配的“资本土壤”。也说明主板与北交所并非“门槛高低”的竞争关系，而是资本市场根据企业发展阶段、行业属性构建的“分层服务体系”。北交所为“专精特新”中小企业提供从0到1的孵化平台，允许企业在创新早期借助资本力量快速成长；主板则为成熟企业提供从1到N的跃升舞台，助力行业龙头进一步扩大优势、引领产业升级。

资产规模显著领先，业绩增长亮眼

据招股书显示，2023 年末，百菲乳业的总资产为 10.73 亿元，是 2023 年全国规模以上乳制品企业（除伊利股份、蒙牛乳业）平均资产规模的 2.37 倍。

2022-2024年，公司营收与净利润的增长曲线堪称惊艳。据招股书显示，2022年-2024年，百菲乳业的营业收入分别为7.8亿元、10.75亿元、14.23亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.15亿元、2.26亿元、3.00亿元，公司经营业绩快速增长。2022年至2024年，公司营收复合增速达34.98%，净利润三年复合增速更是高达61.14%，远超行业平均水平。

作为水牛乳制品细分领域龙头企业，百菲乳业的水牛乳制品销量位居全国前三，“百菲酪” 品牌在特色乳制品市场具有较强竞争力。线上，2023年“双十一”天猫百菲酪旗舰店GMV位列常温乳制品店铺第七，2024年“双十一”“618”排名乳制品店铺第六、第七。线下，超1000家经销商覆盖全国近30个省、直辖市、自治区，零售终端近5.7万家。

锚定新消费水牛奶赛道，助力广西特色农业经济发展

在新消费浪潮背景下，百菲乳业敏锐捕捉到消费者对差异化、高品质乳制品的需求，将水牛奶这一特色细分领域作为核心赛道。

水牛奶的高营养与稀缺性契合新消费内核。据了解，水牛奶中的总固形物是普通荷斯坦牛奶的1.37倍、母乳的1.52倍；其脂肪含量、乳蛋白质含量分别达荷斯坦牛奶的2.30倍、1.32倍，更是母乳的2.24倍、2.81倍。而全球水牛奶产量占原料奶产量比重仅15.5%（根据FAO 2023年数据），使其成为名副其实的“乳品贵族”。市场数据更印证了水牛奶赛道的爆发潜力。乳业时报显示，2023年上半年，京东与天猫两大平台上水牛奶的规模增速达到42%、75%的高位，远超传统乳制品品类增长速度。

百菲乳业精准切入水牛奶新消费赛道，乘着水牛奶的行业红利快速发展，营业收入从2022年的7.8亿元跃升至2024年的14.23亿元，三年内业绩近乎翻番，稳居水牛奶赛道龙头地位。

在实现自身高速发展的同时，百菲乳业也带动了广西特色农业经济发展，助力乡村振兴，实现经济价值与社会价值的双重提升。

据了解，奶水牛养殖已成为广西壮族自治区实现乡村振兴的重要产业之一。作为扎根 “中国奶水牛之乡”—— 广西钦州市灵山县的行业龙头，百菲乳业充分发挥产业引领作用，以灵山县为核心，将特色奶水牛养殖产业的辐射范围延伸至广东、云南等多个地区，因地制宜打造特色产业集群，为当地农民开辟出一条可持续的增收致富路径。

随着企业规模的不断扩张，百菲乳业对优质水牛奶的需求持续攀升。这一市场驱动效应，显著激发了养殖合作社规模化、标准化养殖的热情。通过与农户建立紧密的利益联结机制，企业不仅带动了奶水牛存栏量稳步增长，更推动了整个产业链的升级优化。在提升水牛奶产业综合效益的同时，也让合作农户切实分享到产业发展的红利，促进乡村振兴。

主板市场作为服务成熟企业的核心平台，其审核标准不仅关注企业最近3 年净利润累计不低于2亿元硬性指标（百菲乳业近三年净利润达6.41亿元），更看重其在细分领域的龙头地位——水牛奶销量全国前三、技术成果获广西科技进步二等奖等资质，契合主板对 “行业领先者”的定位要求。此外，百菲乳业推动的奶水牛产业深度融入乡村振兴战略，通过规模化养殖带动广西、广东、云南等区域特色农业发展。如若此次成功上市，有望依托资本市场的力量加速特色产业升级，为区域经济与乡村振兴注入可持续发展动能。