滴灌投资赴港上市采用的是港交所《上市规则》第21章。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，由前摩根大通中国区主席、前港交所总裁李小加创办的滴灌通国际投资有限公司（以下简称“滴灌投资”）于2025年6月18日正式向港交所递交上市申请，香港上海汇丰银行担任整体协调人。

这里需要指出的一点是，本次滴灌投资赴港上市采用的是港交所《上市规则》第21章，而非传统的上市规则——根据港交所文件，21章所考虑的上市申请包括现有投资公司及新成立的投资公司投资的证券(不论已上市或未上市)，此包括认股权证、货币市场的金融工具、银行存款、货币投资、商品、期权、期货合约及贵重金属，以及投资在其他集体投资计划的投资公司。投资亦可能以合伙经营、参股、合营公司及其他非法人公司投资的方式进行。

因此，本次滴灌投资的上市主体并非滴灌通集团本身，而是一家于2025年5月23日在开曼群岛注册成立的有限责任豁免公司Micro Connect International Finance Company Limited。

在发行股份完成后，所有认购股份的投资者，将构成滴灌投资的全部股东。根据21章的规定，滴灌投资计划聘请滴灌通集团旗下的一家投资管理公司作为其投资管理人，专注于现金流投资。募集的资金预计将系统化、规模化和分散化地投入各类现金流投资机会。

今日早间，李小加发布了一篇《创始人网志》。

李小加在文章中指出，在滴灌通成立之初的1.0阶段，滴灌通通过自有资金，在中国200多个城市，一万多家小店，累积投资超过40亿人民币，“开模、打样、试点”。

在滴灌通的2.0阶段，滴灌通逐步形成了现金权投资范式下的产品标准、会计准则、估值方法、风控评级及交易系统，并开放给市场参与者使用。

“在2.0阶段，各行各业很多优秀投资者，共同向我们提出一个诉求：能不能把滴灌通积累的现金权投资经验，和他们各自的行业经验结合，联合起来一起投资？滴灌投资上市，正是对这一要求的回应。滴灌投资募集的规模化资金，将和千行百业的专业投资者联起手来，共同驶向新的投资蓝海。”李小加如是表示。

在李小加看来，滴灌投资的上市，标志着滴灌通3.0阶段的开始，也标志着股权、债权之外的“现金权”投资范式，跨入一个新阶段。

“用现金权投资，不仅使得资本市场对融资者更加包容，更加普惠，更能为投资者带来稳定、多元、分散的，更早期、更高质量的现金流投资回报。因此，滴灌投资基于现金流的投资，将能触达几乎所有的商业活动，包罗万象，生生不息。”李小加说道。

李小加进一步解释称，滴灌投资使用的投资工具名称为：基于特定现金流的投资权益，简称现金权，英文是“Cashflow Contingent Obligation (CCO)”——现金权是一个债和股的嫁接体：1、具备债权“投资+收益”的简洁性；2、具有股权市场定价“风险/回报”的灵活性；3、以现金流作为锚点和衡量投资回报的定价基准，能够打造出广泛覆盖实体经济的金融产品。

具体来讲，投资者的收益通过企业现金流分配实现，累计收益达标后投资终止。如果企业没有产生现金流，风险由投资者承担，投资者没有索取刚性兑付的权利。这种基于现金流分配的投资，极具包容性，融资企业无论规模大小、盈利与否，都可以通过分配现有现金流或未来现金流获得融资。“这种深入全球经济血管末梢的投资产品，将为滴灌投资开拓一个传统股债市场无法有效触达的全新投资蓝海。精准捕捉全球实体经济中，众多领域最优质的现金流机会。”

李小加强调，其坚信金融的本质是服务——服务于投资者的长期价值实现，服务于勤劳者的奋斗，服务于聪明者的创新。“滴灌投资若成功上市，将首次实现上市公司资金标准化、系统化地配置到传统债股市场无法有效触及的多元化资产配置路径，又为实体经济注入非稀释性资本活水，有利于推动香港发展成为更具包容性、更具国际影响力的金融中心。”

本文来源：IPO早知道