爱尔眼科吴士君：并购先练基本功留安全边际
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乐居财经
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2025-08-09 07:14
Ai快讯 近日，在“并购破局：存量时代的投退博弈”闭门研讨会上，爱尔眼科董事、副总经理兼董事会秘书吴士君分享了爱尔眼科的并购实践经验。
爱尔眼科自2009年前后开启并购之路，公司现有约半数医疗机构是通过收购整合而来，且并购标的分布广泛，不仅覆盖国内近30个省区，还涉及海外国际化并购。
吴士君强调，上市公司在并购前要做好基本功，建立完善的质控体系、管理体系和人才梯队，才能实现“连锁复制”。收购时要留足安全边际，避免伤元气。
在选择并购标的和谈判交易定价方面，爱尔眼科坚持立足主业做并购，不对赌、不“闪婚”。筛选标的时，围绕眼科主业，根据自身需求收购，不盲目跟风资本市场概念。考虑到眼科行业人才的核心地位，爱尔眼科不进行“闪婚式”收购，而是在双方深入理解、达成默契后再进行整合。
吴士君指出，2015年资本市场的并购跨界潮，三年后让不少上市公司陷入困境，这给跨界并购敲响了警钟。上市公司跨界并购需谨慎，要扩展认知边界，爱尔眼科倾向于围绕主业进行可驾驭的业务并购。
在标的项目估值上，爱尔眼科综合运用市场上的多种估值方法，结合项目具体情况形成合理估值。并且在战略性收购中，更注重收购后对标的内涵价值的增值成长。爱尔眼科第一次收购时，虽从市盈率角度看估值不低，但完成收购和成功整合后，在行业中树立了良好信誉和形象，推动公司走上收购扩张快车道。面对竞购情况，爱尔眼科只出自己认为值得的价格，不盲目跟风加价。在对赌方面，爱尔眼科收购眼科医院、诊所从不设对赌，认为对赌可能影响双方融合发展，不设对赌有利于全方面整合和提升标的项目。
在海外并购方面，爱尔眼科早在2015年就开始布局。按照由近及远的策略，2016年收购中国香港的亚洲医疗集团，深入了解西方医疗行业运行模式；2017年先后收购美国Wang Vision眼科中心、欧洲眼科连锁机构Clínica Baviera；2019年收购新加坡上市公司ISEC Healthcare Ltd.，初步形成跨越亚、美、欧三大洲的网络布局；2024年收购英国Optimax集团，进军英国眼科市场。目前，爱尔眼科海外业务收入从1亿多元增长到约26亿元，占总收入比重超10%。
吴士君提醒，海外收购要做好详细全面的尽职调查，考察团队可靠性。无论是国内还是海外收购，真正的成功在于顺利的整合与一体化。爱尔眼科通过分级连锁一体化、医教研培一体化、激励机制一体化等方式实现整合，收购的标的形成了“优势互补、和而不同”的特色。
吴士君认为，并购是把双刃剑，上市公司要心怀敬畏。真正的收购成功是实现顺利的整合与一体化，这考验收购方的眼光、胸怀和胆略，也需要收购方与被收购方双向奔赴。随着各种政策、制度、法规为并购创造条件，上市公司并购热潮涌动，爱尔眼科的并购经验值得借鉴。
（AI撰文，仅供参考）
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