Ai快讯 6月30日，北京同仁堂医养投资股份有限公司第三次递交招股说明书，向港交所发起冲刺，中金公司担任独家保荐人。若能成功上市，同仁堂集团将收获第四家上市公司平台，目前其旗下已有A股上市公司同仁堂及港股上市公司同仁堂国药、同仁堂科技。

同仁堂集团全力扶持同仁堂医养上市，不仅既做客户又做供应商，还在2022年主导其收购了三溪堂保健院及三溪堂国药馆。2024年1月，三溪堂国药馆获得向浙江省零售商（不包括同仁堂集团旗下药房和医疗机构）独家销售同仁堂大单品安宫牛黄丸系列产品的权利。三溪堂带来的毛利占到同仁堂医养毛利总额的四成以上，成为其业绩支撑点。

招股书显示，依托同仁堂品牌发展起来的同仁堂医养，按2024年总门诊人次及住院人次计，已成为中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。2022 - 2024年，同仁堂医养实现收入分别为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元，经调整净利润分别为 - 923.3万元、4786.9万元、6173.2万元。

三溪堂为同仁堂医养贡献了不错的业绩。2022 - 2024年，来自三溪堂的收入分别为1.99亿元、3.60亿元、3.74亿元，分别占同仁堂医养总收入的21.9%、31.2%、31.8%；同期，三溪堂产生的毛利分别为6400万元、9690万元、9180万元，分别占当年同仁堂医养毛利总额的44.8%、44.6%、41.3%。

天眼查信息显示，2022年6月，三家同仁堂系公司进入三溪堂保健院及三溪堂国药馆股东行列。多次股权变更后，2024年3月，同仁堂医养之外的同仁堂系股东退出，三溪堂两家公司由同仁堂医养和原实控人朱智彪、潘松琴夫妇共同持有，目前同仁堂医养持有的股权比例已推高至75%。朱智彪、潘松琴夫妇也通过增资扩股成了同仁堂医养的股东，合计持有3.87%的股权。值得注意的是，2018年曾有收购三溪堂股权的计划，但因双方在原协议关键问题上未达成一致，于2019年11月宣告失败。此外，在同仁堂系股东收购三溪堂股权前，三溪堂紧急向朱智彪、潘松琴夫妇发放红利，合计超过2亿元。

在业务方面，2023年并表后的三溪堂国药馆高毛利率健康产品及其他产品销量下降，导致同仁堂医养销售健康产品及其他产品板块的毛利率下降。2024年1月，三溪堂国药馆获得安宫牛黄丸系列产品的独家销售权。2024年全年，仅安宫牛黄丸（天然款）一款大单品就为同仁堂医养带来7314.9万元的销售收入，三溪堂国药馆批发该产品取得收入5160万元，占健康产品及其他产品销售收入的31%。

不过，同仁堂医养批发健康产品及其他产品的毛利率逐年走低，2022 - 2024年分别为39.6%、20.2%、17.9%。同仁堂医养解释，2023年是因为三溪堂国药馆高毛利率产品批发量减少，2024年则是安宫牛黄丸批发毛利相对较低。以17.9%的毛利率测算，三溪堂国药馆采购安宫牛黄丸（天然款）的单价不超过706.06元。同仁堂医养向同仁堂集团采购健康产品及其他产品的采购金额由2023年的3860万元增加至2024年的1.46亿元，主要是三溪堂国药馆采购安宫牛黄丸所致。同仁堂2024年年报显示，向同仁堂医养销货及提供劳务产生的关联交易金额为8623.45万元。同时，同仁堂医养计划大幅增加2025 - 2026年自同仁堂集团采购安宫牛黄丸的金额，分别约为7000万元、9500万元。

2024年，同仁堂系两家公司还成为了同仁堂医养的客户，合计贡献了2025.2万元的营收。同仁堂集团全力托举同仁堂医养赴港上市，其是否会影响同仁堂医养的独立性引发关注，中国证券报记者多次致电同仁堂医养，均未得到回应。

（AI撰文，仅供参考）