20世纪最有影响力的经济学家之一凯恩斯认为，投资者就好比选美评委，其行动的目标不是选择自己认为最美丽的面孔，而应该去选择最受大众所青睐的面孔——更通俗地讲，投资者应该选择大多数投资者都认可会上涨的股票，理由也很简单：如果大多数投资者都预期某只股票会上涨并争相买入，那么这只股票的价格就真的会被推高！换句话说，成功投资的秘诀就是投资预期：提前布局在未来价值将要被广泛认可的股票。

虽然未来预期并不一定依赖公司的基本面，但公司的基本面却往往能够影响预期的形成：如果一家企业的业绩在快速增长，可以预料的是投资者对其股价的预期也会逐渐抬升，并最终反映为股价的上涨，而基于这一逻辑的投资策略实际上就是著名的成长投资（Growth Investing）。

一、历史高增速还是未来高爆发？

无论在中国股市还是美国股市，三十年来的历史数据都印证了成长投资的有效性：如表1所示，把A股按照不同年份的业绩增速进行分组，同时统计每一组股票对应的股价涨幅的中位数，可以看到，业绩增速越高，股价的涨幅越大；类似地，把美股按照不同年份的股价涨幅进行分组，同时统计每一组股票的业绩增长中位数，我们同样可以看到股价涨幅越大，对应的业绩增速也越大。中美股票市场的历史数据清楚地展示了成长投资的底层原理：业绩增速与股价涨幅呈明显的正相关关系。

既然成长投资的有效性已经在市场上得到了验证，那么紧接着我们提出下一个紧要的问题：投资者如何能够提前布局这些高成长的企业呢？股票的收益率与企业的利润增长是同步抬升的，如果投资者在企业利润增长过程结束后才后知后觉的开始配置相关股票，那么很可能起了大早却赶了晚集：错失涨幅，乃至因为企业增速减缓、市场预期调整而遭受损失。

事实上，投资者可以通过投资不同的成长型指数来进行一站式成长投资，相关指数产品包括创成长以及国证成长等。这些指数通过对个股过去一段时间内业绩的成长性表现来筛选成分股。其隐含的逻辑是，在过去一段时间内成长性表现较好的股票，预期在未来也应有较好的成长表现。从本质上来讲，这一类指数反映了一种“动量”思想。然而，就如前文所说，基于历史数据的指数编制方法面临着“起大早却赶晚集”的风险，因为历史上的表现并不能准确反映未来趋势！往往一些成分股经历了净利润的短时间的高爆发后业绩趋于稳定，股价也不再上升，进而拖累整体指数的表现。

表1. A股市场年度增速分组与每组当年涨幅中位数。下表：年度涨幅分组（10组）与每组EPS_TTM增速中位数。

从某种意义上讲，强调历史上的高增长是一种对市场的“过拟合”，是一种间接把握未来股价上涨的方式。而为了直接把握未来的股价上涨，我们更应该直接着眼于未来的业绩高爆发。总结来讲，对于成长投资，我们应该遵守这一原则：参考历史高增速，强调未来高爆发！

遵循这一原则，成长100指数（980080.CNI）精心设计了以下指标来筛选处在业绩爆发前夕的成分股，如图1所示：

图1. 成长100指数样本的选取指标。

从图1中可以看到，相比于历史上的业绩增速，成长100更加注重未来短期内的预期业绩增速，而这样设计指标的效果也是显而易见的：如图2所示，平均来看，虽然成长100成分股在过去一年中的增速显著低于同类指数，但是在接下来的一年中，成分股的增速反而显著高于同类指数。也就是说，成长100不仅识别出了未来预期业绩高爆发的股票，而且这些业绩增长预期能够在接下来的一年中迅速兑现，并最终体现在股价的涨幅上。

图2. 成长100与同类指数历史增速与当年增速的对比（截至2025年7月）

图3展示了成长100与同类成长指数截至2025年7月的业绩对比。前文我们已经提到，业绩增长是与股价同步抬升的。因此从图3我们可以看到，更加精准地把握了未来企业业绩爆发性增长的成长100指数的表现极为显著地超出了同类指数。

图3. 成长100与同类指数的表现对比

二、精准把握经济增长点：不是巧合

中国经济在快速发展的过程中，新的增长点不断地涌现并切换，不同行业受宏观、产业或政策因素的影响，盈利预期持续上升，反映在A股市场上，就是不同行业间股价上涨的不断轮动。2009年以来，典型的一些行业及对应的强势时期包括：2009-2012年白酒板块上涨，对应地产调控大背景下的消费升级；2013-2015年计算机板块上涨，对应互联网+与移动互联网的普及；2020-2022年电力设备板块上涨，对应高端制造与新能源产业的快速发展；2023年初至今人工智能和创新药板块上涨，对应新质生产力的快速发展。

回到成长100，图4细致地展示了成长100的权重变化，可以看到主要行业的权重比例调整与全市场强势行业的演进趋势是高度一致的。

图4. 成长100的行业权重变化

表2展示了成长100在2020年以来的前五大权重行业。2020-2021年，在政策驱动下新能源产业及上游电池、原材料行业经历了爆发性的增长阶段，而成长100指数更早调入了相关行业；2022-2023年，新能源及上游行业出现了产能过剩的现象，相关股票估值开始回归，此时成长100及时减配了新能源，更多权重流向优势出海行业；2024年以来在AI浪潮的影响下，国产算力成为市场关注的核心主题之一，随后在2025年初DeepSeek发布，用户迅速破亿，进一步推动了国产AI产业的估值抬升，在此期间，成长100持续超配电子、通信行业所代表的AI算力板块，再一次踩在增长的风口上。

表2. 2020年以来成长100指数前五大权重行业对比

成长100指数能够一直紧扣我国经济发展的脉络并非巧合：正如前文提到的，成长100的指数编制立足未来短期内成分股的业绩爆发预期而非囿于历史惯性，所以能够灵活而迅速地对成分股进行调整，敏锐地反映不同产业的发展和轮动趋势。具备了这一特征的成长100，不仅能够充分发掘行业的投资价值，同时也能够及时规避行业增速放缓带来的股价下跌。

三、总结

与传统的成长型指数不同，成长100在参考历史高增速的同时，更加强调企业未来的高爆发潜力，使其能够更精准而完整地囊括企业乃至行业业绩成长因素带来的股价上涨。同时，成长型策略依赖的是资本市场底层的投资者预期博弈，具有在不同的市场环境下这一策略总能够获得超额收益的优势，适合投资者长期持有。为了使得广大投资者能够一站式布局成长100指数，享受到高爆发的成长红利，易方达基金推出了紧密跟踪成长100指数的成长ETF（代码159259），备受市场关注。