七成收入依赖终端大客户，福恩股份第三方回款超千万-乐居财经

七成收入依赖终端大客户，福恩股份第三方回款超千万

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}> 瑞财经 1.1w阅读 2025-08-23 15:35

瑞财经程孟瑶 近日，杭州福恩股份有限公司（以下简称：福恩股份）深交所主板IPO获受理，保荐机构中信证券，保荐代表人蔡斌、郭阳，会计师事务所为天健会计师事务所。

福恩股份成立于1997年，注册资本1.75亿元，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。公司的重要品牌商客户包括 H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等。

福恩股份的核心商业模式建立在与头部服装品牌的深度绑定上。2022-2024年，其前五大终端服装品牌商贡献了约70%的营业收入，收入占比稳定，集中度较高，与服装行业特征一致。但福恩股份半数收入来自境外市场，需要警惕际贸易环境变化的影响。

比如各国关税政策，报告期内，福恩股份面料直接销往美国的收入分别为422.87万元、571.55万元、42.79万元，同时部分终端品牌商客户也位于美国。此外，2024年11月，越南福恩因逾期提交税务申报违反当地法律规定，但未产生应缴税款，被处以折合人民币约3286元的罚款。

福恩股份提示到，若主要客户因市场需求下滑或战略调整减少采购量，公司短期内难以找到同等规模的替代客户，收入波动风险将加剧。

公开资料显示，福恩股份的重要客户，H&M截至今年2月末的门店总数同比减少了125家，预计该财年将关闭190家门店。

2024年9月至2025年2月，优衣库在日本、北美区域、欧洲市场增长明显，但在大中华区销售额下降3%，经营利润下降9%。其中，中国大陆销售额下降4%，经营利润下降11%。

2025年4月1日，GU社长柚木治被宣布退任。柚木治从2010年进入公司工作约15年，他的离开被指或许受到本年度业绩不佳的影响。

还有ZARA，截至2025年1月末，ZARA在中国大陆的门店总数为73家，同比减少了23家。

与此同时，资产负债表显示，福恩股份的存货规模呈持续扩张态势。各期的存货账面价值分别为1.98亿元、2.04亿元、2.37亿元，占当期流动资产的比例分别为21.84%、26.19%、24.52%。其存货以原材料和库存商品为主。各期的原材料账面余额分别为7660.99万元、8257.47万元、8414.33万元；库存商品账面余额分别为7202.86万元、8317.43万元、1.01亿，均逐年上升。

不可忽视的还有福恩股份的应收账款，虽然应收账款占流动资产的比例不算高，但周转率常年低于同行业可比公司的均值。

2022年-2024年，福恩股份应收账款账面价值分别为2.46亿元、2.55亿元、2.74亿元，占当期流动资产的比例分别为27.20%、32.75%、28.30%。周转率分别为7.98、5.75、6.51，同行业可比公司的均值分别为8.61、7.58、6.98。

此外，福恩股份存在第三方回款的情形，各期金额分别为1752.90万元、1259.97万元、1127.17万元。其解释称主要由客户所属集团通过集团财务公司或指定关联公司代客户统一对外付款、境外客户指定付款所构成。

来源：瑞财经