Ai快讯 近日，琻捷电子向港交所主板提交上市申请书，中金公司和国泰君安国际为其联席保荐人。这家历经从天使轮到D+轮融资，融资所得款超10亿元的中国最大汽车无线传感SoC公司，连续三年持续亏损，此次赴港或为“补血”。

琻捷电子是无线传感SoC领域的全球领导者与先行者。据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的该领域企业。2022 - 2024年，该公司收入复合增速达83.1%，2025年上半年继续增长27.1%，增速有所放缓。且公司常年亏损，2022年以来累计亏损高达10.55亿元，基本耗尽融资所得款。截至2025年7月，公司拥有现金等价物1.26亿元。其D+轮投后估值为36.35亿元，相当于2024年收入的10.46倍，估值倍数相对较高。此次赴港上市能否获得资本青睐，引发关注。

在业务方面，琻捷电子提供覆盖多种传感场景的全面传感SoC产品，包括智能轮胎传感、电池监测、通用传感接口及高级驾驶辅助系统（ADAS）等其他场景，收入呈现多元化趋势。2025年上半年，智能轮胎传感SoC、BMS SoC、USI SoC及其他SoC收入占比分别为58.2%、15.7%、25.2%及0.9%。

智能轮胎传感SoC是核心业务，主要产品TPMS SoC及BLE TPMS SoC分别于2018年及2024年大规模生产，琻捷电子是中国第一家也是唯一一家为汽车OEM提供上述两款产品的供应商。受益于产品需求驱动，2022 - 2024年该业务收入复合增速125.8%，收入占比从39.9%提升至60%，今年上半年增长18%。

BMS SoC于2021年实现量产，全球首家推出BPS SoC，是全球第一的电动汽车及储能系统（ESS）电池提供商的BPS芯片主要供应商。不过规模体量相对较小，2024年收入0.43亿元，2022 - 2024年复合增速51.2%，今年上半年增长108.5%，收入占比提升6.2个百分点。

USI SoC同样于2021年实现量产，2022 - 2024年收入复合增速49.2%，今年上半年增长26.6%，收入占比基本保持不变。从销量看，智能轮胎传感SoC、BMS SoC及USI SoC三大核心产品均保持高增长，2022 - 2024年销量复合增速分别为120.9%、53.2%及28.43%。前两大产品价格端基本不变，但USI SoC产品价格明显提升，该产品可应用于各种传感器场景，需求旺盛。

在销售模式上，琻捷电子较为均衡，直销和经销于2025年上半年在收入上的占比分别为57.7%及42.3%，且往年保持稳定。截至2025年6月，公司拥有直销客户106家，新增23家，而分销客户数期末119家，相比于年初及往年均大幅减少。公司重点开发直销客户，主要目标为一级供应商及汽车OEM，降低分销商供应，有利于提升盈利水平。此外，公司客户集中度相对分散，期间前五大客户贡献收入合计为46.8%，最大客户贡献22.9%，客户经营风险较低。随着直客进一步拓展，有望驱动公司稳定性增长。

尽管琻捷电子目前仍处于亏损状态，但亏损持续缩窄。2022 - 2025年上半年，公司净亏损分别为2.05亿元、3.56亿元、3.51亿元及1.43亿元，累计净亏损10.55亿元，期间累计收入为8.32亿元，亏损率为126.8%。今年上半年亏损率为91.3%，同比缩窄13.8个百分点，较累计亏损率缩窄35.5个百分点。亏损缩窄主要得益于两方面，一是毛利率提升，2025年上半年毛利率为27.1%，创下新高，同比提升13.1个百分点；二是核心费用研发及行政费用率均大幅下降，上半年分别为22.8%及11.8%，同比下降9.5个及5.9个百分点。其中研发费用优化最大，2022 - 2024年研发费用率分别为74.1%、42.9%及31%。经调整后的净亏损大幅缩窄，上半年为0.16亿元，亏损率仅为10.19%，同比缩窄28.66个百分点。

从行业来看，琻捷电子有很大的成长空间。预计全球无线传感SoC行业到2030年市场规模将达到507亿元，2025 - 2030年复合增速为48.7%，而中国将是全球最大的市场，达到266亿元，复合增速60.2%。分板块看，2025 - 2030年中国汽车无线传感SoC超过60%的复合增速，汽车wBMS SoC复合增速更是高达2.8倍。不过，琻捷电子在行业全球竞争力相对较弱，2024年行业前五大供应商全球市场份额合计高达70.4%，该公司以7.3%在全球无线传感SoC行业中位居第三。但在中国市场，公司具有龙头优势，能充分享受到中国市场的发展红利。

综合而言，琻捷电子保持业绩高成长，打造了多场景应用下多元化业务体系，三大核心场景均有具备行业竞争力的产品，积极发展直销模式，开拓直客资源，有望受益于行业红利实现多元驱动。同时，公司亏损持续缩窄，经调整后净亏损率接近盈亏线，优化毛利及核心费用后仍有望实现盈利。然而，公司现金流相对紧缺，经营活动现金流净额常年处于净流出状态，今年上半年净流出达1.15亿元，此前融资款也已用光，此次上市补血，或可为公司带来可持续发展契机。

（AI撰文，仅供参考）