小摩：泡泡玛特旗下Mini版Labubu及星星人热度续升 维持“增持”评级
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智通财经网
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2025-09-10 14:42
摩根大通发布研报称，从泡泡玛特(09992)双周品牌热度分析显示，随着“Labubu与朋友”动画及Labubu4.0版本推出，未来搜寻热度料将回升;6月起“Mini
Labubu”搜寻热度上升，现时与Skullpanda及Dimoo相当;Skullpanda搜寻指数较5月高40%，因预计6月有新毛绒玩具系列推出;Crybaby的8月平均搜寻指数与7月持平;泡泡玛特全球社交平台官方账户互动量过去两周升3%。摩根大通维持泡泡玛特“增持”评级及目标价400港元。
该行注意到Mini Labubu及Twinkle Twinkle于Google的搜寻热度持续上升，相信搜寻热度是“新”客户获取速度及短期销售动力的良好领先指标。看好泡泡玛特，因1)发掘及变现IP能力强;2)IP组合多元(预计2027年Labubu占集团销售31%);3)国际化(预计2027年海外销售占比61%)，泡泡玛特仍是中国消费板块首选。
该行指，Mini及大尺寸Labubu为热卖爆款。“THE MONSTERS Pin For Love 心底密码”系列(手掌大小Mini版Labubu，可作手机、耳机、锁匙扣装饰)及“ROCK THE UNIVERSE”系列(40厘米大Labubu)于8月28日晚10时在中国内地及香港同步发售，一分钟售罄(全部网上旗舰店，需实名购买及领取)。MiniLabubu内地定价79元人民币/香港为95港元，二手价高45%(截至9月5日)。大Labubu内地定价499元人民币/香港583港元，二手价高56%(截至9月5日)。
小摩称，Twinkle Twinkle(星星人)为新兴IP。泡泡玛特于2024年8月推出Twinkle Twinkle(一组拥有“既像开心儿童、又像害羞大人红脸”的小角色，主打勇敢、憧憬与爱)，2025年上半年销售达3.89亿人民币，远高于公司旗下Crybaby(首年销售7,100万人民币)、Hirono(首年9,000万元人民币)，以及名创优品Yoyo首年目标销售4,000万元人民币，突显Pop Mart发掘新IP、变现、平台营运及交叉销售能力强。“Sweet Dream Forecast 好梦气象局”系列(定价79元人民币/香港95港元)于2025年8月中推出并迅速售罄，二手价在内地及海外分别有110%及36%溢价(截至9月5日)。
来源：智通财经网
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