德昌股份定增15.4亿，业绩与合规存忧
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乐居财经
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2025-09-20 11:42
Ai快讯 近日，德昌股份（605555）公告拟定增募资15.4亿元，用于加码汽车电机及海外家电产能。9月19日晚间，公司披露定增问询函回复报告，重点涉及本次募投项目必要性、前次募投项目及公司业务与经营情况等问题。
募投项目方面，德昌股份拟向不超35名特定投资者发行不超过1.45亿股，募资不超15.40亿元，用于“年产560万台汽车转向及制动系统电机生产线技术改造项目”等多个项目，合计新增汽车电机产能560万台/年，新增小家电产能920万台/年。不过，部分募投项目尚未取得土地权证或环评批复。
交易所要求公司说明募投项目与现有业务及产品的区别与联系等多项问题。德昌股份回复称，募投项目用于扩产，满足未来业务发展需要，具有必要性和合理性。引入设备公司已熟练使用，工艺也已掌握，不存在因生产研发能力不足而无法实施的重大风险。公司未来三年整体资金缺口约为18.56亿元，本次募集15.40亿元后仍有缺口，不存在过度融资情形。2024年度，公司小家电和汽车电机产品产能利用率均较高，新增产能通过新增生产线实现，与前次募投项目无重复建设问题。但公司也提示，若募投项目不能满足客户需求、市场环境变化或市场开拓不及预期，新增产能可能无法及时消化。
值得注意的是，德昌股份虽称新增产能已有意向客户支撑，但2025年半年报显示，其销售毛利率从2023年的19.11%降至14.02%，净利率从11.61%下滑至5.36%。同时，公司面临客户集中度高风险，报告期内，向主要客户销售金额占各期主营业务收入比例较高，若个别大客户缩减合作规模，可能对公司经营产生不利影响。
财务状况上，此次定增募资或与公司不佳状况直接相关。2025年上半年，公司营业收入同比增长11.02%，但归母净利润同比下降46.54%，剔除汇兑收益影响后净利润同比下降45.56%。盈利能力下滑的同时，流动性压力加剧，截至2025年6月末，应收账款达12.33亿元，占营收比重约60%；货币资金13.96亿元，但短期借款6.71亿元，同比激增13308.32%；经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降50.15%。此外，上半年末存货金额达8.48亿元，同比激增95.97%，较上年末激增47.5%，而存货跌价准备计提比例仅1.8%，存货减值风险凸显。
另外，德昌股份的治理问题也为募资扩产蒙上阴影。公司实控人为黄裕昌家族，形成典型家族企业架构。2024年5月，公司及董秘被宁波证监局出具警示函，暴露出内控漏洞，前次募投项目未及时披露部分项目延期及涉及1.23亿元的项目变更情况。
德昌股份此次定增募资前景如何，后续发展备受市场关注。
（AI撰文，仅供参考）
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