高通被查波及，斑马智行IPO遇“连环击”
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瑞财经
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2025-10-11 19:52
Ai快讯 10月10日，国家市场监督管理总局对高通（QCOM）收购Autotalks未依法申报经营者集中立案调查。这一反垄断调查不仅冲击了高通智能座舱芯片业务“第二曲线”，也让深度绑定高通的斑马智行IPO之路再添变数。
斑马智行是阿里巴巴与上汽集团联合孵化的智能座舱企业。自2015年成立以来，依托阿里的技术和上汽的车企资源，斑马智行在智能座舱赛道初步构建了一定的市场份额。截至目前，其智能汽车解决方案已合作超30个汽车品牌，覆盖150多款车型，累计应用于800多万辆智能汽车，按解决方案搭载量计算居行业第一。
然而，在智能汽车向AI化、端侧智能化升级的关键节点，斑马智行与高通深度绑定的战略决策，因高通此次被调查陷入被动。9月26日云栖大会上，斑马智行宣布与阿里通义、高通联合首发全模态端侧大模型实车方案Auto Omni，该方案实现了对高通8397等平台的独家适配，端侧大模型的高效运行完全依赖高通芯片的算力支撑。
高通收购Autotalks是其补全V2X技术短板、完善智能汽车生态的关键举措。若调查导致高通收购被终止或附加严格限制性条件，斑马智行将面临多重连锁冲击。一是2026年量产目标可能承压；二是研发成本将激增；三是市场信任度可能下滑，车企客户可能调整合作策略。
除了高通调查带来的风险，斑马智行自身经营也面临诸多问题。招股书显示，2022 - 2024年，其营收分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元，2023年触及峰值后回落。2025年一季度营收1.36亿元，同比下滑19.05%。利润方面，2022 - 2024年年度亏损分别达8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元，三年累计亏损26亿元。2025年一季度亏损更高达15.82亿元，主要原因是出现了18.4亿元的“其他无形资产的减值损失”。
斑马智行的成本与转型压力也难以平衡。系统级操作系统解决方案是其主要收入来源，但销售成本高达91.7%，远高于车载平台服务6.7%的成本率。同时，其研发投入持续增加，2022 - 2024年研发费用均超过当年营收。在客户拓展方面，斑马智行近乎停滞，2024年来自上汽集团的收入占比为38.8%。
此外，斑马智行核心高管团队变动频仍。公司前CFO夏莲离职后直言不看好公司业务发展，认为座舱技术没有门槛，车厂都可以自己干。原副总裁、CTO王军已加入比亚迪智能座舱团队，原联席CEO张春晖也于2024年4月去职。
随着华为、德赛西威等巨头入局，智能座舱赛道竞争白热化，斑马智行的技术壁垒被削弱。在此背景下，赴港上市成为其唯一选择。8月21日，阿里宣布分拆斑马智行独立上市，但资本市场对其亏损扩大的现状态度审慎。若上市进程受阻，依赖输血的斑马智行可能面临被巨头和市场双双“弃子”的风险。
（AI撰文，仅供参考）
来源：瑞财经
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