Ai快讯 2025年10月7日，被称为“中国证券教父”的管金生辞世。他的一生与中国资本市场的早期发展紧密相连，为中国资本市场发展史留下了既深刻又复杂的印记。
黄浦江畔的浦发银行大厦，30年前曾名为“万国证券大厦”。1988年，管金生牵头筹建了上海首家、国内首家股份制证券公司——万国证券。上世纪80年代末，中国处于经济转型关键期，“市场化”融入计划经济，管金生凭借敏锐洞察力和敢为人先的勇气，成为中国证券市场的“拓荒者”和“弄潮儿”。万国证券的迅速崛起，是那个激荡年代“市场化”力量蓬勃发展的见证与缩影。
管金生身上体现了改革开放初期企业家的开拓精神、创新基因与国际视野。万国证券比上海证券交易所早成立两年，短短数年，从数千万元资本金发展到资产规模几十亿元。它开创了中国证券市场多个先河，如创立万国律师事务所、设立投资银行部、搭建大投行体系，还积极拓展国际市场，成为首家登上世界性金融舞台的中国证券公司。
然而，新兴证券市场发展并非一帆风顺。草创阶段制度不完善，为市场发展埋下隐患。财经作家吴晓波曾描述，管金生提前获知“国库券”上市消息，联手“杨百万”囤积“国库券”完成原始积累，这一投机行为为“327国债事件”埋下伏笔。
1995年，“327国债事件”爆发。万国证券试图利用交易规则漏洞强制主导市场，收盘前8分钟大举透支并抛出大额空单，最后一笔面值高达1460亿元，而当时国债发行量仅240亿元。事件结局是管金生辞职，万国证券衰落并被申银证券合并。1997年，管金生因贪污罪、挪用公款罪被判处有期徒刑17年。
“327国债事件”成为证券市场强化制度建设的重要转折点，一系列完善风控、规范交易的政策密集出台。管金生的案例加速了监管体系向“严监管”演进，推动期货市场法规逐步完善，也唤醒了市场对制度的敬畏。健康的市场需要日益完善的制度支撑，市场化进程就是法治化进程，制度是市场的重要组成部分。
如今回顾管金生，不仅是因为他见证了中国资本市场的初创与跌宕，更重要的是汲取历史教训，以制度建设推动证券市场的市场化进程。当前，资本市场改革进入深水区，需以更智慧的手段完善基础制度，让“有效市场”与“有为监管”更好结合，推动资本市场向更规范、透明、开放的方向迈进。
（AI撰文，仅供参考）
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