Ai快讯 近日，新能源正极材料行业寒意阵阵，三元正极龙头容百科技（688005.SH）正面临多重困境，业绩表现不佳。

今年前三季度，容百科技营业总收入89.86亿元，同比下降20.64%；归母净利润由上年同期的1.16亿元转为亏损2.04亿元，扣非净利润更是亏损2.21亿元，创下上市以来同期最差业绩。第三季度单季，营收同比下滑38.29%至27.37亿元，归母净利润亏损1.35亿元，已连续三个季度陷入亏损，业绩颓势进一步加速。

对于营收下滑和盈利能力恶化，容百科技解释称，是受地缘政治冲击导致的市场不确定性引起三季度销量下滑，以及国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化等多重因素影响，销量下滑叠加产能闲置导致成本上升。但更深层的矛盾在于公司盈利模式的脆弱性。

财务数据显示，容百科技毛利率已从2021年前三季度的14.49%跌至如今的7.28%，较2024年同期的9.11%再降近2个百分点；净利率低至 -1.94%，两项指标均触及上市以来同期最低水平。注册会计师李岩表示，从盈利到亏损，业绩变脸剧烈，核心往往是毛利率的下滑与产能闲置的成本压力共振。

下游大客户议价权太强，加工费被持续压缩影响着容百科技的盈利能力。公司曾预警称下游客户集中度提升可能导致毛利率降低，如今这一预警已成现实，不足8%的毛利率难以支撑其定位，更无法覆盖固定成本。

容百科技的困境不仅源于自身经营问题，还与行业结构性变化密切相关。2025年国内磷酸铁锂电池市占率升至77.9%，三元材料因成本高、安全性等问题，市场份额持续萎缩，对以三元材料为主业的容百科技来说是结构性挑战。新能源材料行业分析师张萌表示，磷酸铁锂凭借成本优势，在新能源汽车、储能等领域的渗透率不断提升，导致三元材料的应用场景不断被挤压，市场需求增长放缓。

行业产能闲置进一步放大了盈利压力。根据东吴证券及鑫椤锂电预测，2025年国内三元正极材料需求约为130万吨，供给可能达到199.7万吨，过剩产能达69.7万吨。

容百科技还存在“大客户依赖症”。2024年公司对核心客户C企业的销售收入占比高达54.54%，前五大客户合计贡献79%的营收，这种客户结构使其在合作中丧失议价权。大客户依赖不仅导致议价权丧失，还引发了应收账款高企的连锁反应。截至9月末，容百科技应收账款余额达30.72亿元，占公司净资产的38%；应收账款周转天数升至115天，创下上市以来最高三季报纪录。而且公司在坏账准备计提上曾多次“踩雷”，今年前三季度30亿元应收账款下仅计提1062万元信用减值损失，计提规模是否充分存疑。

除了应收账款的坏账风险，存货跌价带来的资产减值压力也在持续吞噬容百科技的利润。2025年上半年，公司计提各类信用及资产减值损失合计5953.09万元，其中资产减值损失5528万元，主要为存货跌价准备；前三季度资产减值损失进一步增至6625万元，成为拖累业绩的重要因素。

业绩亏损、应收账款高企、资产减值增加，多重压力下，容百科技的资金链愈发紧张。截至9月末，公司资产负债率达65.67%，创下上市以来三季报第二高值，较2024年同期的61.6%提升超4个百分点。截至9月底，公司有息负债高达78.92亿元，已接近净资产，高有息负债直接影响着公司利润，今年前三季度财务费用达0.96亿元，同比增长8%，已超过2023年全年财务费用。

如今，容百科技正面临多重困境，这家三元龙头企业如何走出亏损泥潭，值得关注。

（AI撰文，仅供参考）