老凤祥高溢价收少数股权遭问询并回复
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乐居财经
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2025-10-24 11:26
Ai快讯 近日，老凤祥在回复上海证券交易所监管工作函时，对其高溢价股权投资迈巴赫奢侈品亚太有限公司（MAP）一事进行详细说明。
标的公司MAP于2025年2月成立，截至目前尚未实际经营。老凤祥香港有限公司（LFXHK）拟以投前估值9600万美元收购其20%股权，溢价明显。
老凤祥表示，此次投资目的是参与境外项目，开拓亚太地区奢侈品市场，借鉴国际品牌运营经验，丰富高端产品线，应对国内黄金珠宝行业竞争。虽MAP无历史经营业绩，但老凤祥基于其商业计划评估。迈巴赫品牌母公司（MIOL）商业计划显示，其业务近四年年均复合增长率36.5%，覆盖全球75个国家，有617家零售渠道，在亚太地区已开设6家精品店。
上海立信资产评估有限公司采用收益法，以2025年6月30日为基准日，得出估值12600万美元。最终交易投前估值9600万美元，投后1.2亿美元，溢价基于MAP代理分销模式及未来收益预期。MAP采用分层代理模式，区域子公司以零售价30%采购货品，以40%销售给代理商，毛利率稳定。公司预测MAP在2025至2030年间通过代理商拓展约51家门店（低于商业计划的75家），并引入新产品线和品牌授权驱动收入增长。
老凤祥强调，高溢价收购合理性体现在协同效应和风险对冲上。旗下上海老凤祥臻品商贸有限公司将作为MAP在亚太区独家代理商，采购协议设定2025至2027年累计最低订货量不低于1300万美元，采购折扣优于其他区域，完成最低采购量40%可实现盈亏平衡。协议含换货机制降低滞销风险。投资结构设保护性条款，如交割前提为MAP获商标授权，未达成老凤祥可终止交易。
（AI撰文，仅供参考）
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