石头科技跨界造车遇阻，扫地机卖爆了却带不动市值-乐居财经

乐居财经靳文雨 1.0w阅读 2025-10-24 15:28

文/乐居财经靳文雨

“解决真实问题，比模仿人类更重要。”在2025年10月的可持续全球领导者大会上，石头科技副总裁乌尔奇关于机器人发展的表态，试图勾勒出这家企业聚焦核心的技术形象。

作为国内智能清洁电器领域的头部企业，石头科技的核心版图很清晰。自成立以来，其以扫地机器人为起点，逐步构建起覆盖全球170多个国家和地区的产品矩阵。截至2025年6月底，已有超过2000万家庭使用其扫地机器人产品。

依托激光雷达、3D-TOF导航等技术的规模化应用，该公司在全球市场保持领先地位——继2024年拿下扫地机出货量、销售额全球第一后，2025年一季度及二季度均维持出货量全球首位，在德国、韩国等核心海外市场市占率超50%。

不过，从业绩表现来看，这家公司呈现营收高增与利润承压并存的显著特征。2025年上半年，公司营业收入达79.03亿元，同比增长78.96%，国内市场受政策推动、境外市场靠渠道拓展成为增长主要动力。

但利润端同步出现下滑，归母净利润6.78亿元同比减少39.55%，扣非净利润降幅扩大至41.96%，这种背离态势在2024年已初现端倪，当年营收增长38.03%的同时，归母净利润同比下降3.64%。

利润下滑与销售费用的大幅攀升直接相关。2025年上半年，公司销售费用激增至21.65亿元，较上年同期增长144.51%，2024年销售费用已达29.67亿元，同比增幅73.23%，广告及营销开支的急速增长成为主要推手。

同时，境外市场毛利率承压也加剧了盈利压力，2024年境外业务毛利率53.70%，较上年下降6.74个百分点，主要源于关税运费上升、市场竞争加剧下的价格策略调整。

主业盈利承压之际，创始人昌敬主导的跨界造车探索也未达预期。据乐居财经了解，极石汽车作为其“第三次创业”项目，累计融资已超15亿美元，却仅推出极石01一款车型。

从销量来看，2024年全年销量仅5682辆，月均不足500辆；2025年前三个月累计销量仅2136辆，1月销量甚至跌至502辆。即便8月创下1286辆的单月新高，也与理想L7等竞品单月过万的销量相去甚远，且这种增长建立在去年同期极低基数之上，尚未形成稳定的用户群体与市场认知。

主业与跨界业务的双重压力直接传导至资本市场，股价表现与公司应对举措形成鲜明互动。截至2025年10月，公司股价徘徊在180元左右，若以历史最高价计算，跌幅已超50%，

市值也较巅峰时期蒸发过半。

面对股价颓势，公司虽采取了积极应对措施，于2025年4月启动股份回购，截至9月30日累计回购股份36.9万股，支付金额达7386.5万元，且将回购股份用于员工持股计划，试图通过利益绑定传递信心。但从市场反馈看，这类举措的提振效果有限，10月以来股价仍延续调整态势。

在此背景下，港股IPO进程成为石头科技优化资本布局的重要尝试，但却同样面临挑战。2025年6月末，石头科技正式向港交所递交招股书，计划主板挂牌，摩根大通和中信证券担任联席保荐人，市场解读为拓宽融资渠道、支撑全球化发展的重要举措。

9月，中国证监会国际司对其出具补充材料要求，涉及增值电信业务资质、用户数据安全、控股股东认定等细节问题，显示IPO进程仍面临监管层面的核查考验。

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