中金：维持北森控股“跑赢行业”评级 AI产品商业化持续推进-乐居财经

中金：维持北森控股“跑赢行业”评级 AI产品商业化持续推进

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}> 智通财经网 3016阅读 2025-11-26 12:20

中金发布研报称，看好北森控股(09669)SaaS模式的盈利能力，维持“跑赢行业”评级和目标价11.5港元，收入同比增长至5.16亿元，主要得益于核心云端HCM解决方案的稳健表现，以及AI产品家族商业化的快速推进，新签合同额超2600万元。

中金主要观点如下：

业绩简述

北森控股收入及经调整归母净利润基本符合市场预期北森控股公布1HFY26业绩：收入同比增长18.2%至5.16亿元，经调整归母净利润由去年同期的-3,416万元转正至1,959万元，均落于公司此前发布的盈喜区间，基本符合市场预期。

发展趋势

产品收入维持稳健，AI产品商业化持续推进。1HFY26，云端HCM解决方案收入同比增长22.2%至4.14亿元，占收比达80.3%(同比+2.7ppt);年度经常性收入(ARR)同比增长22%至9.56亿元，单客户收入(ARPU)同比增长6.5%;订阅收入留存率(NDR)达105%，客户数量留存率达83%。核心产品Core HCM解决方案ARR同比增长27%，占总ARR比例提升至58%。AI方面，期内AI Family产品新签合同额超2,600万元，覆盖超过800家企业客户。公司全新推出AI Family 2.0产品，包含10大AI Agent，覆盖50余个人力资源业务场景。管理层于业绩会表示，伴随AI面试官、AI领导力教练等拳头产品的加速渗透，以及新产品的陆续普及，FY26，AI相关产品新签约合同额有望超6,000万元;FY27，AI相关产品有望贡献总收入的5%-10%，后续将持续提升。

盈利能力进一步改善，经调整净利润转正

1HFY26，经调整毛利率达69.9%，同比+4.2ppt，主要得益于产品订阅业务在规模效应下毛利率持续改善。经调整净利率达3.8%，同比+11.6ppt，实现转正，主要得益于毛利率改善及有效的费用控制。由于季节性的影响，公司经营性现金流净流出8,615万元。展望未来，管理层于业绩会表示，FY26经调整净利率有望达到5%，FY27经调整净利率有望进一步提升至近10%。

风险提示

宏观经济疲软，产品迭代、技术应用不及预期

来源：智通财经网

历史搜索

热门搜索

大摩：同程旅行第三季业绩略胜预期目标价29港元维持“增持”评级

美银证券：微升周大福目标价至17.6港元重申“买入”评级

中银国际：阿里巴巴-W核心业务依旧强劲维持“买入”评级

申万宏源：维持小鹏汽车-W“买入”评级 Q3符合预期全面转型AI企业

中银国际：升周大福目标价至18.1港元下半财年展望更加乐观

渤海化学:天津渤海化学股份有限公司关于为全资子公司提供反担保的进展公告

*ST苏吴:江苏吴中医药发展股份有限公司关于收到上海证券交易所《关于对江苏吴中医药发展股份有限公司实施重大违法强制退市相关事项的监管工作函》的公告

进深

物业K线

家居K线