今日（11.27），光模块再度飙涨，新易盛大涨超7%，云计算ETF汇添富（159273）盘中大涨超2%，强势冲击两连阳，成交额近3000万元！

消息面上，业内记者以投资者身份致电中际旭创，接线人员表示，公司本次股价上涨受综合因素影响，至于公司的“具体合作包括订单都不方便透露”。根据中际旭创此前公布的股东信息，谷歌资本（Google Capital）自2014年入股中际旭创，截至2021年底持有2.47%股份，为公司第十大股东。但此后淡出前十大股东之列。

市场观点认为，随着英伟达GB200与谷歌TPU v7的双重拉动，2026年行业1.6T光模块需求有望上修至2000万只以上。兴证调研指出，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只。

海外方面，美将部分对华关税豁免期延长至2026年11月10日。美国贸易代表办公室当地时间11月26日宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。

新加坡AI项目引入中国开源模型！新加坡国家人工智能计划正在进行一次重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构，标志着中国开源AI模型在全球影响力版图中的一次关键扩张。

云计算ETF汇添富（159273）标的指数成分股涨跌互现：新易盛涨超7%，中科曙光涨超4%，中际旭创、数据港、华胜天成微涨。

注：标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介。

【美股AI主线火爆，AI和Capex趋势有哪些边际变化？】

交易层面，美股AI主线持续火爆，昨夜OpenAI概念股直线拉升，消息面上，OpenAI公司近日表示，预计五年后，ChatGPT的付费订阅用户数量将增加至2.2亿人以上，订阅年收入将接近2000亿美元。

站在当前时点，多家华尔街机构对美股后市展望较为乐观。其中，摩根大通在最新发布的报告中指出，美国经济的韧性与AI超级周期的持续发酵，将为美股市场提供强劲的基本面支撑。

光大证券指出，在美股市场AI产业链预期充分打满、且指数估值相对偏高的情况下，市场正在从“要投入”转为“要回报率”，为AI的“可见性”和“兑现度”重新定价。虽然科技巨头25Q3业绩继续验证了AI需求和投入的火热，但股价表现呈现分化，主要由于短期市场对AI云需求的预期较为充分，但对于长期的AI投资回报率和订单兑现产生担忧，叠加高估值和宏观层面风险，市场避险情绪升温。

从美股科技巨头25Q3业绩来看，顺周期业务繁荣，云计算营收超预期加速增长，持续验证AI算力需求景气度，2026年资本开支指引更加明确。

1、顺周期业务：1）25Q3谷歌搜索与YouTube广告延续强劲势头，驱动谷歌广告收入同比加速增长；2）Meta广告收入加速增长，但本季度未给出AI对广告效果提升的定量指引，AI对广告赋能效果的可见性下降。3）受一次性费用影响，亚马逊电商营业利润率下滑，但AI电商助手用户数量快速增长，未来有望实现百亿美元年销售额。

2、云计算：1）25Q3微软智能云部门营收加速增长，Azure营收增速超指引，商业订单同比增长112%，商业RPO同比增长51%至3920亿美元（不计算OpenAI承诺的2500亿美元Azure订单）；2）谷歌云收入继续超预期高增，云积压订单环比增长46%，总额达到1550亿美元，谷歌云营业利润率持续提升，通过AI优化内部运营，资本开支压力得到有效控制。3）亚马逊AWS营收加速增长，营业利润率环比回升，自研芯片Trainium2订单供不应求，营收规模达数十亿美元，环比增长150%，预计Tranium3服务对象会从大型客户向中小型客户迁移，打开市场空间。

3、资本开支：1）25Q3微软资本开支超预期16%，主要系融资租赁占比提升，现金资本开支基本符合预期，26财年微软AI总产能预计提升超80%，未来两年数据中心总面积将大致翻倍； 2）谷歌再度上调2025年资本开支指引至910-930亿美元，折旧费用将随新增产能加速增长；3）亚马逊资本支出持续增长，预计2025年达到1250亿美元，产能限制有所缓解，当前产能瓶颈仍为电力；4）Meta上调2025年资本开支指引至700-720亿美元，预计2026年资本开支和折旧费用显著增加。

单位：亿美元

投资角度观察，海外科技巨头的现金流和成本控制能力保障利润稳健，提供业绩安全垫；AI算力需求确定性强，但仍需等待下游AI应用商业模式闭环。

从收入端来看，AI需求真实存在且仍在加速。美股科技巨头25Q3业绩进一步验证了AI需求景气度，云计算营收超预期加速增长，且剩余履约价值、积压订单等先验指标的增速明显高于云收入增速，足以支撑更长期的收入增长；数据中心供给仍受限，AI云需求端整体呈现供不应求的状态。

从投入端来看，科技巨头资本开支并非盲目，展现出了强大的纪律性。虽然科技巨头资本开支持续增长，微软、谷歌、亚马逊整体利润稳中有增，显示出巨头拥有较强的成本管控能力，通过经营杠杆释放和AI优化内部运营成本，有效对冲了资本开支带来的折旧费用压力；从资本开支占经营现金流的比例来看，微软、谷歌约为40%-50%，Meta约为60%，当前AI投资节奏相对可控。（来源：光大证券20251109《AI和Capex趋势有哪些边际变化？》）

“算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。